2016年期貨市場著怎樣的行情邏輯?

　　2017年大宗商品牛市還會(huì)繼續(xù)嗎?

　　1月7日，2017年大宗商品投資機(jī)會(huì)及策略交流會(huì)在上海召開。本次期享匯特別邀請了行業(yè)資深研究人士，把脈期貨市場，共同探討2017年大宗商品市場投資機(jī)會(huì)及策略布局。

　　本期內(nèi)容紀(jì)要海通證券期貨研究主管 高上

　　2、一帶一路與海外需求有望成為新驅(qū)動(dòng)力

　　過去10年，中國與中亞、西亞、北非國家貿(mào)易年均增長19%，投資增長年均46%。

　　“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”、“21世紀(jì)海上絲綢之路”戰(zhàn)略的逐漸落地，中印合作大幕將徐徐拉開。

　　2028印度成為第一大人口國。2013年印度人口12.5億，比中國少5000萬不到，2028年將達(dá)14.5億人，超過中國成為第一大人口國。目前印度經(jīng)濟(jì)體量只是中國的五分之一。

　　印度發(fā)展速度超越中國。中國正處經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，“十三五”期間增長底線為6.5%。印度將是2016年全球唯一GDP同比增長超過7%的國家，中國的增速預(yù)計(jì)為6.7%，仍排在全球前五位。在經(jīng)濟(jì)增速前20名的國家之中新興市場國家占12席，其中中國、印度和印尼三國GDP占全球總和的17%以上，三國的總?cè)丝谡既虻?0%。

　　印度的發(fā)展源于市場經(jīng)濟(jì)體制的改革，使印度成為當(dāng)今世界上成長最快的經(jīng)濟(jì)體之一。當(dāng)前，外資成為印度政府刺激經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。2014-2015財(cái)年，印度共吸收外國直接投資309.3億美元，同比增長27%。

　　印度在2017年之前需要1萬億美元投入基建。加強(qiáng)在機(jī)場、港口、道路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資，以刺激經(jīng)濟(jì)，外國直接投資對于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)至關(guān)重要。

　　印度經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)正好呼應(yīng)了中國企業(yè)“走出去”的趨勢?！爸袊顿Y、印度制造”正成為中印經(jīng)貿(mào)發(fā)展的契合點(diǎn)。隨著中印孟緬經(jīng)濟(jì)走廊。

　　特朗普執(zhí)政后，美國基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模改造有望重啟。特朗普提出的5500億美元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，作為事件驅(qū)動(dòng)助推了大宗商品的行情。

　　3、2017關(guān)注點(diǎn)應(yīng)從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，從國內(nèi)轉(zhuǎn)向海外

　　2017年大宗商品的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，從國內(nèi)轉(zhuǎn)向海外?！皟蓵?huì)”后經(jīng)濟(jì)建設(shè)有望進(jìn)入新的增速時(shí)期，同時(shí)“一帶一路”在國際上的影響力以及實(shí)際操作層面將繼續(xù)推進(jìn);從國際上看，美國重啟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，印度大力發(fā)展基建，包括”一帶一路”沿線參與的國家越來越多，這些都會(huì)對大宗商品形成有效的需求支撐。

　　人民幣貶值輸入型通脹可能性加大。人民幣貶值的壓力下，由于大宗商品的對外依存度較高，輸入型通脹的可能性較大。

　　要重點(diǎn)關(guān)注品種間強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換帶來的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。 短期焦點(diǎn)仍在供給側(cè)改革的效果，重點(diǎn)在煤焦鋼;長期還看需求端的改善情況，重點(diǎn)看有色;結(jié)合2016年氣象條件，能源的冬儲(chǔ)狀況，以石油為主的天然氣化工產(chǎn)品有望走出新的行情。在美國大選之后，意大利公投、聯(lián)儲(chǔ)加息以及地緣政治等不確定的時(shí)期，貴金屬企穩(wěn)后將有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　2017期貨進(jìn)入監(jiān)管年，政策風(fēng)險(xiǎn)要高度重視。當(dāng)然對市場短期的上漲過快問題，尤其是脫離商品現(xiàn)貨價(jià)格，或助推現(xiàn)貨暴漲的行情，監(jiān)管層一定會(huì)出重拳維護(hù)市場的穩(wěn)定。

