■本報(bào)記者 劉 琪

　　香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加昨日在第十一屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)上表示，大宗商品是人民幣國(guó)際化下一階段最有效的實(shí)施載體，人民幣可借大宗商品這艘“船”進(jìn)一步國(guó)際化。

　　他認(rèn)為，人民幣加入SDR對(duì)人民幣的國(guó)際化有著巨大的推動(dòng)作用?！案劢凰惨轿蛔龊脺?zhǔn)備，不僅是用滬港通、深港通這類產(chǎn)品把外國(guó)的錢在香港變成人民幣進(jìn)來(lái)，最終還要把香港打造成目的地市場(chǎng)，使得中國(guó)的人民幣、中國(guó)的投資者到了香港以后能夠有更加豐富的國(guó)際的產(chǎn)品。”

　　加入SDR推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

　　以大宗商品為載體增強(qiáng)影響力

　　提及人民幣加入SDR，李小加說(shuō)道，“前些年人民幣的升值預(yù)期使得很多人愿意持有一點(diǎn)人民幣，有很多的利益在里面，SDR后升值預(yù)期沒(méi)有的話，利益驅(qū)動(dòng)力小，加入SDR起到最重要的作用是被動(dòng)性地使大量央行[微博]或貯存基金，一旦定了必須持有，這個(gè)推動(dòng)造就了人民幣大搬家，搬到需要受SDR約束的國(guó)際大的央行組織中去。”

　　不過(guò)他認(rèn)為有兩個(gè)問(wèn)題更加值得關(guān)注，一是國(guó)外持有的人民幣如何保值、增值以及使用；二是如何使人民幣不受這個(gè)約束、讓今后也必須持有成為可能?！斑@就意味著能不能創(chuàng)造出人民幣的需求、人民幣的交易、人民幣的產(chǎn)品，讓大家覺(jué)得這些產(chǎn)品你想做就必須得介入人民幣，從而建立起人民幣國(guó)際生態(tài)圈。”

　　而建立生態(tài)圈的方式有兩種，一種是“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，一種是“走出去”。李小加解釋道，“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”就是人民幣在國(guó)內(nèi)大幅度開(kāi)放自己的市場(chǎng)，讓外國(guó)人在中國(guó)人民幣本地市場(chǎng)上，逐漸接受并習(xí)慣使用人民幣。“走出去”就是把中國(guó)的力量送出去，在境外促使大家對(duì)人民幣的接受、使用、交易、投資和得益。

　　“‘請(qǐng)進(jìn)來(lái)’的趨勢(shì)已經(jīng)越發(fā)明顯，我們更關(guān)心的是 ‘走出去’”，李小加對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)道，“‘請(qǐng)進(jìn)來(lái)’我們已經(jīng)通過(guò)滬港通的形式進(jìn)行，并會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大滬港通，將來(lái)還會(huì)有深港通以及其他形式的互聯(lián)、互通?！倍凇白叱鋈ァ狈矫?，他認(rèn)為以大宗商品作為人民幣國(guó)際化的載體最為合適。“因?yàn)橹袊?guó)在大宗商品上影響力巨大，我們自己本身就是大宗商品最大的生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。那么，大宗商品逐漸以人民幣計(jì)價(jià)，這樣可使自己的幣種、商品的需求結(jié)合在一起，最容易促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。并且，人民幣的國(guó)際化本身影響力的提高，反過(guò)頭來(lái)還可以使我們從大宗商品最大量的接受者逐漸會(huì)變成一個(gè)價(jià)格的制造者?！?/p>

　　讓投資者參與差價(jià)交易

　　期貨合約會(huì)把差價(jià)慢慢撫平

　　11月19日，香港交易所業(yè)務(wù)發(fā)展主管韋嘉勛在新加坡一個(gè)會(huì)議上表示，為滿足機(jī)構(gòu)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求，港交所計(jì)劃在2016年第一季度推出AH股溢價(jià)期貨合約。他表示，投資者一致急切地尋求足夠的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而港交所在AH股溢價(jià)期貨合約方面，得到不俗的回應(yīng)。

　　事實(shí)上，對(duì)于投資者在交易香港、中國(guó)的股票或者商品時(shí)會(huì)有什么需求一直是港交所在思考的。而其中之一便是，A股和H股的價(jià)值不同，即使是同一個(gè)公司，在兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格也不相同，而雙方的股票又不能完全實(shí)行轉(zhuǎn)托管。那么，在這種情況下，有沒(méi)有其他形式能讓投資者參加交易差價(jià)，這便是設(shè)計(jì)AH股溢價(jià)期貨合約的初衷。

　　不過(guò)，李小加對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)道，一個(gè)公司完全一樣的產(chǎn)品，有差價(jià)一定是市場(chǎng)上有效率不夠、有問(wèn)題的地方，市場(chǎng)一定有這種動(dòng)力去看能不能尋找差價(jià)最終回歸。“從方向上看，差價(jià)不可能越來(lái)越大，只可能越來(lái)越小?；蛘?，差價(jià)縮小的速度并不如想象的快。所以我們?cè)O(shè)計(jì)這個(gè)產(chǎn)品，用市場(chǎng)的力量把很多問(wèn)題加以解決?！?/p>

　　“有人說(shuō)，這樣A股是不是就 ‘掉’了？我覺(jué)得不要把A股的邏輯和感覺(jué)拿出來(lái)，好像股票市場(chǎng)一直往一個(gè)方向走，往上走高興，往下走不高興。正常人覺(jué)得股票往上走多漂亮，期貨倒著看舒服”。因此，李小加認(rèn)為，投資者對(duì)于A股期貨認(rèn)識(shí)和金融創(chuàng)新認(rèn)識(shí)應(yīng)該要有比較全面、比較深入、比較客觀的認(rèn)識(shí)，而且能夠超越一定時(shí)間制約。

　　對(duì)于合約是否能撫平差價(jià)，李小加表示無(wú)法確定多長(zhǎng)時(shí)間能夠撫平，但該合約一定會(huì)幫助它慢慢撫平?！耙?yàn)槔碚撋蟻?lái)說(shuō)這個(gè)差距是不可能越來(lái)越大的，而會(huì)是越來(lái)越小的。那么，這樣一種產(chǎn)品會(huì)幫助它逐漸縮小。”

　　同時(shí)，他談道，“既然不是一個(gè)完全同樣的產(chǎn)品，這兩個(gè)產(chǎn)品價(jià)格你認(rèn)為一樣就是不一樣的，長(zhǎng)期產(chǎn)品在這兒就可以長(zhǎng)期成為一種讓大家套利的手段，使得應(yīng)該合適的產(chǎn)品合在一起，一旦有不同因素分開(kāi)時(shí)，又有機(jī)會(huì)去賺錢，期貨市場(chǎng)本身就是通過(guò)各種各樣杠桿的機(jī)會(huì)，逐漸把市場(chǎng)中間不應(yīng)該存在的東西消除掉，消除掉有時(shí)候往上走高興往下走不高興”。