一、行情走勢回顧

本年度，玉米期貨價(jià)格基本維持箱體震蕩，全年價(jià)格波動(dòng)范圍較小。從玉米指數(shù)情況來，2014年首個(gè)交易日開盤價(jià)為2345元/噸，而截至到2014年12月18日玉米指數(shù)收盤價(jià)為2402元/噸，與年初開盤價(jià)相比上漲了57元/噸。全年價(jià)格最高點(diǎn)為2433元/噸，出現(xiàn)在2014年12月9日，全年價(jià)格最低點(diǎn)為2326元/噸，出現(xiàn)在2014年8月19日。高點(diǎn)與低點(diǎn)之間的價(jià)差為107元/噸。

與期貨價(jià)格不同的是，現(xiàn)貨價(jià)格則創(chuàng)出了歷史新高，以北方港口地區(qū)為例，1月初北方港口平倉價(jià)為2310至2350元/噸，而到12月底價(jià)格仍然為2310元至2350元/噸，價(jià)格漲跌為0。但現(xiàn)貨價(jià)格曾在2014年8月下月創(chuàng)出2580至2620元/噸的歷史高點(diǎn)。與期貨走勢較為一致的是全年價(jià)格年底與年初相比沒有太大漲跌。

從階段性的走勢開看，玉米價(jià)格的走勢基本可以以8月份為臨界點(diǎn)，8月份之前價(jià)格走勢較為震蕩，圍繞臨儲(chǔ)收購政策及運(yùn)輸補(bǔ)貼政策波動(dòng)。而8月份之后由于市場階段性的缺糧倒是供不應(yīng)求，價(jià)格創(chuàng)出歷史新高。而隨著新糧的上市，現(xiàn)貨價(jià)格又出現(xiàn)回落，并回到年初的價(jià)格。

二、外盤影響因素

本年度，外盤玉米期貨價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，整體看止住了大幅下跌的勢頭。12月份美國農(nóng)業(yè)部公布供需報(bào)告顯示，美國2014/15年度玉米種植面積預(yù)估為9090萬英畝。2013/2014年度玉米種植面積預(yù)估為9540萬英畝。2012/2013年度玉米種植面積預(yù)估為9730萬英畝。美國2014/15年度玉米單產(chǎn)預(yù)估為173.4蒲式耳。2013/2014年度玉米單產(chǎn)預(yù)估為158.8蒲式耳。2012/2013年度玉米單產(chǎn)為123.1蒲式耳。

美國2014/15年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為144.07億蒲式耳。2013/2014年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為139.25億蒲式耳。2012/2013年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為107.55億蒲式耳。美國2014/15年度玉米期末庫存預(yù)估為19.98億蒲式耳。2013/2014年度玉米期末庫存預(yù)估為12.36億蒲式耳。2012/2013年度玉米期末庫存實(shí)際為8.21億蒲式耳。

從以上多項(xiàng)數(shù)據(jù)中可以看出，整體而言對玉米是利空的。而由于進(jìn)口配額的限制，外盤的下跌對國內(nèi)市場雖然沖擊有限，但由于國際玉米價(jià)格低廉，相關(guān)下游產(chǎn)品銷售價(jià)格同樣較低，雖然原材料玉米沖擊作用較小，但綜合下游產(chǎn)品來看，尤其是深加工下游產(chǎn)品帶給國內(nèi)的沖擊就非常大。因此外盤價(jià)格的走低對全球玉米市場價(jià)格有非常明顯的拖累作用。

三、國內(nèi)市場情況

1、臨儲(chǔ)收購價(jià)格與去年持平

2014至2015年度，國家臨儲(chǔ)玉米收購政策將繼續(xù)執(zhí)行。這對于現(xiàn)貨與玉米期貨價(jià)格來看，起到了非常好的支撐作用。11月25日國家發(fā)展和改革委員會(huì)、國家糧食局、財(cái)政部、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于2014年東北地區(qū)國家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米收購有關(guān)問題的通知》。根據(jù)通知精神，2014/15年度國家繼續(xù)在東北三省一區(qū)實(shí)施玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收購時(shí)間為通知印發(fā)之日起至2015年4月30日。收購價(jià)格為：內(nèi)蒙古、遼寧1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龍江1.11元/斤。相鄰等級價(jià)差按0.02元/斤掌握。水分扣量：%，并扣價(jià)0.15%作為烘干費(fèi)；低于或高于不足0.5個(gè)百分點(diǎn)的，不計(jì)增扣量和增扣價(jià)。執(zhí)行主體為中儲(chǔ)、中糧、中紡，中儲(chǔ)為收購主力，敞開收購，中糧、中紡收購量先分別按500萬噸、100萬噸控制。