　　4、2017年期貨策略

　　期指：有望啟動(dòng)常態(tài)化，春季行情有望提前啟動(dòng)。

　　商品：邁入牛市的第三階段。目前黑色系漲幅較大，一直充當(dāng)行情領(lǐng)頭羊，其中也累積了一定的風(fēng)險(xiǎn)。2017年行情強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化仍有可能發(fā)生，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，有色、能化與農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)有可能接替黑色系，帶領(lǐng)行情延續(xù)牛市行情。

　　投資策略：關(guān)注品種分化，強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，工業(yè)品轉(zhuǎn)農(nóng)業(yè)品，黑色系轉(zhuǎn)為有色。市場經(jīng)過充分調(diào)整后，預(yù)計(jì)未來商品期貨指數(shù)仍30%-40%左右空間。

　　期指策略：春季行情有望提前啟動(dòng)

　　2017年春季行情有望提前啟動(dòng)。 由于美大選、意大利政改公投等風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升受限，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走平，人民幣貶值逐漸被消化。受“資產(chǎn)荒”以及低估值支撐，A 股重心將逐步抬高。

　　但市場牛熊轉(zhuǎn)換還需要解決兩個(gè)問題。一是熱點(diǎn)需要切換，大小盤有待轉(zhuǎn)換，藍(lán)籌中字頭估值極低，有望成為股市擺脫箱體的主力。二是國家隊(duì)轉(zhuǎn)為長期為股市穩(wěn)定保駕護(hù)航的平準(zhǔn)基金，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　期指解禁有望2017年啟動(dòng)。按照美國暫停5年，日本暫停2年的經(jīng)驗(yàn)，中國2017恢復(fù)股指期貨的正常交易可能性較大，期指限倉的解禁，表明監(jiān)管層對市場信心恢復(fù)，不排除成為助推股指走高的催化劑。

　　重點(diǎn)品種投資策略

　　黑色系有一定的基本面支撐。尤其是焦煤和焦炭受低庫存、限產(chǎn)、運(yùn)輸成本提升以及進(jìn)口下滑等方面影響，不斷創(chuàng)出2016年新高。螺紋鋼、鐵礦石受到開工率攀升、去產(chǎn)能效果有限、庫存增加、現(xiàn)貨價(jià)格下滑，尤其是全國房產(chǎn)限購政策效果影響相對偏負(fù)面，處于跟漲狀況。

　　短期內(nèi)低庫存繼續(xù)助力。開工率方面，在G20 峰會(huì)后，鋼廠由于噸鋼利潤豐厚，復(fù)產(chǎn)積極，拉動(dòng)了對焦炭的需求，帶動(dòng)焦炭價(jià)格上漲后焦化企業(yè)生產(chǎn)的積極性，但由于上游煤礦實(shí)行276 天的生產(chǎn)日，因此下游的積極采購造成了焦煤貨源緊張，焦化廠增產(chǎn)受限。后期來看，若開工率提高到一定程度，產(chǎn)出提高，焦炭漲幅或?qū)②吘彙?/p>

　　港口庫存保持平穩(wěn)。從天津港、日照港和連云港的庫存總和來看，2016年前4月焦炭庫存在150 萬噸附近，4 月之后庫存開始上升，截至10 月8 日，三大港口庫存升至245 萬噸。港口庫存相對高一點(diǎn)，但鋼廠庫存僅3至11 天，焦化廠的庫存更低。目前國內(nèi)焦化廠庫存接近臨界低點(diǎn)，國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存基本上降至10 天以內(nèi)，華北地區(qū)鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)甚至降至5 天左右?？傮w來看，目前焦炭庫存壓力并不是很大，短期低庫存水平對焦炭價(jià)格還是有較強(qiáng)支撐的。

　　黑色系短線風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放。短期來看，受去產(chǎn)能政策的影響，價(jià)格回調(diào)深度受限，另外資金炒作也進(jìn)一步跟進(jìn)。但長期來看，供需緊平衡或?qū)②呌趯捤?，后市焦炭調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。

　　貴金屬：黑天鵝事件助推低位反彈

　　黃金與美元負(fù)相關(guān)，近期美元走強(qiáng)迫使黃金跌破1300美元每盎司。貴金屬板塊中，黃金具有金融與商品雙重屬性。黑天鵝作為觸發(fā)事件，容易激活黃金的避險(xiǎn)功能。美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較強(qiáng)，歐洲經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上，日本經(jīng)濟(jì)仍舊低迷，而新興經(jīng)濟(jì)體問題仍多。

