方正中期期貨研究院 張向軍

　　摘要：

　　2022年國內(nèi)糖價沖高回落，與國際糖價聯(lián)動的跡象明顯。2021/22年度國內(nèi)食糖減產(chǎn)111萬噸，甜菜種植面積萎縮以及廣西地區(qū)開榨后低溫寡照影響甘蔗糖分，但食糖銷售進(jìn)展遲緩，糖廠去庫存壓力較大。國際糖價震蕩反復(fù)，2022年一季度歐洲地緣沖突推高原油價格，間接利多食糖價格。而且，巴西開榨初期產(chǎn)糖進(jìn)度較低，也有利好作用。后來巴西調(diào)整燃料稅收使得糖廠提高甘蔗制糖比例，再疊加美聯(lián)儲連續(xù)加息推高美元給國際糖價造成壓力。臨近年底，歐洲甜菜糖減產(chǎn)以及印度食糖出口政策調(diào)整又刺激糖價回升。2022年ICE原糖價格主要在17.5-20.5美分之間波動，鄭糖主力合約大部分時間在5400-6100元震蕩。

　　2023年全球食糖預(yù)計有所過剩，國內(nèi)食糖可能小幅增產(chǎn)，而美聯(lián)儲加息還有一定空間，國內(nèi)外糖價整體表現(xiàn)預(yù)計弱于2022年。不過，天氣因素令食糖產(chǎn)量有不確定性，而印度糖出口政策調(diào)整預(yù)計影響國際貿(mào)易流節(jié)奏，全球食糖供需存在階段性失衡的可能。國內(nèi)市場，廣西中部、北部甘蔗產(chǎn)區(qū)發(fā)生較嚴(yán)重秋旱，雖然11月中旬之后持續(xù)降雨令旱情緩解，但甘蔗產(chǎn)量能否恢復(fù)預(yù)期水平仍難確定。還有，國內(nèi)糖價與外糖進(jìn)口成本長期倒掛，2022/23年度進(jìn)口糖數(shù)量預(yù)計低于上年。綜合來看，預(yù)計2023年糖價整體回落，其中一、二季度全球食糖供應(yīng)壓力與宏觀面利空疊加，糖價繼續(xù)走低，下半年走勢或略好于上半年。鄭糖價格可能主要在5000-5800元波動。