而后期現(xiàn)貨玉米出現(xiàn)霉變等狀況，為適應(yīng)市場，臨儲(chǔ)收購政策又發(fā)補(bǔ)充條款，放寬了收購限制。關(guān)于東北三省及內(nèi)蒙古自治區(qū)玉米霉變粒超標(biāo)玉米收購問題，國家發(fā)改委、國家糧食局、財(cái)政部、農(nóng)發(fā)行等4部門和單位聯(lián)合做出以下通知：生霉粒含量應(yīng)控制在不超過5%，超過5%將不得做為國家臨儲(chǔ)玉米收購。按照依質(zhì)論價(jià)，平均扣量與扣價(jià)基本相當(dāng)?shù)脑瓌t，即玉米霉變粒含量超過2%不超過3%的，扣價(jià)1%；玉米霉變粒含量超過3%不超過4%的，扣價(jià)3%；玉米霉變粒含量超過4%不超過5%的，扣價(jià)6%。玉米霉變粒在2%以內(nèi)按原收購價(jià)收儲(chǔ)，超過5%的由地方政府組織專項(xiàng)收購并按照規(guī)定用途使用。

從今年新的霉變扣價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來看，中長期市場優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征可能更為明顯，玉米品質(zhì)間價(jià)差可能進(jìn)一步拉大。而在今年東北玉米再現(xiàn)霉變的背景下，筆者對于明年夏季優(yōu)質(zhì)玉米供應(yīng)水平表示擔(dān)憂，所以建議廣大用戶積極儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)玉米。除中糧肇東因周邊玉米供給充裕，且作為酒精加工企業(yè)對玉米品質(zhì)要求相對寬松，價(jià)格穩(wěn)定以外，其他深加工企業(yè)均出現(xiàn)明顯提價(jià)。進(jìn)入12月份，雖然我國東北產(chǎn)區(qū)玉米銷售進(jìn)度同比保持領(lǐng)先，但整體節(jié)奏有所放緩。究其主要原因：一方面，臨儲(chǔ)政策公布以后實(shí)質(zhì)性收購不如預(yù)期，因玉米霉變超標(biāo)不符合臨儲(chǔ)收購標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，大部分農(nóng)戶地趴糧銷售一空之后，銷售意愿趨于謹(jǐn)慎，何況臨儲(chǔ)托底給予農(nóng)戶“留糧”的信心。此外，此前北方港口玉米收購價(jià)格不升反降，導(dǎo)致貿(mào)易糧利潤不佳，影響產(chǎn)區(qū)玉米收購。

2、生長期間出現(xiàn)干旱

7月份以來，我國長江以北的大部地區(qū)降水偏少，其中黃淮大部、華北東部、陜西中南部、湖北大部等地偏少2成以上，河南大部偏少5成以上；河南、陜西、湖北降水量為近54年來最少，尤其是河南省平均降水量96毫米，比常年同期偏少6成，為1961年以來歷史同期最少。同時(shí)，長江以北地區(qū)高溫日數(shù)多，陜西東南部、河南西北部達(dá)12天以上，比常年偏多5天以上。高溫少雨導(dǎo)致干旱持續(xù)發(fā)展，夏播玉米正常生長受到較大不利影響。

7月底至8月中上旬，西北地區(qū)中東部、華北、黃淮等地出現(xiàn)明顯降水過程，陜西中南部、山西南部等地旱情緩解，河南中西部旱情緩和，對秋收作物生長發(fā)育十分有利。7月29-30日，河北、河南部分地區(qū)出現(xiàn)較強(qiáng)降雨，豫北旱情緩解，干旱嚴(yán)重的豫中和豫西等地的旱情仍在發(fā)展。8月8日，西北東部、華北、黃淮大部出現(xiàn)較強(qiáng)降雨過程，陜西中南部、河南西北部、河北南部旱情進(jìn)一步緩解，安徽省旱情解除。

