1月10日訊——渣打銀行(Standard Chartered)的全球宏觀策略和外匯研究主管Eric Robertsen周一(1月9日)表示，如何在穩(wěn)定國內(nèi)金融市場(chǎng)和外匯儲(chǔ)備水平穩(wěn)定的同時(shí)，防止人民幣進(jìn)一步大幅貶值，可能將是中國政策制定者面臨的艱巨挑戰(zhàn)。

　　近期人民幣匯率錄得大幅波動(dòng)。上周五(1月6日)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8668元。而周一(1月9日)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.9262元，較上個(gè)交易日大幅下調(diào)594點(diǎn)，調(diào)降幅度為0.87%，創(chuàng)6月末以來最大降幅。此前，持續(xù)處于貶值通道中的人民幣匯率曾一度在上周錄得巨幅反彈，令投機(jī)空頭始料未及，但在此后，匯價(jià)走勢(shì)便又重新步入了之前的軌道。

　　周二(1月10日)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.9234元，較上個(gè)交易日小幅上調(diào)28點(diǎn)。

　　中國央行不允許在岸人民幣每日漲跌幅度超過2%。雖然中國貨幣政策決策者不能嚴(yán)格控制離岸人民幣交易，但是在岸人民幣匯率通常與離岸交易行情密切相關(guān)。本周早些時(shí)候，美元兌在岸人民幣由上周晚些時(shí)候的6.8679升至6.9603。

　　此前，在隔夜拆借利率和存款利率飆升的背景之下，上周晚些時(shí)候，美元兌離岸人民幣由早先的6.9872跌至6.7815。

　　對(duì)此，Robertsen表示，他仍預(yù)計(jì)人民幣兌美元將持續(xù)承壓，并表示2017年美元兌人民幣將升至7.06左右。

　　他指出，中國央行可能會(huì)通過直接干預(yù)匯市、調(diào)整利率及加強(qiáng)資本管制等三種措施來控制人民幣貶值的速度。但是，這些措施可能會(huì)產(chǎn)生副作用。

　　Robertsen表示，干預(yù)匯市是控制匯率的最直接的一種方式，但是，中國外匯儲(chǔ)備的減少將會(huì)引發(fā)新的問題。

　　上周六(1月7日)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月外匯儲(chǔ)備環(huán)比下降410億美元至3.011萬億美元，連續(xù)6個(gè)月下降，錄得自2011年以來最低水平。

　　Robertsen表示，因中國政府干預(yù)匯市，過去兩年，中國外匯儲(chǔ)備大幅下降。如果中國政府繼續(xù)干預(yù)匯市，那么中國的外匯儲(chǔ)備將可能降至3萬億美元以下。從實(shí)用性方面看，即便中國外匯儲(chǔ)備跌破3萬億美元，也綽綽有余。如果參照對(duì)儲(chǔ)備充足性的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)分析，對(duì)中國而言，2.2萬億美元—2.25萬億美元左右的外匯儲(chǔ)備規(guī)模都是合適的水平。但是，市場(chǎng)并不這么認(rèn)為。若中國的外匯儲(chǔ)備跌至3萬億美元以下，將可能會(huì)導(dǎo)致資金外流的速度加快，造成自我促進(jìn)的惡性循環(huán)。在這一情況下，中國政府不得不采取資本管制措施。

　　Robertsen表示，中國決策者支持人民幣匯率的第二種方式是調(diào)整利率，但是，這只能是一種短期的措施。他表示，中國收緊在岸流動(dòng)性，以迫使人民幣頭寸平倉只能是短期行為，因?yàn)楫?dāng)?shù)赝顿Y者大量做多固定收益，且銀行間市場(chǎng)主體有很多杠桿。

　　此外，Robertsen還表示，過去三個(gè)月，中國政策制定者積極地采取第三種方式，即更嚴(yán)格的外匯資金管控行動(dòng)。

　　據(jù)此前報(bào)道，中國央行2016年12月30日發(fā)布了《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)大額交易和可疑交易報(bào)告管理辦法》，將大額現(xiàn)金交易的人民幣報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)由“20萬元”調(diào)整為“5萬元”，這一新規(guī)定將在2017年7月1日起生效。

　　此外，據(jù)FX678援引路透社報(bào)道，中國國家外匯管理局將自2017年1月1日起，要求個(gè)人以人民幣夠買外匯時(shí)提供更多的材料，不過，個(gè)人年度購匯額度保持5萬美元不變。

　　Robertsen表示，上述狀況意味著資金從中國流出將變得更為困難，并且，中國政府將會(huì)努力確保一切按照規(guī)章制度行事。

　　但是，他指出，中國政府強(qiáng)化資本管制，并進(jìn)一步加強(qiáng)執(zhí)法工作，卻可能與中國政策制定者所設(shè)定的人民幣匯率充分市場(chǎng)化這一長(zhǎng)期目標(biāo)大相徑庭。過于嚴(yán)苛的外匯管控，可能會(huì)令人民幣國際化進(jìn)程陷入停滯乃至倒退。而人民幣國際化，則依舊是中國政策議程和改革議程的主要部分之一。