核心觀點(diǎn)

　　■ 市場(chǎng)分析

　　PX方面，上海石化(600688)70萬(wàn)噸計(jì)劃8.10恢復(fù)，青島麗東100萬(wàn)噸負(fù)荷7成，中金160萬(wàn)噸裝置8.3短停10天，鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸推遲至8月下旬檢修3個(gè)月，PX開(kāi)工短期低位，帶動(dòng)PX加工費(fèi)短期偏強(qiáng)。但新增產(chǎn)能方面，威聯(lián)石化PX新裝置7.28中交，預(yù)計(jì)11-12月附近進(jìn)一步增加亞洲供應(yīng)；年底的中委廣東石化、盛虹煉化投產(chǎn)進(jìn)度亦密切跟蹤。亞洲PX平衡表8月開(kāi)始持續(xù)累庫(kù)周期，理論對(duì)應(yīng)PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限。

　　TA檢修集中，TA加工費(fèi)雖小幅回落，但仍處于短期稍高位置。英力士125萬(wàn)噸裝置仍停車(chē)。逸盛寧波200萬(wàn)噸檢修仍在，恒力3線220萬(wàn)噸8.1開(kāi)始停車(chē)檢修，2線亦有檢修可能。逸盛大化220萬(wàn)噸降至6成，嘉興石化150萬(wàn)噸8.2檢修3周。檢修兌現(xiàn)后8月TA進(jìn)入小幅去庫(kù)周期，但TA加工費(fèi)已偏高。目前社會(huì)庫(kù)存3年偏低的背景下，09合約持倉(cāng)偏高，交貨能力存疑，短期偏強(qiáng)。而01合約則受制于四季度的嘉通以及威聯(lián)石化新增產(chǎn)能壓制。

　　本周聚酯開(kāi)工率82.5%（+1.8%）有所提升，但終端負(fù)荷下降，影響聚酯庫(kù)存去化。8月6日，浙江省公布《關(guān)于同意啟動(dòng)C級(jí)有序用電的函》，江蘇，常熟加彈企業(yè)8.10-8.13亦有停車(chē)情況。高溫限電及訂單偏弱背景下，本周江浙織造負(fù)荷39%（-14%），加彈負(fù)荷42%（-24%），再度回落，且對(duì)長(zhǎng)絲備貨意愿偏弱。本周聚酯開(kāi)工率

　　■ 策略

　?。?）觀望。原油基準(zhǔn)區(qū)間低位，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上漲空間有限，PTA檢修增加而加工費(fèi)偏強(qiáng)，但需求偏弱背景下TA加工費(fèi)或難進(jìn)一步擴(kuò)大。近月09合約由于現(xiàn)實(shí)社會(huì)庫(kù)存偏低而偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01合約則受新增產(chǎn)能壓制，有足夠的累庫(kù)時(shí)間而偏弱。（2）跨期套利：觀望。

　　■ 風(fēng)險(xiǎn)

　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，聚酯降負(fù)持續(xù)性