2022年8月27日 能化-甲醇

　　檢修裝置逐步回歸，需求維持疲軟

　　觀點(diǎn)概述：

　　供給端：本周國(guó)內(nèi)甲醇開工率持續(xù)下滑。本周新增檢修裝置有神木化學(xué)、青海中浩，前期檢修裝置中，重慶卡貝樂、達(dá)鋼、世林化工、和寧化學(xué)、中新化工、奧維乾元等裝置仍在檢修中。本周涉及檢修裝置共計(jì)8家，影響產(chǎn)量5.38萬噸。外盤方面，中東4套整體725萬噸/年甲醇裝置停車檢修中，占到中東其他區(qū)域整體甲醇產(chǎn)能的58.97%，本周兩臺(tái)裝置嘗試重啟，預(yù)計(jì)9月進(jìn)口增量。

　　需求端：本周MTO、二甲醚和甲縮的開工走高，醋酸和DMF開工下滑，其余甲醇下游企業(yè)開工持平。整體周度平均開工率環(huán)比上升1.4%。下游需求維持疲軟態(tài)勢(shì)，剛需補(bǔ)庫。

　　庫存：本周甲醇內(nèi)陸和港口均出現(xiàn)降庫，環(huán)比分別下降0.6%和8.3%。

　　總結(jié)：本周煤制利潤(rùn)繼續(xù)虧損，內(nèi)陸甲醇廠開工率持續(xù)回落。9月上旬前期檢修裝置計(jì)劃開車，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供給增量。外盤方面，海外檢修壓制進(jìn)口，港口庫存大幅降庫。9月上旬中東裝置計(jì)劃重啟，預(yù)計(jì)進(jìn)口增量。本周MTO裝置開工回升得益于內(nèi)陸檢修裝置復(fù)產(chǎn)，華東外采甲醇制烯烴裝置開工未有改善。成本端，煤炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺。高溫天氣進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)煤價(jià)回落，成本支撐走弱。供給增量，需求疲軟。雖然旺季預(yù)期尚不能證偽，但供給回歸確定性更強(qiáng)，且先于需求。預(yù)測(cè)下周01合約震蕩走弱。

　　策略建議：

　　01合約逢高拋空。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　下游需求明顯改善。成本端支撐繼續(xù)走強(qiáng)。海外裝置延后重啟。

　　一

　　甲醇本周行情回顧

　　1. 價(jià)格結(jié)構(gòu)及基差

　　本周甲醇價(jià)格結(jié)構(gòu)呈back形態(tài)。供給增量，預(yù)計(jì)基差走強(qiáng)。

　　二

　　供給

　　1. 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　本周全國(guó)甲醇開工率62.9%，環(huán)比上周下降1.08%，同比往年同期下降7%。

　　西北甲醇開工率73.3%，環(huán)比上周下降0.34%，同比往年同期下降4.8%。

　　國(guó)內(nèi)非一體化甲醇平均開工負(fù)荷56.59%，較上周下跌2.16%。

　　2. 國(guó)外市場(chǎng)

　　外盤開工下降，進(jìn)口虧損收窄至零軸附近。2022年8月甲醇預(yù)計(jì)到港量99.36萬噸，環(huán)比下降25.54萬噸，同比往年同期下降2.6萬噸。

　　2022年7月中國(guó)甲醇進(jìn)口量125.2萬噸，環(huán)比上升18.2萬噸，同比往年同期上升36.61萬噸，處于歷史較高水平。

　　2022年7月中國(guó)甲醇出口量2.4萬噸，環(huán)比上升0.4萬噸，同比往年同期上升0.1萬噸，處于歷史高位。

　　海內(nèi)外價(jià)差倒掛，鼓勵(lì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易，預(yù)計(jì)未來甲醇進(jìn)口減量。

　　三

　　需求

　　1. 國(guó)內(nèi)需求

　　本周全國(guó)甲醇下游綜合開工率為64.5%，環(huán)比上周上升1.4%，同比往年同期下降6%，處于歷史較低水平。

　　本周MTO開工率71.1%，環(huán)比上周上升3.2%，同比往年同期下降10%，處于歷史中等水平。

　　本周MTBE開工率為56.8%，環(huán)比上周持平，同比往年同期上升14%，處于歷史高位。

　　本周醋酸開工率為75.7%，環(huán)比上周下降13.1%，同比往年同期上升0.6%，處于歷史較高位。

　　本周二甲醚開工率12.1%，環(huán)比上周上升0.1%，同比往年同期下降5.4%，處于歷史低位。

　　本周甲醛開工率30.4%，環(huán)比上周上升0.4%，同比往年同期上升12.7%，處于歷史中等水平。

　　本周甲縮醛開工率12.78%，環(huán)比上周持平，同比往年同期上升1.8%，處于歷史高位。

　　本周DMF開工率61.45%，環(huán)比上周下降2.6%，同比往年同期下降1.9%，處于歷史中等水平。

　　本周外采甲醇MTO裝置環(huán)比上周利潤(rùn)繼續(xù)回落，盈利情況處于虧損。

　　本周甲醇傳統(tǒng)下游綜合利潤(rùn)較上周繼續(xù)下滑。

　　四

　　庫存

　　本周全國(guó)甲醇企業(yè)庫存38.15萬噸，環(huán)比上周下降0.6%，同比往年同期上下降2%，處于歷史低位。其中西北地區(qū)庫存21.7萬噸，環(huán)比上周下降0.4%，同比往年同期上升10.6%，處于歷史中等水平。

　　本周甲醇港口庫存96.2萬噸，環(huán)比上周下降8.3%，同比往年上升13.1%，處于歷史中等水平。