2023年巴菲特股東大會勝利召開，召開的時間點非常關(guān)鍵。因為從全球來看，這段時間美國的中小銀行接連破產(chǎn)，引發(fā)投資者對于金融危機是否到來的擔(dān)憂。而美聯(lián)儲連續(xù)十次暴力加息，將基準(zhǔn)利率上調(diào)了500個基點，成為史上最陡峭的加息進程，大家也比較擔(dān)心美聯(lián)儲后續(xù)還會不會加息，歐美經(jīng)濟會不會陷入到衰退。從國內(nèi)來看，A股市場今年出現(xiàn)了風(fēng)格上的分化，以ChatGPT為代表的AI板塊大漲，其他板塊紛紛下跌。在大家對于價值投資都比較質(zhì)疑的情況之下，巴菲特股東大會恰如時機的召開，我也第五次來到奧馬哈現(xiàn)場參加巴菲特股東大會，將巴菲特的價值投資理念，巴菲特的真知灼見以及價值投資的魅力向大家展示出來，為價值投資證明。實際上，即使在美國，巴菲特的價值投資每五年都會被質(zhì)疑一次，但最后證明巴菲特的價值投資還是正確的。在A股市場，現(xiàn)在是大家比較質(zhì)疑價值投資的時候，我來現(xiàn)場參加股東大會，通過寫文章、視頻直播等方式給大家詳細解讀巴菲特股東大會，讓更多的人學(xué)習(xí)價值投資，認(rèn)可價值投資，對于提振市場信心以及提高白馬股的估值都是有利的。而市場的風(fēng)格也有可能在當(dāng)前時點發(fā)生切換，從前期朝AI逐步轉(zhuǎn)向資金去配置優(yōu)質(zhì)龍頭股、中字頭，這可能是市場下一步回升的重要推動力。所以這一次來奧馬哈參加巴菲特股東大會，我認(rèn)為意義不凡。和前四次現(xiàn)場參加巴菲特股東大會的感受一樣，只有來到現(xiàn)場，看到從全世界不遠萬里飛過來的四萬多人，來到美國中部的小鎮(zhèn)奧馬哈，就是為了一睹股神的風(fēng)采，開啟朝圣之旅，感覺到非常震撼。世界上還沒有一個投資人能有巴菲特這樣的號召力，奧馬哈平時是一個人口只有幾十萬，非常幽靜的一個美國中部小鎮(zhèn)，而這幾天則是人聲鼎沸，酒店的價格翻了四五倍，并且如果不提前預(yù)定的話，就是一房難求。在奧馬哈想打個出租車可能都要等一兩個小時，餐廳也都被訂滿，這些盛況其實就反映出大家對于價值投資的認(rèn)可，對于巴菲特的認(rèn)可。所以我覺得大家如果有機會的話，希望以后召開巴菲特股東大會，大家也能夠親臨現(xiàn)場。

　　在長達五個多小時的問答環(huán)節(jié)，巴菲特回答了投資者六十多個問題。在大會之前，我列舉了一系列大家比較關(guān)注的問題，最后基本上都得到了比較完美的答復(fù)。我覺得比較重要的幾個點給大家梳理一下，一個是巴菲特對于價值投資有進一步的論述，他認(rèn)為隨著全球經(jīng)濟增速放緩，價值投資者要降低投資回報的預(yù)期。但是價值投資是取得長期投資勝利的法寶，依然是有效的。芒格在之前接受媒體采訪的時候也表示，巴菲特和芒格在投資上的奇跡得益于一個好的時代，出生在美國，投資了很多偉大的公司?，F(xiàn)在做價值投資確實不像以前回報率那么高，但是仍然是最正確的投資理念。而你的投資收益很大程度上來自于別人的愚蠢，也就是說別人在犯錯誤的時候，可能是你獲得超額回報的機會。比方說在市場絕望的時候，是低價買入好公司的一個時機，但是你需要有一個良好的心態(tài)才能夠做到這一點。而對于大家比較關(guān)注的美國銀行業(yè)危機的問題，巴菲特認(rèn)為一定要采取措施完全保護儲戶的利益，否則后果不堪設(shè)想。現(xiàn)在美國對儲戶25萬美元以下的存款都是完全保護的，25萬美元以上可能會承受一定的風(fēng)險。巴菲特認(rèn)為應(yīng)該是無條件全部保護起來，這樣才不會發(fā)生擠兌，造成連鎖反應(yīng)。但是對于銀行的股東和投資人，巴菲特認(rèn)為應(yīng)該讓他們付出代價。因為銀行的破產(chǎn)既有外部的原因，是美聯(lián)儲連續(xù)暴力加息抬高了基準(zhǔn)利率。巴菲特今年把多余的資金投資了國債，收益率達到了5.9%，可以想象美國實體企業(yè)承擔(dān)的利率是多么高。實體經(jīng)濟出問題最終會傳導(dǎo)到銀行上，造成銀行持有的美債價格暴跌以及銀行面臨著擠兌的風(fēng)險。所以巴菲特認(rèn)為，美國政府采取措施，切實保護儲戶的利益，是防止銀行業(yè)危機擴散的主要原因。所以他說，未來可能還會看到一些中小銀行破產(chǎn)，但是不會造成系統(tǒng)性的金融危機。而對于美聯(lián)儲貨幣政策，巴菲特說現(xiàn)在美元還是主導(dǎo)的儲備貨幣，也是國際貿(mào)易主導(dǎo)的儲備貨幣，但是十年以后不一定。他這個說法其實是回應(yīng)了今年以來很多國家采取去美元化的措施，防止美國利用美元霸權(quán)來打擊他國。像俄烏沖突發(fā)生之后，美國利用美元的霸主地位對俄羅斯進行制裁，將俄羅斯銀行剔除SWIFT國際清算體系，對于其他國家也是一個警示，不能把美元作為唯一的儲備貨幣以及貿(mào)易支付手段，否則有可能會受制于人。今年包括巴西在內(nèi)，多個國家和中國簽訂了本幣交易的協(xié)議，這是人民幣國際化的重要一步。但巴菲特這句話也回應(yīng)了美聯(lián)儲在過去三年為了應(yīng)對疫情采取了瘋狂印鈔的模式，巴菲特認(rèn)為這是不可持續(xù)的，瘋狂印鈔最終會產(chǎn)生惡果，會導(dǎo)致美元的信用下降，美聯(lián)儲的信用下降。巴菲特還是一個非常理性客觀的投資人，他對于問題的看法，跨越了狹隘的民族主義，而從全球的格局上來分析問題，我覺得是很值得尊重的。