　　歐美政治風(fēng)險(xiǎn)或引發(fā)金市劇烈波動(dòng)，美國大選結(jié)果影響全球投資者神經(jīng)。從歷史統(tǒng)計(jì)來看，美國總統(tǒng)大選對黃金的影響是短期的，在美國大選的周期中黃金表現(xiàn)前后差別較大。

　　意大利修憲公投可能成為繼英國公投退歐后又一個(gè)引爆市場的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。意大利2016 年12 月4 日舉行全民公投，如果公投通過改革法案，意大利政界形勢會(huì)更穩(wěn)定。如果公投否決改革法案，當(dāng)屆政府將下臺(tái)，意大利或?qū)⒅噩F(xiàn)政治亂局。

　　美聯(lián)儲(chǔ)12月加息或限制金價(jià)漲幅。美聯(lián)儲(chǔ)用來暗示政策前景的“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期2016年加息25 個(gè)基點(diǎn)。近期美聯(lián)儲(chǔ)高官頻頻講話為加息鋪路，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在年內(nèi)采取加息行動(dòng)。市場需要警惕的是，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮程度可能會(huì)超出預(yù)期。作為壓制貴金屬價(jià)格的最重要因素，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期預(yù)計(jì)將限制未來金價(jià)的反彈幅度。

　　由于年底的黑天鵝事件頻現(xiàn)的狀況逐漸被市場消化，短期內(nèi)黃金承壓，但考慮到人民幣貶值趨向，投資者開始轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)的避險(xiǎn)保值資產(chǎn)黃金。

　　有色：內(nèi)強(qiáng)外弱中樞上移

　　倫銅與滬銅庫存均在低位徘徊，國際銅礦產(chǎn)能削減，銅價(jià)下行空間受限。滬鋁受去產(chǎn)能推進(jìn)、需求漸增，走勢逐漸改善。后市看，聯(lián)儲(chǔ)暫不加息為國內(nèi)有色提供了較好的外部條件，有色板塊整體反彈行情有望延續(xù)。

　　盡管商品市場出現(xiàn)了政策調(diào)控事件，但有色整體市場回暖可期。世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最新公布的報(bào)告顯示，2016年1至8 月全球銅市場供應(yīng)過剩9 萬噸，2015 年全年過剩30.2 萬噸，過剩狀態(tài)略有好轉(zhuǎn)。同時(shí)，報(bào)告內(nèi)容顯示，其他有色金屬均為短缺狀態(tài)：鎳市場供應(yīng)短缺7.51 萬噸，錫市場供應(yīng)短缺2.05 萬噸，鋅市場供應(yīng)短缺2.9 萬噸，鉛市場供應(yīng)短缺5.8 萬噸，原鋁市場供應(yīng)短缺65.8萬噸。

　　有色再創(chuàng)新低可能性較小，滬銅下行空間有限。2016 年10月前，銅價(jià)整體表現(xiàn)為區(qū)間振蕩走勢，并沒有再創(chuàng)新低。金融及貨幣因素或支撐滬銅持續(xù)抗跌的走勢。四季度的市場熱點(diǎn)不難看出，美國大選、美聯(lián)儲(chǔ)議息、人民幣對美元匯率這三個(gè)因素是市場關(guān)注的熱點(diǎn)，對于銅價(jià)的階段性走勢有較大的影響。

　　美國大選對于銅價(jià)的影響應(yīng)該有限，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的影響相對會(huì)大一些。但從美聯(lián)儲(chǔ)利率與銅價(jià)走勢關(guān)系來看，利率與銅價(jià)的走勢為正相關(guān)。如果預(yù)期12 月加息的概率增加的話，那么銅價(jià)在12 月中旬議息會(huì)之前探底反彈的概率將較大。

