12月31日訊（記者 張良德 實習(xí)記者 梁祥才）2022年，國內(nèi)鉛價先抑后揚整體呈現(xiàn)“凹”字走勢。四季度后，鉛期現(xiàn)價格均一路階梯式震蕩上行，臨近歲末一度觸及16000元/噸大關(guān)，創(chuàng)下年內(nèi)高點。

　　記者從多位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，受全球經(jīng)濟增速放緩以及國內(nèi)疫情影響，鉛行業(yè)上半年整體呈現(xiàn)供需雙弱局面。但海外LME鉛庫存處于近15年低位附近，導(dǎo)致鉛價呈現(xiàn)“外強內(nèi)弱”走勢，下半年迎來鉛蓄電池傳統(tǒng)消費旺季，加之出口持續(xù)走量，疊加年末備貨補庫等因素影響，近期國內(nèi)鉛價回升明顯。對于后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為鉛價短期上漲動力不足，對長期走勢的觀點則出現(xiàn)分歧。

　　海外庫存觸及近15年低位，鉛價先抑后揚

　　今年在全球經(jīng)濟增速放緩的大背景下，國內(nèi)及海外金屬鉛市場呈現(xiàn)供需雙弱的局面，國內(nèi)外鉛庫存整體上均不斷下探，鉛價隨之呈現(xiàn)先抑后揚走勢。

　　數(shù)據(jù)來源：SMM

　　“2022年海外供應(yīng)短缺，近期LME鉛庫存處于近15年低位附近，國內(nèi)上半年受疫情等因素影響需求不振，相對外強內(nèi)弱的格局給了出口機會，下半年迎來鉛蓄電池傳統(tǒng)消費旺季，持續(xù)的出口助推鉛價不斷回升。”在12月28日舉辦的“SMM鉛產(chǎn)業(yè)高峰論壇”上，上海有色高級分析師夏聞鳴分析稱，三季度限電、疫情都對鉛市場造成影響，年底疫情防控優(yōu)化令市場對未來消費增添了向好預(yù)期。

　　數(shù)據(jù)來源：LEM、SMM

　　2022年上半年滬鉛期價圍繞在15500元/噸上下震蕩，有機構(gòu)分析稱，下半年開始在美聯(lián)儲激進加息預(yù)期、海外能源緊缺、全球經(jīng)濟增速放緩的大背景下，鉛價承壓一路下探至14300元/噸低點附近。隨著國內(nèi)下半年供應(yīng)端受到限電、疫情等諸多因素干擾，庫存不斷減少。而臨近年末，在國內(nèi)外宏觀預(yù)期回暖以及近月海外擠倉預(yù)期的帶動下，滬鉛一度突破16000元/噸壓力位后高位震蕩。

　　外盤方面，相對于滬鉛，倫鉛波動更為劇烈，整體呈現(xiàn)沖高回落后寬幅震蕩走勢。記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，四季度以來，在海外煉廠減產(chǎn)庫存不足、倫鉛明年納入彭博價格指數(shù)以及美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期支撐下，期價震蕩重心略微上移。

　　鉛價破萬六大關(guān)，短期上漲動力不足

　　臨近歲末，鉛價持續(xù)震蕩上行一度觸及16000元/噸大關(guān)，創(chuàng)下年內(nèi)高點。記者以投資者身份致電多家相關(guān)上市公司獲悉，目前各家企業(yè)產(chǎn)能基本拉滿，對后市行情多表示樂觀。

　　豫光金鉛（600531.SH）公司人士稱：“目前一直滿負(fù)荷生產(chǎn)，鉛礦料市場上相對比較緊張，但我們一般會保證有2-3周左右鉛料庫存，能保證正常生產(chǎn)需求?！庇袠I(yè)內(nèi)知情人士也佐證了公司的說法，對方告訴記者：“豫光金鉛(600531)日產(chǎn)鉛錠1300噸左右，成品鉛錠庫存處于較低水平，現(xiàn)貨鉛錠價格銷售小幅貼水出廠自提。”

　　“產(chǎn)能釋放目前很好，達到百分之八九十左右，基本上滿產(chǎn)。”【西部礦業(yè)(601168)、股吧】(601168)（601168.SH）公司人士向記者表示。此外，西藏珠峰(600338)（600338.SH）公司人士稱，“鉛礦料供應(yīng)還可以，下游鉛訂單滿產(chǎn)滿銷?！?/p>

　　企業(yè)端普遍反饋，當(dāng)前市場需求旺盛。但業(yè)內(nèi)人士普遍對后市走勢預(yù)期較為謹(jǐn)慎。多位分析人士對記者表示，短期內(nèi)鉛價上漲動力不足，或難以支撐其高位運行。

　　【上海鋼聯(lián)(300226)、股吧】鉛鋅事業(yè)部鉛分析師陳標(biāo)標(biāo)向記者表示：“近期上漲原因主要為，下游鉛酸蓄電池企業(yè)春節(jié)前提前采購原料鉛錠補庫，社會庫存持續(xù)減少；鉛錠出口持續(xù)，天津地區(qū)交割庫庫存減少明顯；雖然再生鉛利潤增加，但受環(huán)保問題和疫情影響，再生鉛提產(chǎn)受限?！彼J(rèn)為鉛價短期上漲空間受限，主要因為鉛酸蓄電池企業(yè)元旦后陸續(xù)放假，原料鉛錠采購減少社會庫存會隨之增加，元旦后整體市場或處于供需兩弱局面。

　　“近期的上漲更多是資金面進場在交易出口預(yù)期，就整體產(chǎn)業(yè)鏈來看，基本面矛盾并不突出。由于國內(nèi)出口持續(xù)走量，鉛錠流出導(dǎo)致社會庫存去化明顯?！?東吳期貨分析人士在接受記者采訪時表示。

