這個(gè)長(zhǎng)假很鬧心，這不光是那些被困在高速公路和景點(diǎn)里的旅游者的感覺，可能也是好多投資者的煩惱。畢竟進(jìn)入長(zhǎng)假的第二天就發(fā)生了海外市場(chǎng)黃金衍生品價(jià)格的斷崖式的暴跌，即使到了本周五晚間，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布黃金的價(jià)格也沒有真正彈起來。然后是周四突發(fā)的英鎊的閃崩，這讓很多參與外盤交易買入了相關(guān)資產(chǎn)的人心驚肉跳。國(guó)慶節(jié)期間國(guó)內(nèi)樓市也不消停，已經(jīng)有將近20個(gè)大中城市陸續(xù)發(fā)布了嚴(yán)厲調(diào)控措施，讓9月份以來追高買房者們忐忑不安。好的消息是，這些天陸續(xù)有野村(NG)瑞信(CSG)亞開行(ADB)巴克萊(BBP)承認(rèn)自己以前判斷看走了眼，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)模型，上調(diào)了他們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，連國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也羞答答地說“有一些跡象表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也許被夸大，不過可能只是被適度夸大”。

　　面對(duì)長(zhǎng)假期間境外商品期貨價(jià)格的跌宕起伏，跨品種套利組合里邊，首先要慶幸的是在放假前一周放棄了一直以來對(duì)黃金的期望，拆掉了那些長(zhǎng)久不見葷腥的“雙黃蛋”組合(AU/CU)。退出黃金的多頭持倉(cāng)的動(dòng)作，使得投資者節(jié)后的處置變得主動(dòng)，不需要再去手忙腳亂地對(duì)付那些已經(jīng)成為累贅的持倉(cāng)頭寸了，反而可以有充足的時(shí)間和寬松的心態(tài)去考慮和觀察開盤后國(guó)內(nèi)黃金白銀期貨合約跟隨海外市場(chǎng)的風(fēng)云變幻的具體表現(xiàn)，看看在這個(gè)過程中內(nèi)盤品種與合約間有沒有遲滯或者過速的現(xiàn)象，以及可能冒出的新的套利機(jī)會(huì)，在其他投資者的惶恐和猶豫中跟隨市場(chǎng)去構(gòu)建富有想象力的新組合。

　　其次黑色方面，嚴(yán)厲的樓市抑制政策應(yīng)該會(huì)給很多的相關(guān)品種帶來重大的情緒沖擊，已經(jīng)有很多的政策解讀和分析發(fā)布。那些悄然積累起來的生產(chǎn)庫(kù)存也會(huì)直接影響眾多投資者的判斷和預(yù)期，但是節(jié)前保留下來的那些買焦煤賣鐵礦石，買焦炭賣鐵礦石，買動(dòng)力煤賣鐵礦石的跨期組合，大概率還會(huì)保留多頭端對(duì)空頭端的優(yōu)勢(shì)，用差異化的漲跌速率變化來回報(bào)套利者。只是那些螺紋鋼對(duì)石頭，熱卷板對(duì)石頭的組合要小心一些，雖說剛剛公布的九月份幾項(xiàng)工業(yè)數(shù)據(jù)都站在行業(yè)榮枯線上邊，不算太差，下半年各處政府主導(dǎo)的PPT投資項(xiàng)目多在加溫，但是鋼廠利潤(rùn)收縮的話，對(duì)RB和HC合約的壓力還是會(huì)體現(xiàn)在期貨價(jià)格上邊的，說不定下游的螺紋鋼價(jià)格短期內(nèi)跑不過上游的對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格貼水的鐵礦石，這也是有可能的。因此設(shè)好止損線，假如敵方火力太猛就彎腰俯身撤離是安全的做法。當(dāng)然，情況或許沒有這么糟糕。

　　過節(jié)期間，海外橡膠期貨的價(jià)格創(chuàng)了新高，對(duì)持有RU各合約多頭的那些投資者是獎(jiǎng)勵(lì)。節(jié)前建議了買橡膠賣塑料的配置，在原油價(jià)格漲過50美元，海外和國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格一路上推，過節(jié)也不肯停下來的情況下，周一開盤后大連塑料的期貨價(jià)格估計(jì)表現(xiàn)會(huì)偏強(qiáng)一些，使得這個(gè)組合的效果可能會(huì)打上一些折扣，不過總體上的正向收益應(yīng)該沒有什么問題。如果RU/L組合有更理想的空頭端選擇，趁勢(shì)調(diào)整的想法也是可取的。投資就該順著市場(chǎng)變化走，不要把期貨市場(chǎng)想象成是可以精準(zhǔn)規(guī)劃，按照某些人或某些機(jī)構(gòu)主力的設(shè)計(jì)執(zhí)行和操控去展開的運(yùn)動(dòng)過程。投資者的應(yīng)對(duì)策略應(yīng)該在觀察多空力量的博弈，交叉，平衡，打破平衡的過程中去動(dòng)態(tài)地適應(yīng)，套利者建立這個(gè)認(rèn)識(shí)很重要。