　　近期人民幣貶值預(yù)期再度增強(qiáng)，金屬銅內(nèi)外盤比價(jià)也振蕩走高。近期滬銅主力合約的內(nèi)外盤比價(jià)回升到8.0 附近，進(jìn)口盈利約600 元/噸，加之現(xiàn)貨近200 元/噸的升水，應(yīng)該說進(jìn)口盈利的狀態(tài)較為明顯，內(nèi)強(qiáng)外弱格局仍在延續(xù)。雖然人民幣貶值不能成為銅價(jià)上漲的動(dòng)力，但至少對于滬銅起到一定幅度的支撐。如果后期貶值持續(xù)，那么滬銅的持續(xù)抗跌走勢將限制銅價(jià)的回落幅度。

　　2016年有色金屬的基本面有了一定的好轉(zhuǎn)，整體反彈的走勢對于銅價(jià)形成較大的支撐。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期及人民幣貶值對于銅價(jià)的影響也不容忽視，繼續(xù)震蕩上行的概率較大。

　　能化：板塊延續(xù)震蕩反彈，減產(chǎn)預(yù)期推升滬膠走出盤局

　　能化板塊，受國際原油與各品種供需格局等因素影響，反彈延續(xù)可能性較大。橡膠看多，而PVC以及塑料可適當(dāng)看多。

　　2016年天膠供應(yīng)增長不及預(yù)期，但是消費(fèi)卻明顯好于預(yù)期，市場庫存充分消化。天膠庫存不斷下降，這說明消費(fèi)也在復(fù)蘇。全球輪胎需求會(huì)保持3%左右的增長?，F(xiàn)在輪胎行業(yè)庫存處于低位，輪胎行業(yè)有做多天膠的沖動(dòng)。

　　產(chǎn)膠國減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。近幾年，全球天膠供給過剩局面令膠價(jià)處在低位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)效益不佳引發(fā)膠農(nóng)棄割。除了人為因素外，氣候環(huán)境不佳也在很大程度上制約天膠產(chǎn)量。最大產(chǎn)膠國泰國在年初便遭遇干旱影響，開割被迫推遲，而轉(zhuǎn)入割膠季以后，又頻頻遭遇水災(zāi)侵害。ANRPC9月報(bào)告顯示，其成員國2016年前9個(gè)月橡膠總產(chǎn)量為795.2萬噸，2015年同期為795.4萬噸。出口方面，前9個(gè)月，ANRPC成員國天膠出口量總計(jì)663.9萬噸，相比2015年前9個(gè)月出口662.2萬噸微增長0.2%。

　　保稅區(qū)庫存繼續(xù)回落。作為天膠消費(fèi)“晴雨表”的重卡行業(yè)在2月銷量增速轉(zhuǎn)入正增長以后，樂觀形式便延續(xù)至今。截至9月，雖說國內(nèi)重卡銷量同比增速較8月有所回落，但依然維持26.55%的高增長。

　　終端需求表現(xiàn)良好推動(dòng)輪胎企業(yè)積極補(bǔ)充原料庫存，買盤力量增強(qiáng)引發(fā)國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫存持續(xù)走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月中旬，橡膠庫存總量繼續(xù)下滑至8.33萬噸，較9月底下滑0.86萬噸。其中，天膠庫存量為4.87萬噸，較9月底下滑0.71萬噸。當(dāng)前二者庫存規(guī)模均跌至近5年來低位水平。

　　合成膠給予強(qiáng)力支撐。受國內(nèi)外裝置檢修影響，丁二烯貨源供給繼續(xù)呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，其市場價(jià)格因此延續(xù)上漲態(tài)勢。

　　總體看，目前滬膠期貨的利多基石仍未發(fā)生大的松動(dòng)，而且合成膠給予強(qiáng)力支撐。

　　軟商品：供給偏緊格局利多市場

　　農(nóng)產(chǎn)品板塊，白糖因供需缺口加大強(qiáng)勢格局持續(xù)、而棉花因拋儲(chǔ)結(jié)束、供應(yīng)偏緊而走強(qiáng)。

　　據(jù)鄭商所統(tǒng)計(jì)，2016年前9月白糖期貨日均持倉62萬手，同比增長15%，其中，法人客戶日均成交占比36%，日均持倉占比44%，均為近年來最好水平。目前，我國90%以上的原糖加工企業(yè)、90%以上的重點(diǎn)制糖企業(yè)、80%以上的白糖貿(mào)易企業(yè)都已參與白糖期貨。

