昨天最大的新聞就是A股明年元旦施行熔斷機(jī)制，具體的相關(guān)規(guī)定網(wǎng)上一大堆，我就不貼出來。這篇稿子主要是采訪了一些基金經(jīng)理，說說實(shí)施熔斷機(jī)制之后的解讀。有基金經(jīng)理甚至說未來除了漲停板敢死隊(duì)，還會誕生一只新的隊(duì)伍：熔斷敢死隊(duì)。

　　看看一線操盤手們的看法吧。

　　　北京某量化私募基金經(jīng)理

　　熔斷機(jī)制是為了應(yīng)對市場極端情況，這種制度有勝于無。但是更大的是象征意義，實(shí)際上市場極端波動，仍然無法靠這個制度來控制。熔斷制度對市場不會起到實(shí)質(zhì)的作用，因?yàn)檎嬲蟊P漲跌到5%，熔斷15分鐘，這時市場恐慌情緒不會那么快消除。另外，在市場下跌過程中，熔斷機(jī)制可以拉長下跌的時間，但是不會改變下跌的趨勢。

　　對于交易來說，提供極端情形下的防護(hù)措施。同時，量化交易需要在技術(shù)上做調(diào)整，縮小范圍，以前日內(nèi)波動設(shè)置在10%，現(xiàn)在要調(diào)整到5%或7%。因?yàn)樵瓉砹鲿辰灰资钦?fù)10%，現(xiàn)在流暢交易變成正負(fù)5%、7%，一到5%、7%會觸發(fā)熔斷機(jī)制，交易被迫中斷，所以有效交易時間要控制在正負(fù)5%、7%。我們都會在技術(shù)上做調(diào)整，但是這種極端情況出現(xiàn)的概率非常少，所以實(shí)際上發(fā)揮作用很有限。

　　　北京某中型私募總經(jīng)理

　　熔斷機(jī)制顯得多少有點(diǎn)多余，因?yàn)楝F(xiàn)行的漲跌幅限制是每天最多10%，熔斷機(jī)制類似漲跌幅限制，讓市場有反映和冷靜的時間。存在漲跌幅限制的情況下再有熔斷機(jī)制有點(diǎn)重復(fù)，這是市場在緩慢完善的過程。

　　至于交易上的變化，每天波動幅度可能會更小，但是波動幅度更小，并非對投資者更有利，一旦熔斷后該漲的還是會漲，該跌的還是會跌。這本身是制度上的完善，對投資來說沒有實(shí)質(zhì)性的意義，投資的根本還是企業(yè)。

　　上海某大型私募總經(jīng)理

　　熔斷機(jī)制不能說沒什么用，有總比沒有好，但是沒有實(shí)質(zhì)的作用，就是讓市場情緒冷靜一些。

　　我認(rèn)為，熔斷機(jī)制對股票市場沒有實(shí)質(zhì)性的影響，因?yàn)闇?00波動不會那么大，要達(dá)到漲跌5%是很嚴(yán)重的，以前出現(xiàn)的不多，今年比較特殊。

　　　量化基金經(jīng)理

　　熔斷只會粗暴消滅極端波動，但會增加市場整體波動率。未來除了漲停板敢死隊(duì)，還會誕生一只新的隊(duì)伍：熔斷敢死隊(duì)。

　　　北京某公募基金經(jīng)理

　　預(yù)計能抑制恐慌性極端交易出現(xiàn)?？s小振幅談不上利好，交易制度的變化能抑制盤中極端波動。波動性減小，流動性變差。我覺得只是量的影響因?yàn)橹耙延袧q跌停板。

