2022年8月27日 工業(yè)品-雙焦

　　疫情影響雙焦運(yùn)輸，雙焦震蕩走強(qiáng)

　　觀點(diǎn)概述：

　　焦煤

　　供應(yīng)端，近期國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)地疫情導(dǎo)致焦煤運(yùn)輸受限，8月26日至28日山西介休區(qū)域?qū)嵭徐o態(tài)管理，焦煤供給階段性收緊，市場(chǎng)對(duì)供給的擔(dān)憂推高盤面價(jià)格，但預(yù)計(jì)此次影響偏短期且有限，關(guān)注28日后疫情管控政策是否放松；另外，關(guān)注月底國(guó)內(nèi)高溫天氣緩解后，火電廠日耗降低是否會(huì)導(dǎo)致配焦煤變得相對(duì)寬松。蒙煤供給近期穩(wěn)定在高位，口岸監(jiān)管區(qū)庫存壓力增加導(dǎo)致蒙煤價(jià)格承壓。

　　需求端，近期隨著焦企利潤(rùn)恢復(fù)提產(chǎn)，焦企對(duì)焦煤進(jìn)行補(bǔ)庫，但當(dāng)前焦企隨著提產(chǎn)進(jìn)行到一定程度，補(bǔ)庫力度也有所放緩。

　　綜上，預(yù)計(jì)焦煤供給端擾動(dòng)偏短期，整體供應(yīng)仍因蒙煤通關(guān)的增加而寬松，后期重點(diǎn)關(guān)注鐵水回升的高度，預(yù)計(jì)后期鐵水產(chǎn)量增幅受鋼廠利潤(rùn)、唐山粗鋼壓減牽制，上方空間有限。預(yù)計(jì)焦煤下半年整體供需偏寬松，短期疫情擾動(dòng)因素較大，建議觀望為主。

　　焦炭

　　供應(yīng)端，焦炭產(chǎn)量近期持續(xù)提升，獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率提升明顯，焦炭產(chǎn)能過剩下，供應(yīng)壓力有所增加。

　　需求端，鐵水產(chǎn)量在鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)下不斷提升，當(dāng)前已增至焦炭供需平衡點(diǎn)附近，Mysteel預(yù)計(jì)后期鐵水或增至234萬噸左右；而需注意的是，周五再傳唐山粗鋼壓減，若按要求壓減，根據(jù)Mysteel，9-12月唐山日均生鐵產(chǎn)量較8月需要下降5.1萬噸/天。后期鐵水進(jìn)一步的上升需要旺季較強(qiáng)的終端需求承接，需關(guān)注旺季實(shí)際需求釋放力度，預(yù)計(jì)下半年伴隨環(huán)保限產(chǎn)，粗鋼壓減，鐵水產(chǎn)量大趨勢(shì)向下。

　　綜上，短期焦炭在山西疫情對(duì)盤面情緒擾動(dòng)下震蕩偏強(qiáng)，長(zhǎng)期供需仍偏過剩。

　　策略建議：

　　短線觀望，長(zhǎng)線逢高做空

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　蒙古疫情加重，口岸通關(guān)暫停；中澳關(guān)系緊張；政策超預(yù)期刺激

　　一

　　焦煤

　　1、 焦煤供給：主產(chǎn)區(qū)疫情導(dǎo)致焦煤運(yùn)輸受限

　　1） 國(guó)內(nèi)焦煤供給

　　近期國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)地疫情導(dǎo)致焦煤運(yùn)輸受限，8月26日至28日山西介休區(qū)域?qū)嵭徐o態(tài)管理，焦煤供給階段性收緊。預(yù)計(jì)影響偏短期且有限，后期需留意山西疫情狀況。根據(jù)汾渭，本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加4.6萬噸至925.13萬噸，產(chǎn)量上升主因?yàn)榍捌谑芙涤暧绊懮a(chǎn)的煤礦復(fù)產(chǎn)。

　　本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本：開工率74.31%較上期值降0.19%；日均產(chǎn)量62.19萬噸降0.07萬噸。

　　2） 焦煤進(jìn)口: 甘其毛都口岸蒙煤通關(guān)維持高位

　　2022年7月，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤611.8萬噸，同比增62.2%、環(huán)比增22.8%。蒙煤、俄羅斯焦煤進(jìn)口增量明顯。另外，隨著海運(yùn)焦煤進(jìn)口利潤(rùn)回升，北美焦煤進(jìn)口量也小幅回升。

　　甘其毛都口岸蒙煤日通關(guān)本周維持在600車左右高位。7月蒙煤進(jìn)口上升21%至277萬噸，根據(jù)Mysteel，8月蒙煤進(jìn)口量有望破300萬噸?？诎侗O(jiān)管區(qū)庫存積壓導(dǎo)致貿(mào)易商情緒轉(zhuǎn)弱，蒙煤價(jià)格有所下跌。

