美國農業(yè)部1月月度供需報告出乎意料地調低了美豆單產，令2016/2017年度美豆期末結轉庫存略低于預期，但美豆產量巨大依然是不爭的事實。目前市場更多的關注焦點還是轉向了南美種植區(qū)的天氣情況，其中阿根廷種植區(qū)尤為值得關注，南美天氣炒作依然沒有結束。短期內在美豆反彈、以及阿根廷減產預期增強的雙重作用下，國內豆類商品現(xiàn)貨價格部分跟盤上漲，但漲勢明顯弱于期貨盤面，顯示出期強現(xiàn)弱的格局。

　　阿根廷大豆產量下調，警報仍未解除

　　阿根廷農業(yè)部在其最新公布的報告中，將2016/2017年度大豆產量預期下調至5600萬噸，較2015/2016年度的5880萬噸下調280萬噸。由于阿根廷大豆出口關稅政策限制，農民將會更加地傾向于種植玉米和小麥這類零出口稅的農作物。阿根廷南部種植區(qū)天氣干燥，也讓市場對阿根廷大豆的產量潛力產生質疑。此外，分析師們普遍認為，阿根廷局部大豆種植區(qū)的洪澇災害可能會導致更多的大豆受損。

　　阿根廷種植區(qū)天氣情況依然不穩(wěn)定。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所在其1月初公布的報告中，將大豆播種面積預期削減30萬公頃至1930萬公頃。目前阿根廷農業(yè)部下調的大豆產量預期只包含了南部大豆種植區(qū)可能出現(xiàn)的產量受損預估，并不包括中部洪澇可能導致的減產，所以后期阿根廷大豆產量還是有繼續(xù)下調的可能。如果未來兩周阿根廷中部種植區(qū)依然有較大降雨，相當一部分大豆都將面臨生長威脅。有農業(yè)專家預計，由此導致的產量損失疊加干旱已經(jīng)造成的減產或將令阿根廷大豆在當前產量預期的基礎上進一步減產3%。

　　中國大豆進口量穩(wěn)步增長

　　海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年中國大豆進口總量較上一年度增長2.7%，是近幾年來最低的同比增幅。美國農業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，中國大豆進口量在2015年增長7%，2014年增幅則為13%。2016年12月國內共進口900萬噸大豆，創(chuàng)下年內最高值，使得2016年大豆進口總量達到8390萬噸。

　　雖然2016年大豆進口量增幅同比放緩，但是此前中國商務部宣布對美國進口干玉米酒糟(DDGS）征收反傾銷關稅，將刺激后市大豆進口需求。2016年9月商務部先后公布了對美國DDGS的反傾銷調查初裁裁定和反補貼調查初裁裁定。2017年1月11日，商務部同時公布了反傾銷調查和反補貼調查的最終裁定。這一消息對于豆類商品有明顯的提振作用，豆粕可替代DDGS的部分飼料需求，因此，進口DDGS進口量減少有利于蛋白粕需求的增加。

　　中國糧油信息中心1月12日稱，2016/2017年度DDGS進口量將會低于100萬噸，顯著低于此前預計的200萬噸。而且該機構還表示，中國對美國DDGS征收懲罰性關稅，將會提振國內豆粕需求以及大豆進口量。

　　下游逢低入市

　　當前阿根廷的天氣問題已經(jīng)引起市場擔憂，如果后續(xù)減產坐實必然會對國內豆類商品價格有明顯的提振作用。此外，1月13日，巴西卡車司機堵塞巴西大豆主產區(qū)馬托格羅索州一條主要運輸線路的部分路段，要求提高薪資。這也令市場擔憂巴西大豆后期的運輸是否會有阻礙，成為美豆價格的潛在利多因素。

　　短期內，隨著春節(jié)前終端需求備貨結束，豆粕現(xiàn)貨市場供應趨于寬松，而且近期美豆價格反彈，后續(xù)走勢尚有較大的不確定性，市場多數(shù)以觀望為主。國內豆粕庫存增加，工廠報價意愿不強，近月基差繼續(xù)下跌。目前，2017年1月大豆到港量預期為750萬噸，港口大豆庫存將會持續(xù)增加。不過，近期美豆價格重回漲勢還是增加了國內豆粕市場的信心，價格低位依然吸引部分采購需求。再加上粕類商品期貨價格已經(jīng)連續(xù)多日下跌，價格被相對低估，資金入場干預的熱情增加，從而推動豆粕價格自底部回升。若美豆價格漲勢得以延續(xù)，國內豆粕反彈仍然可期。

　　就近期國內豆油現(xiàn)貨而言，盡管春節(jié)備貨臨近尾聲，但是下游備貨整體情況良好，逢低入市比較活躍。雖然1月大豆到港量預期巨大，但是根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，2月、3月到港量將會降低，庫存將會有一定程度的下滑，目前國內豆油庫存為96萬噸。當前油廠壓榨利潤仍然可觀，再加上油廠手中未執(zhí)行的豆粕合同較多，所以油廠壓榨量始終保持在高位，油粕壓榨供應充足。豆油進一步持續(xù)走強或仍需更多利好支撐，暫時維持區(qū)間振蕩思路。