一、行情回顧

　　中長期來看，自從2011年跌破55周均線后，55周均線就成為滬銅反彈行情的臨界點(diǎn)。滬銅9月13日漲破前期下行趨勢后開啟一波快速的上漲行情，突破了55周均線。隨著55周均線從持續(xù)下行走向平穩(wěn)，成為短期滬銅下方強(qiáng)力支撐。滬銅11月初大漲沖上89周均線后，持續(xù)強(qiáng)勢，目前在89周均線上方震蕩，市場長線格局可能已經(jīng)悄然變化。

　　特朗普遲遲不對經(jīng)濟(jì)政策發(fā)表態(tài)度，市場不確定性大增，大宗商品基本面支撐較弱。同時特朗普認(rèn)為美元過于強(qiáng)勢，英國對退歐的態(tài)度也不夠強(qiáng)硬，近期美元持續(xù)走弱，也反映出了市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心缺失。近期滬銅成交和持倉情況均逐步走低，現(xiàn)貨貼水100-200點(diǎn)，銅價難以維持當(dāng)前高位。12月中旬滬銅確認(rèn)44000點(diǎn)和布林下軌的支撐后，一波快速上行突破至布林上軌，近期反彈至布林上軌后，承壓回落，18日觸及布林中軌止跌。

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　　短期滬銅在布林中軌45870附近受到支撐企穩(wěn)，市場在等待特朗普上臺后就經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行表態(tài)，市場暫時較為平靜，短期較大可能在布林中軌和48000點(diǎn)區(qū)間進(jìn)行震蕩，1月20日特朗普就職可能成為近期行情的拐點(diǎn)，上方壓力48000，下方支撐45870。

　　二、影響因素分析

　　1、倫銅庫存快速下降，滬銅庫存平穩(wěn)

　　10月到12月初銅價持續(xù)上漲帶動庫存迅速去化，隨著12月中旬銅價回落，滬銅和倫銅庫存都出現(xiàn)了明顯的上升，倫銅庫存在快速上升后開始緩慢回落，而滬銅庫存在年底出現(xiàn)持續(xù)性的上升。滬銅庫存上升表現(xiàn)出國內(nèi)需求企業(yè)備貨意愿不強(qiáng)，年底市場行情清淡，庫存對價格支撐作用較弱。

　　隨著銅價的暴漲和11月長單協(xié)定即將簽訂，前段時間現(xiàn)貨銅價大幅升水，而在大漲后，現(xiàn)貨銅出貨不暢，長單簽訂后現(xiàn)貨商也缺乏挺價意愿，近期現(xiàn)貨持續(xù)貼水，而接近年底，貿(mào)易企業(yè)資金壓力驟增，現(xiàn)貨企業(yè)需求不高，也無囤貨意愿，短期現(xiàn)貨持續(xù)貼水，預(yù)計年前滬銅現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象持續(xù)。現(xiàn)貨市場的清淡可能對期貨市場也存在一定的壓力。

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　　隨著有色金屬價格持續(xù)在高位運(yùn)行，有色金屬企業(yè)也存在強(qiáng)烈的生產(chǎn)動力，其中鋁產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，而銅的產(chǎn)量近期保持穩(wěn)定。在現(xiàn)貨市場清淡的情況下，有色金屬產(chǎn)量保持高位，有色金屬行業(yè)產(chǎn)能去化進(jìn)程不順利。

　　2、特朗普變臉改變歐美經(jīng)濟(jì)格局

　　特朗普上周五接受該報采訪時表示，美元已“過度強(qiáng)勢”，導(dǎo)致美國企業(yè)失去競爭優(yōu)勢（愛基,凈值,資訊），“強(qiáng)勢美元正在將我們推入深淵（it’s killing us）”。這種表態(tài)和過去20年來美國政府傾向于讓美元保持強(qiáng)勢的態(tài)度截然不同，也讓市場人士大感意外。

　　美國大選以來，美元大幅走強(qiáng)，但2017年開局卻掉頭向下，年初至今已從高位下跌2.3%。1月17日特朗普“不滿”言論發(fā)布當(dāng)天，美元指出觸及逾一個月低位100.26。

　　英國首相特雷莎?梅確認(rèn)英國將脫離歐盟單一市場，但其同時表示英國議會將擁有對最終脫歐協(xié)定的決定權(quán)，表明其脫歐態(tài)度并未如預(yù)期強(qiáng)硬，這令投資者感到欣慰。受此提振，再加上美元下跌，英鎊大漲并料將錄得自2008年以來最大漲幅。

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　　特朗普對美元的態(tài)度改變引發(fā)市場投資者的擔(dān)憂，投資者關(guān)注特朗普上臺后能否兌現(xiàn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的承諾。近期美元大幅回調(diào)，大宗商品基本面預(yù)期不確定性大增。同時英國對退歐的表態(tài)相對曖昧，英鎊大漲同時壓制美元，市場等待1月20日特朗普正式就職后的表態(tài)。

　　三、后市展望

　　特朗普對美元的態(tài)度改變引發(fā)市場投資者的擔(dān)憂，投資者關(guān)注特朗普上臺后能否兌現(xiàn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的承諾。近期美元大幅回調(diào)，大宗商品基本面預(yù)期不確定性大增。同時英國對退歐的表態(tài)相對曖昧，英鎊大漲同時壓制美元，市場等待1月20日特朗普正式就職后的表態(tài)。技術(shù)上看，短期滬銅在布林中軌45870附近受到支撐企穩(wěn)，市場在等待特朗普上臺后就經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行表態(tài)，市場暫時較為平靜，處于中性，短期較大可能在布林中軌和48000點(diǎn)區(qū)間進(jìn)行震蕩，1月20日特朗普就職可能成為近期行情的拐點(diǎn)，上方壓力48000，下方支撐45870。

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　　分析師聲明

　　作者具有中國期貨業(yè)協(xié)會授予的期貨投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。

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