5月初，雞蛋價(jià)格再走低，行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)重虧損中。供給方面，目前在產(chǎn)蛋雞存欄仍處高位，5月將位于高峰，雞蛋產(chǎn)能增加，加之淘汰雞較多，短期內(nèi)淘汰難度較高，供給壓力繼續(xù)加大。需求方面，受疫情影響，大型公共聚餐仍被禁止，肉蛋奶類的消費(fèi)量大打折扣，社會(huì)消費(fèi)整體較低迷。雖然五月有中小學(xué)生開學(xué)、新產(chǎn)蛋雞減少等利好拉動(dòng)，但因是錯(cuò)峰開學(xué)，且家庭消費(fèi)相應(yīng)會(huì)較少，預(yù)計(jì)此塊動(dòng)能有限。此外，隨著夏季氣溫升高，雞蛋存儲(chǔ)期縮短，蛋價(jià)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)較大。綜合來看，預(yù)計(jì)5月雞蛋價(jià)格偏弱運(yùn)行。

　　建議：JD2006合約短空操作，但不追空。

　　一、走勢(shì)回顧

　　4月上旬雞蛋期貨低位反彈，因加工企業(yè)及餐飲業(yè)逐步恢復(fù)，且部分省份的學(xué)校計(jì)劃4月陸續(xù)開學(xué)，階段性補(bǔ)庫(kù)行為促使雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在清明節(jié)前后連續(xù)上漲。不過階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，下游產(chǎn)業(yè)消耗不及預(yù)期，且供應(yīng)端增幅明顯，雞蛋期貨4月下旬開始大幅回落。截止5月8日收盤，JD2006合約收于2965元/500千克，較4月13日的高點(diǎn)3499下跌了15.3%。

　　二、基本面信息

　?。ㄒ唬┕┙o端壓力繼續(xù)加大

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格依舊低迷，產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)價(jià)格繼續(xù)走低，其中，遼寧雞蛋平均價(jià)格降至2.6元/斤，北京均價(jià)降至2.68元/斤，養(yǎng)殖利潤(rùn)嚴(yán)重虧損，目前蛋雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)低至-8.65元/羽。

　　上游方面，肉毛雞價(jià)格在清明后一路走低，肉苗雞也跟著跌跌不休，尤其是817苗雞在四月底一度跌至0.16元/羽，過低的817種蛋雞，使得雞苗商將其作為商雞進(jìn)行售賣。如果五月中旬后肉毛雞價(jià)格繼續(xù)大跌，那肉苗雞亦會(huì)跟著下跌。如果肉苗雞價(jià)格直線下跌，各種種蛋轉(zhuǎn)商比例增加，商品蛋市場(chǎng)供應(yīng)壓力會(huì)驟然增加。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年3月蛋雞存欄量13.21億羽，環(huán)比增加1%，同比增加10.64%。持續(xù)走高。根據(jù)蛋雞生長(zhǎng)周期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)在產(chǎn)蛋雞存欄量增量為4個(gè)月前補(bǔ)欄蛋雞苗。

　　淘汰雞方面，按照1.5年（540）天的生長(zhǎng)期來算，不考慮強(qiáng)制換羽的情況下，二季度待淘老雞量將受2018年10-12月的雛雞補(bǔ)欄量影響，當(dāng)時(shí)的補(bǔ)欄量分別是6589、6705、6788萬只。再加上今年2-3月活禽市場(chǎng)關(guān)閉，部分老雞延淘。3月待淘老雞占比11.30%，較2月持平。因此，5月份蛋雞補(bǔ)欄預(yù)計(jì)達(dá)到7700萬只，大于需要淘汰的蛋雞存欄。而6月份，補(bǔ)欄數(shù)據(jù)小于需淘汰蛋雞量，因此5月份的蛋雞存欄情況將達(dá)到今年以來的最高峰。

　　（二）需求：開學(xué)季利好動(dòng)能有限，端午備貨未到

　　4月至今蛋價(jià)的持續(xù)走低的主要原因在于社會(huì)整體消費(fèi)低迷，因新冠疫情，社會(huì)對(duì)肉蛋奶類的消費(fèi)大打折扣。直到現(xiàn)在，各地仍然普遍禁止大型公共聚餐。由于中國(guó)人的飲食習(xí)慣，聚餐時(shí)餐桌上的浪費(fèi)遠(yuǎn)高于家庭。消費(fèi)的不及預(yù)期，使得原先的肉雞凍庫(kù)庫(kù)存，在屠宰場(chǎng)開工后只能被動(dòng)上升，而市場(chǎng)上由于肉雞成雞供應(yīng)有限，其結(jié)果就是造成白條雞價(jià)格一路上漲，而肉毛雞價(jià)格卻一路下跌。

　　短期來看，下一個(gè)需求旺季是端午節(jié)，據(jù)現(xiàn)在還有一個(gè)半月，且在國(guó)內(nèi)疫情仍未完全結(jié)束的背景下料低于往年，因此預(yù)計(jì)對(duì)期價(jià)提振有限。此外，四月底開始中小學(xué)陸續(xù)開學(xué)，但今年學(xué)生實(shí)施的是錯(cuò)峰開學(xué)，且學(xué)校消費(fèi)增加后相應(yīng)的家庭消費(fèi)會(huì)減少一部分，因此這一部分對(duì)需求的拉動(dòng)預(yù)計(jì)有限。

　?。ㄈ┫募練鉁厣?，雞蛋存儲(chǔ)期縮短

　　上周已立夏，隨著國(guó)內(nèi)各地區(qū)氣溫的升高，雞蛋存儲(chǔ)期明顯縮短，這對(duì)雞蛋價(jià)格是不利的，貿(mào)易商為了快速出貨，極有可能下調(diào)雞蛋價(jià)格。

　　三、總結(jié)

　　綜合來看，供給方面，目前在產(chǎn)蛋雞存欄仍處高位，5月將位于高峰，雞蛋產(chǎn)能增加，加之淘汰雞較多，短期內(nèi)淘汰難度較高，供給壓力繼續(xù)加大。需求方面，受疫情影響，大型公共聚餐仍被禁止，肉蛋奶類的消費(fèi)量大打折扣，社會(huì)消費(fèi)整體較低迷。雖然五月有中小學(xué)生開學(xué)、新產(chǎn)蛋雞減少等利好拉動(dòng)，但因是錯(cuò)峰開學(xué)，且家庭消費(fèi)相應(yīng)會(huì)較少，預(yù)計(jì)此塊動(dòng)能有限。此外，隨著夏季氣溫升高，雞蛋存儲(chǔ)期縮短，蛋價(jià)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)較大。預(yù)計(jì)5月雞蛋價(jià)格偏弱運(yùn)行。

　　操作上，建議短空操作，但不追空，尋求合約間的套利機(jī)會(huì)。