　　市場預(yù)期將調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅。9月下旬以來糖價(jià)快速上漲的驅(qū)動(dòng)力，是中國決定對進(jìn)口食糖進(jìn)行保障措施立案調(diào)查。目前我國食糖配額內(nèi)進(jìn)口關(guān)稅為15%，全球平均為97%，過低的關(guān)稅使得進(jìn)口量激增。2015年我國食糖進(jìn)口量484萬噸，進(jìn)口依存度提高至42%。在進(jìn)口糖的沖擊下，國內(nèi)制糖集團(tuán)連續(xù)兩年大面積虧損，國內(nèi)食糖產(chǎn)量兩年時(shí)間就由1332萬噸下降至870萬噸，降幅達(dá)到34.7%，行業(yè)受到了實(shí)質(zhì)性的損害。

　　貿(mào)易救濟(jì)的關(guān)鍵在于傾銷行為的認(rèn)定。中國糖業(yè)遭受重創(chuàng)是事實(shí)，巴西糖以低于成本價(jià)拋售，且低于泰國的出口價(jià)格，因此未來中國征收臨時(shí)反傾銷關(guān)稅的概率很高。

　　白糖期貨價(jià)格仍沒有充分反映預(yù)期。按照現(xiàn)有的關(guān)稅水平，以23美分/磅原糖價(jià)格計(jì)算的配額內(nèi)進(jìn)口成本在5800元/噸附近，配額外進(jìn)口成本在7400元/噸附近。關(guān)稅每提高1%，意味著進(jìn)口成本就要增加50元/噸，貿(mào)易救濟(jì)申請的配額內(nèi)關(guān)稅為36%，意味著配額內(nèi)進(jìn)口成本將增加1050元/噸;配額外申請的關(guān)稅是104%，意味著配額外成本將增加2700元/噸。未來一旦提高關(guān)稅的預(yù)期兌現(xiàn)，那么目前內(nèi)盤價(jià)格相對外盤價(jià)格至少被低估了15%—20%。

　　市場看好2016/2017榨季食糖行情的原因供不應(yīng)求、走私下降，使得市場存在較大的缺口，利好長期價(jià)格。提高進(jìn)口關(guān)稅的預(yù)期將進(jìn)一步刺激國內(nèi)價(jià)格。

　　中國糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2016年全國白糖消費(fèi)量在1520萬噸，較有所增長。2017年全國將拿出5000萬元到1億元的資金打擊走私糖，打擊走私今后將成為常態(tài)。

　　5、2017大宗商品步入牛市第三階段

　　這輪行情建立在“天時(shí)地利人和”的基礎(chǔ)上。2017年將進(jìn)入商品期貨牛市的第三階段。

　　投資環(huán)境面臨三大挑戰(zhàn)與機(jī)遇。對外人民幣貶值，對內(nèi)供給側(cè)改革推進(jìn)。周邊環(huán)境看，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施需求的巨大潛力，新興經(jīng)濟(jì)體與歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)設(shè)施的升級改造。

　　2017年大宗商品期貨市場監(jiān)管趨嚴(yán)。

　　投資策略：2017年關(guān)注品種分化：強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，工業(yè)品轉(zhuǎn)農(nóng)業(yè)品，黑色系轉(zhuǎn)為有色。市場經(jīng)過2015年底的“雙11”事件的充分調(diào)整后，預(yù)計(jì)2017年商品期貨指數(shù)仍有30%-40%左右空間。

　　股指期貨：限倉恢復(fù)有望啟動(dòng)。市場將逐步走出盤整格局。股指的表現(xiàn)提前上演春季行情。

　　商品期貨：市場關(guān)注重點(diǎn)將從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，從國內(nèi)轉(zhuǎn)向海外。黑色系漲幅較大其中也積累了風(fēng)險(xiǎn)。2017年行情有望強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，有色、能化可能接替黑色系，帶領(lǐng)行情延續(xù)牛市行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。關(guān)注供給側(cè)改革效果以及美國大選后的政策與經(jīng)濟(jì)走向。

　　敦和資產(chǎn)商品投資部能源化工研究員楊依雷《全球原油減產(chǎn)對下游化工影響有多大?明年市場有何投資機(jī)會(huì)》

　　原油：由過剩到再平衡。供應(yīng)變量：OPEC和非OPEC執(zhí)行情況 ;美國邊際產(chǎn)能恢復(fù)路徑;

　　瀝青：原油---燃料油---瀝青。目前核心的在于供應(yīng);2017年需求目前還不是主要變量(并不是不重要)。

　　PTA：成本支撐強(qiáng)，能否從成本定價(jià)轉(zhuǎn)為供需定價(jià)?

