需求前景改善

　　國際市場棉花價格持續(xù)上行，前期突破了2016年的新高，但是在上周出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。但從全球市場供需情況來看，需求超預(yù)期仍將在未來一段時間內(nèi)主導(dǎo)市場走勢，近期棉價有望繼續(xù)上行。

　　全球市場棉花出口數(shù)據(jù)亮眼

　　本棉花年度以來，美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)特別亮眼。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至2月9日，2016/2017年度美國棉花簽約銷售量累計達到241.3萬噸，同比增加90.5萬噸，增長60%，完成USDA預(yù)測的86%。待裝運數(shù)量為107.5萬噸，美國棉花裝運量累計達到133.7萬噸，同比增加55.2萬噸，完成USDA預(yù)測的47%，高于上年同期的39%。與此同時，今年印度棉出口情況也不錯。2016/2017年度8—12月印度棉花裝運總量約為40.3萬噸，11月新棉大量上市后迎來出口裝運高峰期，12月是本自然年度出口裝運量的最大月度，裝運量為26.7萬噸，環(huán)比增加150%。總體來看，本年度全球棉花進出口情況超出了市場預(yù)期。

　　東亞需求超預(yù)期是出口增長主因

　　從美棉出口數(shù)據(jù)來看，主要的出口增量來自中國、越南、孟加拉、越南和印度等東亞國家，截至目前，以上五個國家的進口同比增加了70萬噸，占全部需求同比增加的77%。而印度市場的出口目的地也是這幾個國家為主。因此，我們認為，目前東亞地區(qū)主要消費國的需求增長導(dǎo)致全球需求增長超預(yù)期。

　　出口火爆致使USDA同步上調(diào)了這些國家的需求。在本年度初期，市場認為，中國需求提升會很明顯，但會擠壓其他國家的需求。但事后發(fā)現(xiàn)，中國需求提升了，但并沒有擠壓其他國家的需求。根據(jù)USDA2月最新數(shù)據(jù)，2017年度全球需求相比2016年度累計上調(diào)28萬噸，相比1月上調(diào)17.3萬噸。其中，相比去年，中國需求提升28.4萬噸、越南提升15.9萬噸、孟加拉提升13.6萬噸、巴基斯坦下調(diào)2.3萬噸、印度下調(diào)11.4萬噸；環(huán)比今年1月，印度上調(diào)11.35萬噸，孟加拉和越南均上調(diào)4.5萬噸。也就是說，本年度以來，特別是最近的一個月以來，這幾個東亞國家的需求上調(diào)明顯。

　　國內(nèi)紡織業(yè)有所好轉(zhuǎn)

　　目前下游紡織企業(yè)普遍反映，今年訂單情況較好，庫存較低，都對接下來的市場行情較為樂觀。從中國棉花信息網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)來看，訂單同比減少的企業(yè)不到調(diào)查數(shù)的10%，有近46%的企業(yè)認為訂單同比差不多，還有44%左右的企業(yè)認為今年訂單同比增加了，其中有10%左右的企業(yè)認為同比增長達到了10%以上。從企業(yè)開工情況來看，今年春節(jié)放假時間也縮短，一般正月初六就都復(fù)工了。此外，我們也看到紡織紗線的價格在持續(xù)上行。自春節(jié)以來，C32S純棉紗價格上漲300元/噸，JC40S純棉紗價格上漲430元/噸，而進口純棉紗價格上漲更甚；化纖方面，滌綸長絲上漲400元/噸，滌綸短纖上漲近700元/噸。總之，紡織業(yè)不管是在產(chǎn)銷量方面，還是價格方面，均有不同程度的好轉(zhuǎn)，這可能意味著紡織業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)全面復(fù)蘇跡象。

　　綜上所述，今年全球市場棉花需求超預(yù)期，特別是東亞國際需求提升明顯，美國和印度棉花出口出現(xiàn)井噴。同時，下游紡織業(yè)整體出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。這些都是最近市場比較關(guān)注的焦點，后市多重因素合力將推漲棉價。但需要注意的是，3月6日將開始的2017年度儲備棉拋售對市場產(chǎn)生的利空影響?？傮w而言，筆者認為，近期棉價將受到需求提升的刺激而繼續(xù)上行，但未來會受到拋儲利空的壓制，有可能出現(xiàn)一定的回落。