8月上旬，吉林省平均氣溫為22.8℃，與常年同期持平。其中白山市與常年同期持平，四平市、吉林市、通化市和延邊州比常年同期高0.1～0.5℃，其它地市比常年同期少0.1～0.8℃。旬內(nèi)極端最高氣溫為36.6℃，8月3日出現(xiàn)在白山。吉林省平均降水量為9.5毫米，比常年同期少82%。其中四平市比常年同期少100%，遼源市和白山市比常年同期少99%，其它市(州)比常年同期少45%～97%。吉林省平均日照時(shí)數(shù)為91.3小時(shí)，比常年同期多25.4小時(shí)。其中吉林市、通化市、白山市和延邊州比常年同期多30.6～37.2小時(shí)，其它地市比常年同期多5.1～29.2小時(shí)。干旱對玉米產(chǎn)量造成一定影響，為后期行情埋下伏筆。

3、現(xiàn)貨創(chuàng)出歷史新高

現(xiàn)貨玉米價(jià)格本年度創(chuàng)出歷史新高。北方港口平艙價(jià)最高曾達(dá)到2620元/噸，而從近期現(xiàn)貨市場情況來看，東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格整體維穩(wěn)。東北地區(qū)部分地區(qū)深加工價(jià)格窄幅上調(diào)仍然是受上貨量不足的影響。國儲(chǔ)方面，收儲(chǔ)生霉粒指標(biāo)放寬至5%對當(dāng)前市場支撐作用有限，多地區(qū)仍未開收。目前農(nóng)戶惜售嚴(yán)重，短期內(nèi)深加工潮糧收購價(jià)格仍有上漲的空間，貿(mào)易商資金周轉(zhuǎn)困難，市場烘干糧當(dāng)前穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。各地上市量上下波動(dòng)，總體波動(dòng)幅度不大。

關(guān)內(nèi)地區(qū)糧價(jià)呈震蕩調(diào)整的態(tài)勢。關(guān)內(nèi)地區(qū)玉米價(jià)格變化不大，深加工企業(yè)收購價(jià)格在經(jīng)過周初大幅度調(diào)整后逐漸企穩(wěn)；多數(shù)企業(yè)仍表示目前市場缺乏支撐，華北玉米價(jià)格或?qū)⒕S持弱勢?；鶎愚r(nóng)戶方面，由于近期價(jià)格小幅回落，農(nóng)戶賣糧意愿提升，釋放糧源后，深加工和飼料廠到貨增加，因企業(yè)對后市看空，目前收購積極性不高，且價(jià)格下調(diào)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，華北糧價(jià)仍存下調(diào)空間。

銷區(qū)市場維持弱勢，部分地區(qū)原料玉米到站價(jià)格走低。目前銷區(qū)部分飼料企業(yè)適量備貨，但幅度仍不明顯。市場整體玉米價(jià)格以下跌行情為主。目前東北、華北、西北以及進(jìn)口玉米都在供應(yīng)銷區(qū)市場，從價(jià)格上來看，東北玉米銷區(qū)售價(jià)近期雖然小幅下探，但受臨儲(chǔ)支撐依舊偏高。西北和新疆玉米同比明顯偏高，部分飼料廠對以上地區(qū)玉米采購量下降。華北玉米最具價(jià)格優(yōu)勢，但因毒素近期偏高，飼企采購心態(tài)比較謹(jǐn)慎，但南方禽料生產(chǎn)企業(yè)目前仍以采購華北玉米為主。

南北方港口玉米價(jià)格暫穩(wěn)。廣東港口15%水新玉米價(jià)格在2420-2430元/噸。飼料企業(yè)隨用隨采，中小企業(yè)庫存降至低位。遼寧省鲅魚圈港玉米主流收購價(jià)在2290-2300元/噸，中下旬待裝船期減少，停收貿(mào)易商繼續(xù)增多。遼寧省錦州港玉米主流收購價(jià)在2270-2280元/噸，較昨日下跌5元/噸。港口優(yōu)質(zhì)玉米理論平艙價(jià)在2320-2340元/噸，日上量1.8萬噸左右。近期港口到貨量較大，貿(mào)易商資金緊張。