　　PP/LLDPE：原油對二者的影響在于需求端(剛需+投機(jī)需求);不在于供應(yīng)成本端。

　　結(jié)論：對原油判斷，不認(rèn)為原油今年上半年具備大幅拉漲空間，意味著原油上漲對下游化工供需端影響很難重新定價(jià);化工的分化表現(xiàn)更多依賴于自身供需面;成本端影響更大的在于瀝青、PTA;對L和PP不直接，更多在于需求端。

　　原油價(jià)格走勢圖

　　原油靜態(tài)平衡表

　　上海成俊橡塑有限公司研投總監(jiān)范燕文《2017天然橡膠走勢預(yù)判》

　　天膠指數(shù)趨勢

　　全球天然橡膠的種植、單產(chǎn)情況

　　從目前ANRPC的開割面積來看，未來印尼將成為第一產(chǎn)膠國;從新種植面積上來看，整體2012年之后，新種植呈斷崖式下滑，從種植周期6-7年的時(shí)間來推算，基本2018-2019年之后新增產(chǎn)量將逐步減少;而另一方面翻新面積持續(xù)幾年走穩(wěn)，不排除17年開始逐步上升，供應(yīng)總量會(huì)出現(xiàn)逐步下行趨勢

　　天然橡膠氣候及季節(jié)性

　　厄爾尼諾現(xiàn)象、拉尼娜現(xiàn)象、最近兩年對于氣候的變化，十分復(fù)雜，但今年泰國產(chǎn)區(qū)從9月份進(jìn)入雨季一直到目前政策枯水期卻持續(xù)下雨情況下來看，氣候?qū)τ诋a(chǎn)量產(chǎn)出持續(xù)影響存在，而海平面的逐步上升也不排除拉尼娜后遺癥。

　　氣候?qū)τ谵r(nóng)產(chǎn)品的影響十分顯著

　　天然橡膠的需求

　　從目前全球市場對于基建設(shè)施的投入，汽車行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，固有量保持穩(wěn)定情況下，中國需求強(qiáng)弱尤為關(guān)鍵，而印度人口大國，需求量從15年的57.5噸，直接16年終需求量達(dá)到104萬噸，直接百分百的增長上來看，將是未來新星。

　　價(jià)格通道

　　確定性：

　　積極響應(yīng)國家政策、熊市與牛市中拋儲(chǔ)或收儲(chǔ)格局完全不同;

　　天然橡膠供需格局上逐步偏向緊平衡或由于氣候影響供應(yīng)相對某階段出現(xiàn)緊缺;

　　合成、助劑、炭黑等產(chǎn)業(yè)全面價(jià)格提升，輪胎企業(yè)兩種選擇減開工或提高輪胎銷售價(jià)格攤銷成本。

　　不確定性：

　　資金流動(dòng)性、對于大宗商品市場的熱度;

　　價(jià)格走強(qiáng)針對農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)民的積極性強(qiáng)度;

　　終端需求刺激的可持續(xù)性。

　　雅韋安糖業(yè)高級交易員，金程教育金牌講師 齊俊 《2017年國內(nèi)外白糖價(jià)格走勢分析》

　　全球原糖市場

　　心有余力不足的巴西:

　　產(chǎn)糖利潤歷史最高，但受限于甘蔗老齡化及近年直接投資銳減，產(chǎn)能及產(chǎn)量受限。

　　潛能無限的泰國：

　　中長期看可闊種面積無可限量， 但每年的增長幅度有限。

　　不可作摸的中美洲：

　　天氣好轉(zhuǎn)， 產(chǎn)量恢復(fù)，不可作摸之處在于究竟有多少糖將在盤面交割

　　EU:

　　17/18榨季以前供應(yīng)偏緊張，但俄羅斯卻迎來增產(chǎn)年。

　　打開貿(mào)易之門是把雙刃劍，　關(guān)注2017!

　　神秘的印度：

　　Where lies in a problem therein lies the solution.

　　搖擺之王趨于穩(wěn)定