和訊期貨消息 今日（12月3日）大宗商品全線下跌，化工品遭重挫。瀝青跌2.96%、甲醇跌2.67%、塑料跌2.53%、橡膠跌2.42%、PP跌2.29%，滬錫、滬銅、滬鋅、滬鎳、滬銀、螺紋、豆粕、棕櫚、PVC、焦煤、豆油、鄭煤、菜粕、鄭油跌幅均超1%。

　　周三油價走勢依然不穩(wěn)定，美市盤中油價一度跌穿40美元/桶，至兩周低位39.8而美元/桶。OPEC成員國表示沙特不會讓步、EIA最新數(shù)據(jù)顯示需求進(jìn)一步走軟以及產(chǎn)量上升導(dǎo)致庫存飆升且美元持續(xù)走強(qiáng)“三座大山”令油價重挫。

　　連跌4年銅價腰斬減產(chǎn)恐陷零和游戲

　　國際銅價持續(xù)下跌，受影響的不只是國外礦商，國內(nèi)銅冶煉企業(yè)也受波及。近日，數(shù)家銅企約定在2016年限產(chǎn)，以達(dá)到保價目的。而在這背后，是銅企面臨營收、凈利雙下滑的局面。

　　在這種情況下推出的限產(chǎn)措施雖然能夠起到短期保價作用，但是長期來看，過剩產(chǎn)能仍舊存在，而需求端又沒有明顯的改善。上述分析人士向記者表示，為了改善這種狀況，有色行業(yè)的供給側(cè)改革也應(yīng)提上日程，發(fā)力新興產(chǎn)業(yè)，通過創(chuàng)造新興產(chǎn)業(yè)的“新供給”從而創(chuàng)造“新需求”，達(dá)到平抑傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求下滑的影響。

　　目前國內(nèi)為了應(yīng)對有色金屬價格的下滑，政府方面正在考慮采取收儲的政策，而企業(yè)則決定以限產(chǎn)來應(yīng)對。不過在上述券商人士看來，收儲的方式實際上是把企業(yè)庫存轉(zhuǎn)變成了社會庫存，最終依舊沒有消耗掉過剩的供給；而限產(chǎn)只是一個短期手段，并不影響整個產(chǎn)業(yè)格局，產(chǎn)業(yè)格局的改善還是得靠企業(yè)自身去產(chǎn)能以及下游需求的逐漸恢復(fù)。

　　在分析人士看來，無論收儲或限產(chǎn)，都可能陷入一種“零和游戲”。“限產(chǎn)并不意味著產(chǎn)能消耗掉了，大企業(yè)限產(chǎn)的結(jié)果往往是小企業(yè)不斷增產(chǎn)，因為限產(chǎn)之后一旦形成價格的短期波動，就會有其他的小企業(yè)開始不停地增產(chǎn)，也就是搶占市場份額。”該人士表示，限產(chǎn)雖然有短期效應(yīng)，但是一旦需求、價格有提升，這些產(chǎn)能還是會釋放出來，所以產(chǎn)能一定要與下游需求匹配。

　　該券商人士認(rèn)為，目前，國際銅價在美元指數(shù)上漲預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重因素下，要想通過提升需求的方式改善目前狀況幾乎不可能，而只能從供給端入手。

　　甲醇 偏弱格局短期內(nèi)難以改善

　　近期，隨著甲醇期貨價格的快速殺跌及期現(xiàn)價差的不斷拉大，甲醇期貨整體呈現(xiàn)區(qū)間弱勢振蕩格局，遠(yuǎn)近月合約走勢分化明顯，合約持倉持續(xù)攀升，多空分歧不斷加大。筆者認(rèn)為，甲醇期貨前期經(jīng)過一波快速殺跌，雖然空頭力量得到一定程度的發(fā)泄，但在甲醇產(chǎn)業(yè)鏈基本面整體偏弱的背景下，甲醇期貨后市難有大幅拉漲行情。

　　成本中樞下移反噬焦炭企穩(wěn) 焦炭跌勢欲罷不能

　　目前來看，經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)投資下行疊加傳統(tǒng)需求淡季，年前焦炭下游需求持續(xù)萎縮已經(jīng)基本確定，但受資金流需求和自身生產(chǎn)特性限制，行業(yè)減產(chǎn)相對緩慢。

　　不過，上游和中間環(huán)節(jié)低庫存對供需有稍許支撐，預(yù)計焦炭跌勢放緩，一旦終端需求有所起色或許會帶動焦炭價格可觀波動，但目前尚不在預(yù)期之中。從投資角度來看，焦炭維持做空思路，尤其是近月合約受倉單成本下移沖擊，市場存在較大的下跌風(fēng)險。

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