產(chǎn)品前期應(yīng)用單一,產(chǎn)能過剩導(dǎo)致業(yè)績下滑

　　我國PCCP管材市場集中度較高,但前期產(chǎn)品應(yīng)用相對單一,對大型水利工程依賴度較強(qiáng),單一產(chǎn)品下上市PCCP企業(yè)風(fēng)險抵御能力相對不足。隨13、14年景氣向上,行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能進(jìn)行了大跨步式擴(kuò)張,但到了十二五末,大型水利工程項(xiàng)目推進(jìn)放緩,產(chǎn)能過剩問題加重。2015年,行業(yè)產(chǎn)能利用率不足20%,上市公司營收及凈利潤出現(xiàn)顯著下滑。

　　多元驅(qū)動,PCCP行業(yè)基本面改善空間大

　　首先,水利投資的企穩(wěn)將為PCCP行業(yè)業(yè)績復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)?！笆濉彼母锍雠_,重大水利工程提速。十三五期間年均新開工重大水利工程基本將維持在17項(xiàng)左右,開工數(shù)維持平穩(wěn)。2017年,水利部計(jì)劃將水利工程在建投資規(guī)模由8000億元提升至超9000億元,水利投資有望重新企穩(wěn)。

　　其次,“雄安”與“粵港澳大灣區(qū)”規(guī)劃相繼落地,進(jìn)一步推進(jìn)了地下管廊”、“海綿城市”建設(shè)步伐。地下管廊與海綿城市創(chuàng)造了巨大市場空間,為PCCP企業(yè)的產(chǎn)品應(yīng)用拓展和新興業(yè)務(wù)探索提供了良好的成長環(huán)境。

　　告別同質(zhì)化競爭,行業(yè)廠商模式生變

　　目前上市PCCP管材公司的差異化競爭格局已基本奠定。為擺脫前期于水利工程領(lǐng)域同質(zhì)化競爭的負(fù)面影響,2016年上市PCCP公司紛紛開始了對原有業(yè)務(wù)模式的調(diào)整,以不同姿態(tài)向新方向邁進(jìn),行業(yè)內(nèi)各上市公司業(yè)務(wù)模式的差異化日趨明顯。

　　16年望成為PCCP行業(yè)新一輪業(yè)績回暖的起點(diǎn)

　　2016年,隨著水利工程端需求的企穩(wěn),及PCCP管應(yīng)用格局的打開,行業(yè)重新進(jìn)入發(fā)展期。2016年上市PCCP管材公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)小幅回升,主營業(yè)務(wù)持續(xù)向好。與此同時,上市公司積極開拓市場,拓寬業(yè)務(wù),推進(jìn)新產(chǎn)業(yè)布局。綜上所述,16年有望成為PCCP行業(yè)新一輪業(yè)績回暖的起點(diǎn)。

　　標(biāo)的推薦:國統(tǒng)股份(002205.SZ)

　　隨著PCCP行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn),公司訂單迎來大爆發(fā),未來三年公司業(yè)務(wù)復(fù)合增長率有望達(dá)到200%以上,17年公司營業(yè)收入有望達(dá)到15億。在雄安新區(qū)地下管廊的建設(shè)中,公司憑借股東背景、項(xiàng)目資質(zhì)和樣板工程、資金實(shí)力,拿到訂單具有高確定性。估值方面,公司目前30多億市值,估值水平低于行業(yè)同類公司,安全邊際較高。我們預(yù)計(jì)2017-2019年,公司EPS分別為0.40元/股、0.79元/股、1.27元/股,對應(yīng)的PE分別為73倍、36倍、22倍。