摘要 就在大量的資金涌入白銀市場(chǎng)之際，全球最大的白銀ETF交易基金卻走出了一條不一樣的道路。 　　近期，市場(chǎng)上充滿著大量關(guān)于白銀的文章，而這些文章的主旨都在闡釋究竟是什么力量在推動(dòng)銀價(jià)上漲。不過，就在大量的資金涌入白銀市場(chǎng)之際，全球最大的白銀ETF交易基金卻走出了一條不一樣的道路。

　　分析數(shù)據(jù)可得，與如今市場(chǎng)上的主流投資方向相反，白銀ETF投資者正在大幅撤資。全球最大白銀ETF交易基金iShare Silver Trust已連續(xù)4個(gè)月錄得資金凈流出，并有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)月呈現(xiàn)凈流出的成績(jī)，創(chuàng)下2006年該基金上市以來的最長(zhǎng)流出紀(jì)錄。

　　　　一直以來，大宗商品ETF的投資者都更傾向于投資黃金而非白銀，他們認(rèn)為黃金比白銀更具有流動(dòng)性。因此，在如今避險(xiǎn)需求仍占上風(fēng)的背景下，不難解釋為何ETF投資者選擇逃離白銀市場(chǎng)。

　　今年以來，白銀已累計(jì)上漲了13%，而對(duì)沖基金今年在押注白銀上漲的交易上也獲益不少。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)CFTC公布的COT數(shù)據(jù)顯示，年初以來，托管基金幾乎每周都建立白銀多頭倉(cāng)位，目前持倉(cāng)規(guī)模已創(chuàng)下去年9月以來最高。

　　當(dāng)然白銀價(jià)格的上漲除了歸功于對(duì)沖基金的助力外，金十此前曾報(bào)道，自2016年底以來，紐約商品交易所(COMEX)和上海期貨交易所(SFE)的白銀持有量分別增加了100萬盎司和700萬盎司。其中，紐交所中最大的白銀持有者是摩根大通，該銀行儲(chǔ)存了9070萬盎司的白銀，占紐交所的49.2%，成為該交易所最大的白銀持有者。有趣的是，無論白銀價(jià)格漲跌，摩根大通多年來一直在增持白銀。

　　總而言之，摩根大通和上海期貨交易所都在增持白銀，而且速度在逐漸加快，而這種競(jìng)爭(zhēng)可能支持白銀開始另一個(gè)強(qiáng)勁的反彈。更重要的是，反彈的幅度或?qū)⑹菤v史性的，因?yàn)镃OT報(bào)告顯示，商業(yè)投資者當(dāng)前持有的凈空頭頭寸相當(dāng)高，很可能會(huì)形成空頭回補(bǔ)行情。

　　畢竟，當(dāng)前全球最大銀礦——坎寧頓(Cannington)因礦砂品級(jí)降低，白銀產(chǎn)量大降27%。因此一旦白銀實(shí)物短缺變得明顯，來自工業(yè)領(lǐng)域的買家將會(huì)造成COMEX白銀交付壓力，屆時(shí)將導(dǎo)致交付高峰或者逼空的到來。除此之外，投資者和工業(yè)領(lǐng)域需求者很可能會(huì)爭(zhēng)奪實(shí)物白銀，銀價(jià)將繼續(xù)暴漲。