　　　國泰基金[微博]經(jīng)理艾小軍

　　熔斷制度是成熟市場平抑市場異常情況的一種成熟的做法，我們認(rèn)為總體上有利于平抑市場的非理性的擾動，但考慮到目前中國資本市場投資者的結(jié)構(gòu)，中小投資者仍然占較大的比例，在市場的異常波動階段容易受市場情緒、傳聞的影響，尤其是管理層去杠桿的作用下，短期內(nèi)市場交易情況大概率維持原有的特征。長遠(yuǎn)來看，隨著中國資本市場相關(guān)制度的進(jìn)一步完善，中國資本市場有望真正成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，投資者能夠通過投資中國證券市場真正實(shí)現(xiàn)分享中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的成果。

　　源貝資產(chǎn)fof研究主管白巖

　　目前看到的消息只看到指數(shù)層面的熔斷，個股沒看到，如果真是5%和7%兩檔，那基本等于沒影響，因?yàn)槟艿竭@個位置的機(jī)會很少~個人認(rèn)為這個熔斷機(jī)制純屬多余，漲跌停板已經(jīng)是變相的熔斷機(jī)制了，再者熔斷機(jī)制容易在漲跌臨近熔斷時造成跟風(fēng)操作，可以參考ST股比普通股票更容易漲跌停。

　　　滬上一家大型基金公司基金經(jīng)理

　　昨天我們部門開了一個會議進(jìn)行討論，認(rèn)為并不會帶來多大的沖擊，經(jīng)過今年這樣一輪股災(zāi)，系統(tǒng)性風(fēng)險再次出現(xiàn)的可能性不大，另外此次選取的標(biāo)的為滬深300指數(shù)，歷史上出現(xiàn)大漲大跌地次數(shù)并不多，7%的閥值可能也并不容易出現(xiàn)。即使是真的出現(xiàn)了，全市場都是這樣的情況，也不會出現(xiàn)操作上的不同，流動性管理是首要的，但是也沒辦法啊。

　　　滬上一家小型私募投資總監(jiān)

　　我們不會改變投資策略，因?yàn)閷Υ藳]有太大預(yù)期，主要只是為了防止系統(tǒng)性風(fēng)險大跌，但如果僅僅依靠熔斷機(jī)制，沒有其他相應(yīng)政策出臺一樣會出現(xiàn)補(bǔ)跌，市場會繼續(xù)恐慌，所以意義不大。

　　　上海某小型公募基金經(jīng)理

　　我的觀點(diǎn)是跟漲跌停板一樣，越是管制越是波動，市場會朝著熔斷的方向前進(jìn)。

　　　券商資管投資主辦

　　對個人操作上沒有影響，熔斷機(jī)制推出后，可以給監(jiān)管部門充分反應(yīng)的時間，使市場暴漲暴跌的情況不太容易出現(xiàn)。

　　　　另一個券商投資主辦

　　市場指數(shù)暴漲暴跌是小概率事件，熔斷機(jī)制對市場也沒有直接影響 ，以后會造成市場的沖擊效應(yīng)越來越小，市場越來越穩(wěn)定。接下來也不可能取消漲跌停板，國內(nèi)市場的趨勢就是保護(hù)投資者，限制只會越來越多，不會取消。

　　某私募董事長

　　指數(shù)熔斷機(jī)制多此一舉，甚至還可能會影響市場的流動性。當(dāng)指數(shù)到7個點(diǎn)時觸發(fā)熔斷機(jī)制，對個股來講，很多個股跟指數(shù)也不是完全一致，當(dāng)市場暫停交易之后，個股也就不能交易了，對個股的流動性會產(chǎn)生不好的影響，沖擊個股流動性。在極端市場情況下，可能會導(dǎo)致加速下跌。

　　上海某大型私募投資總監(jiān)

　　熔斷機(jī)制實(shí)行后，發(fā)生暴漲暴跌時熔斷，可以讓大家冷靜一下，同時給監(jiān)管層提供應(yīng)對時間，所以還是有一定意義的。但我們在交易上不會有多大變化，熔斷是對極端情況的應(yīng)對。

