周一A股市場小幅低開，午后振蕩上行，上證指數尾盤報收于3100.49點，下跌0.12%，技術上回踩年線位。兩市成交金額降至4352億元。盤面看，有色冶煉加工、黃金、醫(yī)藥商業(yè)等概念板塊漲幅居前，高送轉、化工新材料等概念板塊領跌。期指方面，IH1611合約低開高走，日跌幅0.17%，報收于2242.8點，期指貼水7.7點。標的物方面，上證50ETF收盤小幅下跌0.09%，報收于2.305，成交量縮至124萬手。

　　期權市場成交縮量，全日累計成交346363張期權合約，較上一交易日減少118401張。其中，認購期權成交200145張，較上一交易日減少90660張。認沽期權成交146218張，較上一交易日減少27741張。日成交量PCR大幅增至0.73，上一交易日為0.60，投資者近期較為敏感。期權當日最大成交量集中在11月執(zhí)行價為2.30的平值期權合約上。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量增至1176437張，增加30158張。

　　期權價格漲跌幅較小。由于標的資產價格微幅下跌，認購期權價格全線收跌。認沽期權價格同樣大部分下跌，僅有實值認沽期權價格小幅上漲。標的資產窄幅振蕩走勢下，受制于低波動率，期權價格變動較小。11月平值認購合約“50ETF購11月2.30”收盤報0.0296下跌8.92%。11月平值認沽合約“50ETF沽11月2.30”收盤報0.0263，下跌6.41%。

　　圖為期權隱含波動率走勢

　　從波動率維度看，標的資產的實際波動率有所提升，但期權隱含波動率的上行仍然受到考驗。從上圖可見，認沽期權隱含波動率仍然大于認購期權隱含波動率，兩者差異穩(wěn)定。平值期權方面，“50ETF購11月2.30”期權的隱含波動率為10.68%，與前一交易日相比減少0.29個百分點。“50ETF沽11月2.30”期權的隱含波動率為12.84%，與前一交易日相比減少0.67個百分點。

　　綜合來看，期權隱含波動率保持低位運行。標的資產的短期走勢呈現上下兩難的困境，市場情緒指標提示偏弱。期權策略方面，仍建議在低波動率背景下構建雙腿策略，嚴控風險。建議構建熊市垂直價差策略，應對指數回調風險。