　　節(jié)前一周，鄭州白糖的漲勢(shì)洶涌澎湃，各主力合約的周漲幅都有200多點(diǎn)，長(zhǎng)假期間外盤原糖的表現(xiàn)良好。農(nóng)產(chǎn)品組合里邊，如果把多頭端轉(zhuǎn)移到SR，空頭端繼續(xù)留在玉米及玉米淀粉上，感覺會(huì)很不錯(cuò)。盡管放假前發(fā)改委宣布將進(jìn)行國(guó)儲(chǔ)糖的拍賣，但那個(gè)政策只是對(duì)可能產(chǎn)生的短期供求關(guān)系變化的局部的調(diào)整，跟越來越沉重的新舊作玉米的拋售壓力比較起來，完全不在一個(gè)層次上，因此SRC，SRCS這樣一些組合下周應(yīng)該指望出現(xiàn)歡喜的局面，尤其是沒有拍賣壓力和存在拋儲(chǔ)可能性的兩個(gè)SR705/C1705的組合。

　　至于每到這個(gè)時(shí)節(jié)都比較熱門的那些油粕組合，其實(shí)節(jié)前它們的比價(jià)相繼爬到過令人驚艷的程度，陸續(xù)都應(yīng)該收手，至少獲利減持到可以暫時(shí)忽略不計(jì)的地步。那么在節(jié)后油脂的基本面繼續(xù)發(fā)生利多變化，粕類的期貨價(jià)格出現(xiàn)有力度的反彈之后，調(diào)回在玉米，淀粉上的那些空頭頭寸重新裝置到菜粕豆粕上，是套利者節(jié)后開盤可以去重點(diǎn)考慮的選擇。

　　據(jù)說棉花的現(xiàn)貨價(jià)格在長(zhǎng)假期間節(jié)節(jié)走高，新棉遭到了來自加工商，貿(mào)易商和終端用戶的哄搶。這對(duì)下周開盤的鄭州棉花是正面消息，亦間接地支持節(jié)前開始嘗試的那些CF/TA頭寸，同時(shí)PTA期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差距開盤后也需要有人來修理和糾正，這對(duì)買棉花賣PTA的跨品種組合也是一個(gè)潛在的支持。

　　跨品種的組合方面，節(jié)前最后一周，鄭州白糖的強(qiáng)大漲勢(shì)主要由SR701打頭，遠(yuǎn)期合約跟隨打醬油，使得該合約與遠(yuǎn)期合約的價(jià)差迅速地轉(zhuǎn)換，SR701/705最低的成交到過-6，當(dāng)然后邊價(jià)差又大步回上去了。但更遠(yuǎn)的合約SR801孤懸海外，幾乎跟這些天來的白糖漲勢(shì)無(wú)緣，這是個(gè)意外。從甘蔗糖的生產(chǎn)季節(jié)和長(zhǎng)期的人民幣匯率表現(xiàn)以及以往跨榨季合約的交易記錄看，當(dāng)前的價(jià)差都是一個(gè)值得擁有的位置。就像很多套利者在相對(duì)的價(jià)差低點(diǎn)去播種SR705/701，709/701那樣，在SR801/709撒些種子等待收貨，節(jié)后也可以操作。

　　而法人賬戶手里的螺紋鋼RB1705/1610和普通套利者手里的RB1705/1701價(jià)差已經(jīng)拉得足夠開了，節(jié)前退出的收割操作節(jié)后要繼續(xù)?？缙诘臒衢TP1705/1701也是，在價(jià)差沉到100以下后，再行追擊已經(jīng)不宜中長(zhǎng)線的組織，短線進(jìn)出，把握好風(fēng)控，無(wú)礙。與此同時(shí)，動(dòng)力煤的ZC705/709，I1705/1709，CF701/705，A1705/1701可以是節(jié)后開盤重點(diǎn)的同品種的跨期組合方向。

　　特別是這個(gè)A51，比較有意思。因?yàn)榻衲暌詠黻懤m(xù)糜積在大連大豆上的三十萬(wàn)噸陳豆倉(cāng)單，很難在2016年新豆上市期間被真實(shí)的買家拉走消耗，大概率會(huì)讓A1701合約上的多頭們吃不了兜著走，而這樣的陳豆按規(guī)則是不可以往后交割到五月合約上邊去的。大豆1701合約與1705合約所承受的現(xiàn)貨壓力絕然不同，何況還有本季新豆品質(zhì)，產(chǎn)量，以人民幣計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)格變化等等潛在利好。如此一來，在節(jié)前，盤面一度出現(xiàn)的A1705與A1701期貨價(jià)格接近平水的現(xiàn)象，幾乎就可以視作多空雙方在給跨期套利者送紅包了，大家收下便是，不能辜負(fù)對(duì)方的好意。節(jié)后要是盤面繼續(xù)表現(xiàn)出類似的善意，不要錯(cuò)過。