油脂油料：短期波動(dòng)加劇，長(zhǎng)期依舊偏空油料：隔夜美豆繼續(xù)寬幅波動(dòng)，帶動(dòng)蛋白粕日內(nèi)波動(dòng)較大。對(duì)于后市，當(dāng)前受到供給不足，現(xiàn)貨基差繼續(xù)大幅走強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)供給不足的情況未來可能逐漸出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期，其一在于國(guó)內(nèi)的油廠壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，在當(dāng)前美豆進(jìn)口成本相對(duì)較低的情況下，利潤(rùn)的恢復(fù)有利于后續(xù)買船情緒的提振；其二在于競(jìng)爭(zhēng)國(guó)巴西和阿根廷將要開啟新一年度的大豆種植，且當(dāng)前阿根廷對(duì)于大豆出口開放了較多的優(yōu)惠政策，有利于大豆的國(guó)際貿(mào)易流通，在南美種植開始后，北美的收獲預(yù)期落地，市場(chǎng)焦點(diǎn)到南美將會(huì)給予北美一定的賣貨壓力，雖然本年度由于期末庫(kù)存偏緊而消費(fèi)增加，北美賣貨壓力相對(duì)較小，但在集中上市期間，由于供給的大量出現(xiàn)將會(huì)對(duì)國(guó)際豆價(jià)價(jià)格造成明顯壓力，國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格在供給轉(zhuǎn)送成本下降的情況下，預(yù)期價(jià)格同樣會(huì)受到一定壓力，未來繼續(xù)保持在次高位的難度將越來越大。菜粕方面，當(dāng)前主要考慮加拿大的菜籽供給情況，在即將收獲，且生長(zhǎng)期風(fēng)調(diào)雨順的情況下，新季節(jié)菜粕供給將會(huì)明顯轉(zhuǎn)松，利空菜粕價(jià)格，且2301開始，交割品制度的變化令可交割貨物明顯增多，對(duì)于菜粕價(jià)格同樣是利空影響，下方支撐在于豆菜粕價(jià)差帶來的替代消費(fèi)。總體來看，受報(bào)告影響近期蛋白粕走勢(shì)可能強(qiáng)勢(shì)，但在南美種植時(shí)點(diǎn)無明顯減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的情況下長(zhǎng)期依舊偏空思路。

　　油脂：隔夜油脂沖高后回落，在絕對(duì)供給好轉(zhuǎn)而消費(fèi)可能不振的情況下價(jià)格上方仍有壓力。由于供給端表現(xiàn)較為穩(wěn)定，以棕櫚油為主的三大油脂供給有明顯的好轉(zhuǎn)；且當(dāng)前由于蛋白粕的緊張導(dǎo)致了蛋白粕價(jià)格的高企，油脂相對(duì)因?yàn)檐E蹺板緣故表現(xiàn)弱勢(shì)；此外由于油脂在生物柴油端的消費(fèi)靠近國(guó)際能源價(jià)格，在居民食用端的消費(fèi)靠近國(guó)際宏觀情緒，在國(guó)際宏觀情緒處在加息背景下表現(xiàn)悲觀時(shí)，三大油脂價(jià)格在供給充裕的情況下將會(huì)表現(xiàn)疲弱。因此，對(duì)于后市油脂，在基本面沒有大變化，即供給端無大擾動(dòng)的情況下，隨著供給的持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，國(guó)內(nèi)的油脂價(jià)格也將會(huì)不斷回落至普通水平。當(dāng)前棕櫚油價(jià)格已經(jīng)較前期水平有了非常明顯的回落，油廠的棕油庫(kù)存在不斷的積累，雖然還處在偏低的水平，但由于進(jìn)口成本的穩(wěn)定低位運(yùn)行，進(jìn)口利潤(rùn)窗口持續(xù)存在的情況下，隨著棕油到港的不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存將會(huì)明顯得到補(bǔ)充；當(dāng)前的豆油和菜油還在較高的水平波動(dòng)，主要因?yàn)楫?dāng)前近端的大豆和菜籽的供給不足，大豆端由于壓榨偏低，豆油供給同樣表現(xiàn)不甚充裕支撐了豆油的價(jià)格，菜油由于新季菜籽還未上市到港，舊季菜油供給表現(xiàn)緊張而導(dǎo)致了高基差，支撐了新季的盤面價(jià)格。預(yù)期后市在油籽大量上市后，隨著供給端逐漸出現(xiàn)邊際的好轉(zhuǎn)，豆油及菜油的遠(yuǎn)月價(jià)格支撐將會(huì)逐漸較弱，下方還會(huì)有一定的空間。建議暫時(shí)關(guān)注遠(yuǎn)月豆油及菜油的做空機(jī)會(huì)，擇機(jī)入場(chǎng)。