水泥:基建支撐區(qū)域性投資機(jī)會(huì),建議關(guān)注龍頭海螺。

　　我們認(rèn)為當(dāng)前水泥價(jià)格已處于高位,下半年業(yè)績支撐,將由價(jià)格彈性切換為量彈性,建議關(guān)注區(qū)域性投資機(jī)會(huì)。需求端看,地產(chǎn)小周期已入下行區(qū)間,反觀基建投資高位運(yùn)行,其中,中西部占比一半,預(yù)計(jì)基礎(chǔ)薄弱的西北、西南及雄安新區(qū)將構(gòu)成水泥需求主力。供給端看,價(jià)格支撐源于3方面,一是淡季限產(chǎn)執(zhí)行效果較好,庫存消耗企業(yè)積極推漲;二是環(huán)保力度大加固去產(chǎn)能預(yù)期,行業(yè)集中度提高,部分區(qū)域淘汰占比過半的低標(biāo)水泥,收縮供給收效明顯。三是庫容比61%偏低,新增產(chǎn)能有限,沖擊率低。在供給側(cè)維穩(wěn)價(jià)格,需求側(cè)主要看京津冀、西南、西北基建的供需格局下,我們認(rèn)為價(jià)格普漲難再現(xiàn),仍可聚焦區(qū)域基建對(duì)需求量的釋放,建議關(guān)注區(qū)域龍頭冀東水泥、天山股份、華新水泥。此外,受益供給側(cè)改善,龍頭海螺水泥作為板塊唯一800億市值標(biāo)的,在成本、規(guī)模供應(yīng)、議價(jià)能力、產(chǎn)能高端化等方面均占優(yōu),海內(nèi)外市場(chǎng)共拓,長期業(yè)績支撐,目前估值偏低,建議持續(xù)關(guān)注。

　　玻璃:價(jià)格有望貫穿全年。

　　需求有支撐,施工面積增速將好于去年。對(duì)于重資產(chǎn)的玻璃行業(yè)而言,價(jià)格彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于量彈性。對(duì)土地購置面積和房屋商品房銷售面積進(jìn)行跟蹤,我們認(rèn)為今年房屋新開工面積增速將類似2014年,但受制地產(chǎn)限購政策逐步落地,預(yù)計(jì)整年呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)。大概率判斷今年施工面積增速將好于去年年整年,由此判定今年價(jià)格景氣或可貫穿全年。供給端的壓力更多來自冷修復(fù)產(chǎn),年內(nèi)壓力有限。由于玻璃行業(yè)更多是民企,且規(guī)?；a(chǎn)能不大,因此當(dāng)行業(yè)業(yè)績劇烈盈虧浮動(dòng)時(shí),市場(chǎng)化去產(chǎn)能是主力軍,展望后期,我們認(rèn)為在廠商供給認(rèn)識(shí)較為一致情景下,行業(yè)大快大上再出現(xiàn)的概率極低,供需相對(duì)進(jìn)入新的平衡,當(dāng)然實(shí)質(zhì)的去產(chǎn)能還需要需求的配合,當(dāng)下可能有延遲。

　　管材:新型城鎮(zhèn)化管網(wǎng)有望迎來重視度的提升。

　　在塑料管道領(lǐng)域,我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)尋找有能力又有意愿的細(xì)分領(lǐng)域,建筑給水市場(chǎng)更具備可投資性,市政給排水一方面受到市政建設(shè)資金下發(fā)的力度,一方面排雨污管道的建設(shè)也需同地方污水處理廠的建設(shè)同步,我們已看到PPP對(duì)此有所拉動(dòng),但訂單層面尚未有回音。建筑內(nèi)給水市場(chǎng)如PPR管,需求主要來自房屋裝修,部分公司在客戶培育上已領(lǐng)先一步,有望持續(xù)獲得成長。

　　消費(fèi)建材:內(nèi)生增長,走出周期,中長期持續(xù)看好。

　　我們中長期持續(xù)看好消費(fèi)建材,主要看點(diǎn)有:1)行業(yè)增長:需求多點(diǎn)發(fā)力保障行業(yè)真成長,產(chǎn)品對(duì)接裝修剛需,裝配式、全裝修、二次裝修等均是需求潛在發(fā)力點(diǎn);2)產(chǎn)品定位:綠色建材匹配消費(fèi)升級(jí)與環(huán)保升級(jí),健康與生命意識(shí)、設(shè)計(jì)需求找到高質(zhì)產(chǎn)品寄托,綠色建材應(yīng)用比例標(biāo)準(zhǔn)態(tài)下應(yīng)≥30%,樂觀看待比例提升空間。3)成長機(jī)會(huì):走出周期,內(nèi)生增長性繼續(xù)發(fā)揮。五家企業(yè)基本是第一梯隊(duì)的龍頭或重點(diǎn)企業(yè),市占率均偏小,體量擴(kuò)大空間樂觀。建議關(guān)注兔寶寶、偉星新材。