　　澳洲降雨導(dǎo)致煤礦生產(chǎn)受限，加之近期澳洲動(dòng)力煤價(jià)格超過焦煤價(jià)格導(dǎo)致煤礦出售焦煤意愿不強(qiáng)，變相導(dǎo)致焦煤供應(yīng)下降，澳洲焦煤價(jià)格近期表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，價(jià)格反彈。近期印度采購(gòu)需求有所轉(zhuǎn)弱，澳煤價(jià)格增幅放緩。

　　2、 焦煤庫存：上游去庫，下游補(bǔ)庫

　　本周延續(xù)上游去庫，下游補(bǔ)庫趨勢(shì)，煤礦庫存壓力繼續(xù)緩解。根據(jù)Mysteel，本周洗煤廠原煤庫存218.92萬噸增0.16萬噸；精煤庫存168.72萬噸增0.91萬噸。

　　全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存980.2萬噸，增2.7%；平均可用天數(shù)11.1天，增0.4%。全國(guó)247家鋼廠樣本煉焦煤庫存813.4萬噸，降0.7%；平均可用天數(shù)13.1天，降0.6%。煉焦煤礦山庫存289.7萬噸，降3.56%。焦煤總庫存（汾渭煤礦+mysteel洗煤廠&下游庫存）2448.7萬噸，增0.5%。

　　3、 焦煤需求&價(jià)格：

　　本周焦煤競(jìng)拍表現(xiàn)較為一半，近日投機(jī)需求較弱，焦企由于擔(dān)憂后市，按需補(bǔ)庫。少數(shù)煤礦因出貨困難，出現(xiàn)降價(jià)調(diào)整。

　　二

　　焦炭

　　1、 焦炭供給：焦企產(chǎn)量繼續(xù)回升，供給壓力增加

　　1） 國(guó)內(nèi)焦炭供給及焦化利潤(rùn)

　　7月焦炭產(chǎn)量3879.7萬噸，同比增0.02%，環(huán)比降6.4%。

　　本周全樣本獨(dú)立焦企剔除淘汰產(chǎn)能產(chǎn)能利用率73.2%，增2.4%。全國(guó)247家鋼廠樣本焦化廠剔除淘汰產(chǎn)能利用率85.7%，降0.03%。

　　本周全樣本獨(dú)立焦企日均焦炭產(chǎn)量66.3萬噸，增2.4%；全國(guó)247家樣本鋼廠日均焦炭產(chǎn)量46.9萬噸，降0.04%。

　　本周Mysteel全國(guó)平均噸焦盈利59元/噸，降8元/噸。本周因焦煤價(jià)格相對(duì)更為堅(jiān)挺，盤面焦化利潤(rùn)回落。

　　Mysteel24日調(diào)研結(jié)果顯示：本周唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2895元/噸，平均鋼坯含稅成本3772元/噸，周環(huán)比上調(diào)64元/噸，與8月24日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格3750元/噸相比，鋼廠平均虧損22元/噸，周環(huán)比減少104元/噸。鋼廠盈利率持穩(wěn)，為61.9%。

　　2） 焦炭進(jìn)出口

　　焦炭出口利潤(rùn)較低，不利于焦炭出口。7月焦炭出口量環(huán)比小幅回落。

　　2、 焦炭庫存：下游鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫，但補(bǔ)庫意愿下降

　　本周獨(dú)立焦企焦炭庫存90.1萬噸，降0.8%；港口庫存287.2萬噸，降0.1%。247家鋼廠焦炭庫存為590.5萬噸，增2%；焦炭總庫存967.8萬噸，增1.1%。

　　本周247家鋼廠焦炭平均可用天數(shù)11.2天，增1%。

　　3、 焦炭需求：高爐復(fù)產(chǎn)，對(duì)焦炭需求起一定支撐

　　1) 7月焦炭表觀消費(fèi)環(huán)比下滑6.5%

　　2) 高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量小幅回升

　　本周鐵水產(chǎn)量回升1.6%至229.4萬噸，根據(jù)Mysteel調(diào)研預(yù)估，鋼廠利潤(rùn)回升或使9月鐵水日產(chǎn)回升到234萬噸；而需注意的是，后期進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)對(duì)成材供應(yīng)帶來的壓力也將增大，需考驗(yàn)旺季成材需求能否支撐持續(xù)回升的產(chǎn)量。另外，周五再傳唐山粗鋼壓減，需關(guān)注下半年是否有更多粗鋼壓減政策出臺(tái)。

　　3) 鋼材總庫存繼續(xù)去化，但表需下滑

　　本周五大品種鋼材社會(huì)庫存1140.47萬噸，環(huán)比降33.04萬噸；五大品種鋼廠庫存488.21萬噸，環(huán)比增11.6萬噸。五大品種總庫存1628.68萬噸，環(huán)比降21.44萬噸。

　　三

　　價(jià)格與價(jià)差

　　1、 本周盤雙焦基差收窄

　　2、 雙焦月差收窄

　　3、 焦礦比回落，螺焦比回升

　　四

　　技術(shù)分析：

　　1、焦煤技術(shù)走勢(shì)：

　　2、焦炭技術(shù)走勢(shì)：