　　對于中國經(jīng)濟和中國股市，巴菲特依然保持了一貫的積極樂觀的態(tài)度。他認(rèn)為中國經(jīng)濟在復(fù)蘇，而歐美經(jīng)濟滑向衰退，中國優(yōu)質(zhì)股票估值也比較低，將來是有可能加大對中國市場的配置比例。巴菲特在港股的投資取得了巨大的成功，投資回報率達到了10倍乃至30倍以上，給他留下了很深刻的印象。未來隨著中國資本市場的國際化程度越來越高，也不排除伯克希爾·哈撒韋增加對于中國股票的配置比例。事實上，外資這幾年持續(xù)流入到A股，特別是今年有加速流入的跡象，就體現(xiàn)出對于中國經(jīng)濟的信心以及對于中國優(yōu)質(zhì)股票的信心。對于接班人的問題，巴菲特明確由原來負(fù)責(zé)能源板塊的基金經(jīng)理——阿貝爾，來做接班人。他沒有明確表示什么時候卸任董事長，將權(quán)力交接給阿貝爾。他說阿貝爾雖然是接班人，但是很多事情仍然要和另外一位比較重要的基金經(jīng)理——賈恩商量，直到條件成熟之后，才會把伯克希爾·哈撒韋的主動權(quán)交接給阿貝爾，保障切實的過渡。很多人質(zhì)疑巴菲特把權(quán)力交接之后，阿貝爾能不能復(fù)制巴菲特的投資神話？畢竟投資還是一個非常個性化的東西。巴菲特則是為了安撫股東，還是對阿貝爾表示了堅定的信心。預(yù)計阿貝爾會蕭規(guī)曹隨，像庫克接過喬布斯的接力棒之后一樣，會延續(xù)巴菲特的投資風(fēng)格，重倉持有業(yè)績優(yōu)良的好公司，獲得長期穩(wěn)定的回報。但是能不能實現(xiàn)年化20%的長期投資回報率，還是有待于觀察的?；旧线@些是這次股東大會上的一些要點，大家如果感興趣，可以看一下我寫的一些深度解讀2023年巴菲特股東大會的文章，來了解更全面的內(nèi)容。

　　根據(jù)一季報，A股市場的分化非常嚴(yán)重。像一些新能源的龍頭股，業(yè)績大漲，但是股價卻跌跌不休，而一些AI的龍頭股業(yè)績出現(xiàn)巨虧，結(jié)果股價還是在今年漲了一倍以上。為什么會出現(xiàn)這種偏差？我認(rèn)為是短期的市場風(fēng)格的問題。巴菲特在美國做價值投資也經(jīng)常會遇到這種煎熬的時刻，甚至每五年都會被質(zhì)疑一次，但是最終價值投資被證明是正確的。同樣現(xiàn)在是價值投資者比較煎熬的時刻，一些好股票反而不斷出現(xiàn)資金的流出，成交量低迷，而一些題材股、概念股則是大行其道。但是這種市場風(fēng)格的偏移我認(rèn)為不會持續(xù)太久，也許這一次巴菲特股東大會召開就是一個重要的拐點，可能會引發(fā)大家對于價值投資的關(guān)注，對于業(yè)績的關(guān)注。這些炒概念的股票很多都是皇帝的新衣，一季報披露之后大家就看到這些公司沒什么業(yè)績，也沒什么價值，將來可能會有一兩家公司真正地在人工智能的大發(fā)展中成長為大公司，但是這種公司一定是鳳毛麟角、九牛一毛，被你買中的概率和花兩塊錢買體育彩票中了500萬的概率一樣，明顯是不符合價值投資邏輯的。做價值投資，我們追求的是在不確定性中尋找確定性，所以我們在當(dāng)前市場風(fēng)格比較偏離的情況之下，仍然要堅定信心，保持耐心，我們相信通過做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金來實現(xiàn)財富的穩(wěn)步增長，像巴菲特一樣學(xué)會慢慢變富。