　　該分析人士進一步表示道，若上述現(xiàn)狀持續(xù)，滬鉛或仍將維持高位震蕩。但從基本面角度看，目前鉛市場處于供需兩弱狀態(tài)，疫情同時抑制了上下游開工，另外也接近年底假期，成交活躍度將逐步下滑，因此較高的鉛價與基本面有所背離，待資金離場后，鉛價或回歸基本面邏輯。

　　事實上，目前鉛價已連續(xù)兩日出現(xiàn)回落。滬鉛主力近期6連陽強勢上攻，于12月28日盤中一度觸及16205元/噸后開始回落，截至12月30日收盤價跌至15925元/噸。現(xiàn)貨端，【卓創(chuàng)資訊(301299)、股吧】數(shù)據(jù)顯示，1#電解鉛價于12月28日自15850-16000元/噸高位滑落，截至12月30日下跌至15650-15800元/噸。

　　“近期，市場鉛錠存在出口預(yù)期下帶動內(nèi)盤跟漲。但隨著內(nèi)盤價格上漲，下游企業(yè)畏高慎采，現(xiàn)貨貼水幾乎已近full-carry狀態(tài)（備注：指當(dāng)現(xiàn)貨與近月期貨或者期貨的近遠月價差達到能夠覆蓋持有成本的市場狀態(tài)），另外再生鉛利潤近期持續(xù)上行，帶動增加部分供應(yīng)預(yù)期，因此在16000元/噸以上存在較大上行壓力。”中信建投(601066)期貨研究發(fā)展部有色金屬&海外宏觀高級研究員羅亮向記者表示，從過去兩年鉛價的運行規(guī)律來看，在萬六以上鉛價皆面臨較大的拋壓，但是由于目前低庫存的矛盾難以緩解，所以預(yù)計價格會相對抗跌，近期行情更大概率會走出高位橫盤整理態(tài)勢。

　　再生鉛持續(xù)擴能增產(chǎn)，鉛價長期走勢不明

　　對于鉛價長期走勢，業(yè)內(nèi)觀點不盡相同。但在再生鉛板塊上意見基本一致，認(rèn)為明年再生鉛將持續(xù)擴能增產(chǎn)，對鉛價上漲形成制約。

　　據(jù)悉，鉛是有色金屬中回收率最高的品種之一，全球再生鉛占鉛產(chǎn)量超6成，國內(nèi)再生鉛占鉛產(chǎn)量超4成。超8成鉛用于鉛蓄電池，鉛蓄電池易回收，且回收鉛蓄電池生產(chǎn)再生鉛的成本低于原生鉛。

　　夏聞鳴稱，鉛的供應(yīng)端更多的聚焦點在再生鉛板塊，今年再生鉛總產(chǎn)能達到800萬噸以上，明年大概有200萬噸新擴建產(chǎn)能。預(yù)計2023年全球鉛市場供應(yīng)短缺的情況相比今年將有所收窄。海外消費方面，在疫情、供應(yīng)鏈、能源緊缺等因素疊加下，預(yù)計歐洲鉛消費將同步走弱。

　　2018-2023E再生鉛產(chǎn)量趨勢表（數(shù)據(jù)來源：SMM）

　　2018-2023E全球精鉛供應(yīng)平衡表（數(shù)據(jù)來源：SMM）

　　對于2023年國內(nèi)鉛價走勢預(yù)期，上述人士進一步表示，或?qū)⒊尸F(xiàn)前低后高的趨勢，明年一、二季度疫情放開后因恰逢鉛蓄電池消費淡季，鉛價可能走勢較為低迷，而待到三、四季度鉛蓄電池消費旺季，鉛價或有明顯上漲。

　　羅亮也認(rèn)為，長期來看，鉛價依然面臨下行壓力，主要原因還是由于鉛的再生比例不斷提高，并且未來再生鉛產(chǎn)能提升，供應(yīng)增量顯著；而需求端，鉛蓄電池正逐漸被鋰電池替代，需求面臨萎縮壓力。所以總體供需維持寬松，價格易跌難漲。

　　東吳期貨分析人士向記者表示，長期來看國內(nèi)無論是原生鉛還是再生鉛板塊明年都有一定的增產(chǎn)預(yù)期，而下游鉛蓄電池消費增長缺乏亮點。需求方面，海外衰退預(yù)期抬頭，消費增速乏力，但國內(nèi)需求仍有部分增量，尤其是汽車和基站儲能板塊?？傮w上，供應(yīng)端的增速將大于需求端，基本面將逐步走弱。

　　但也有業(yè)內(nèi)分析表示較為樂觀，國金證券(600109)在本月關(guān)于儲能的研報中表示，2021年我國鉛蓄電池產(chǎn)量2.3億千伏安時，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)量跟隨需求端維持約2%的復(fù)合增速，在2025年有望增長至2.5億千伏安時。

　　浙商證券指出，鉛蓄電池仍占據(jù)電動兩輪車動力電池主導(dǎo)地位；且由于安全性和低溫性能，鉛蓄電池被廣泛應(yīng)用于汽車的起動啟停領(lǐng)域。預(yù)計2023年國內(nèi)電動兩輪車鉛蓄電池市場空間將達到688億元，起動啟停電池市場空間達到464億元，合計市場將高達1153億元。

　　陳標(biāo)標(biāo)也認(rèn)為，長期來看，消費端2023年仍有增量，廢鉛酸電池供應(yīng)制約再生鉛產(chǎn)量，鉛價重心或?qū)⑻?/p>

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