　　　峻谷投資李樹偉

　　熔斷制度只是抑制市場過度反應(yīng)，平抑減弱投資者情緒，緩沖市場單邊運(yùn)行動能的一種技術(shù)性制度安排。并不能改變市場的運(yùn)行趨勢。這種制度安排是對市場監(jiān)管的完善，促使中國股市進(jìn)一步走向成熟。熔斷制度實(shí)施后，除了在應(yīng)對市場暴漲暴跌時發(fā)揮重要作用外，還會對投資者趨向理性投資起到一定的指引作用。這種影響應(yīng)該是長遠(yuǎn)的，短期內(nèi)如無觸發(fā)熔斷情況發(fā)生，對市場和交易應(yīng)無影響。

　　　中國版熔斷機(jī)制長啥樣？

　　熔斷機(jī)制是指在交易過程中，當(dāng)價格波動幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但報價限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護(hù)相類似，故稱之為熔斷機(jī)制。

　　根據(jù)三大交易所發(fā)布的規(guī)定，此次發(fā)布的規(guī)定相較于之前的征求意見稿，僅在指數(shù)熔斷時間方面略有變化，即在觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易時間由征求意見稿中的30分鐘變?yōu)?5分鐘，其他方面無重大變化，具體要點(diǎn)如下表：

　　　中國版熔斷機(jī)制的12個細(xì)節(jié)需要重點(diǎn)關(guān)注

　　1、重復(fù)觸及熔斷點(diǎn)怎么辦：同一幅度的熔斷只觸發(fā)1次。

　　2、漲跌停制度怎么辦：熔斷機(jī)制實(shí)施后，個股漲跌停板制度仍保留。

　　3、熔斷期間能否下單和撤單：熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續(xù)至15:00，上交所[微博]只接受撤單，深交所[微博]則下單撤單均可。中金所[微博]熔斷開始起12分鐘內(nèi)不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進(jìn)入集合競價。指數(shù)熔斷期間，相關(guān)證券復(fù)牌的，將延至指數(shù)熔斷結(jié)束后實(shí)施。

　　4、熔斷后怎樣恢復(fù)交易：熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所對已接受的申報進(jìn)行集合競價并撮合，隨后連續(xù)競價。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)的申報進(jìn)行集合競價，第13分鐘至15分鐘進(jìn)行撮合，熔斷結(jié)束后連續(xù)競價。

　　5、收盤價怎么形成：熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(含最后一筆交易)，當(dāng)日無成交的，以前收盤價為當(dāng)日收盤價。

　　6、滬港通怎么辦：滬港通按上述第3點(diǎn)上交所規(guī)定執(zhí)行，港股通正常。

　　7、股指期貨怎么辦：熔斷機(jī)制實(shí)施后，股指期貨交易時間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結(jié)算價以扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應(yīng)時段。但交割日，無論何種情形，13:00后，不再熔斷。熔斷實(shí)施后，期指漲跌幅由±10%調(diào)整為±7%。

　　8、基金申贖怎么辦：以各基金公司相關(guān)公告為準(zhǔn)。

　　9、新股、配股、網(wǎng)絡(luò)投票怎么辦：正常進(jìn)行。

　　10、大宗交易怎么辦：若14:45前結(jié)束熔斷，大宗交易正常進(jìn)行。若熔斷持續(xù)至15:00，當(dāng)日不可進(jìn)行大宗交易。

　　11、可轉(zhuǎn)債、可交換債怎么辦：同步熔斷。

　　12、轉(zhuǎn)融通證券怎么辦：若15:00前結(jié)束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進(jìn)行。若熔斷持續(xù)至15:00，上交所不接受新的出借和借入申報，已接受的繼續(xù)匹配成交，應(yīng)歸還的順延至下一交易日；深交所則停止出借和借入，應(yīng)歸還的順延至下一交易日。

　　(原標(biāo)題：以后會不會誕生一只新的隊(duì)伍：熔斷敢死隊(duì)？)