4、下游產(chǎn)品情況

淀粉價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，下游需求恢復(fù)不佳，雖然新玉米上市淀粉價(jià)格已經(jīng)大幅走弱，但近期仍以弱勢運(yùn)行為主，各地淀粉價(jià)格底部繼續(xù)下探。酒精行情趨弱為主，東北酒精價(jià)格繼續(xù)下跌。后期春節(jié)前下游集中備貨能否對深加工產(chǎn)品行情形成有效提振值得關(guān)注。近期禽蛋市場供應(yīng)環(huán)境偏松，但終端需求消費(fèi)上升不明朗，雞蛋價(jià)格繼續(xù)弱勢下行，后期關(guān)注天氣持續(xù)轉(zhuǎn)冷及超齡淘汰雞出欄等對禽蛋行情走勢的提振效果。近期各地降溫天氣陸續(xù)出現(xiàn)，南方臘肉制作需求或陸續(xù)顯現(xiàn)，關(guān)注其對豬肉消費(fèi)市場的影響。近期禽流感病例增加，后期需重點(diǎn)關(guān)注禽流感疫情發(fā)展態(tài)勢及對活禽市場交易影響。

5、生豬市場情況

進(jìn)入12月，生豬價(jià)格開始回升，自此，生豬價(jià)格已連續(xù)上漲1個(gè)月，判斷生豬養(yǎng)殖盈虧指標(biāo)的“豬糧比價(jià)”為5.65：1(生豬盈虧平衡點(diǎn)的豬糧比價(jià)為6:1)，養(yǎng)殖戶仍然處于虧損狀態(tài)。需求回暖是此番生豬價(jià)格小幅回升的主要原因。冬季是豬肉消費(fèi)高峰期，據(jù)市場工作人員反映，目前處于集中灌腸季節(jié)，豬肉消費(fèi)量能達(dá)到平時(shí)的三倍，但是市場供應(yīng)較為充足，所以生豬價(jià)格沒有出現(xiàn)明顯上漲，而是呈緩慢回升態(tài)勢。

四、操作機(jī)會(huì)分析

近期玉米價(jià)格仍維持窄幅波動(dòng)，局部地區(qū)小幅下降。臨儲(chǔ)政策執(zhí)行以來，產(chǎn)地農(nóng)戶信心受支撐，基層玉米銷售價(jià)格上漲，對東北整體糧價(jià)構(gòu)成支撐。因臨儲(chǔ)入庫速度緩慢，目前遼寧和吉林貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，黑龍江前期建庫貿(mào)易商因資金問題當(dāng)前收儲(chǔ)能力下降。除政策外，近幾日氣溫下降，利于糧源保管，農(nóng)戶議價(jià)能力增強(qiáng)。東北地區(qū)玉米市場漲跌互現(xiàn)。深加工企業(yè)因天氣原因收購量明顯不足而穩(wěn)中繼續(xù)窄幅上調(diào)。貿(mào)易商烘干糧方面吉林、遼寧地區(qū)價(jià)格整體穩(wěn)定，而北方港口因到貨減少價(jià)格穩(wěn)中上漲10元/噸。農(nóng)戶方面潮糧局部小幅上漲，特別是遼寧和吉林地區(qū)，但當(dāng)?shù)睾娓伤蠖嗤C(jī)，收糧速度明顯放緩，部分農(nóng)戶資金緊張，低價(jià)拋售。東北國儲(chǔ)仍多未開收，且開收地區(qū)資金多未到位，對市場整體起到一定利空影響，但隨著時(shí)間推移，市場將逐漸向好發(fā)展。預(yù)計(jì)今冬臨儲(chǔ)收購提振產(chǎn)區(qū)行情有限，春節(jié)前玉米現(xiàn)貨市場將在最后一波飼養(yǎng)、消費(fèi)旺季和糧源寬松供給之間博弈，大幅漲跌皆不易。