|xGv00|2615ac46d53cb01a978bfa7770397538集團2015收入同比增18.5%至¥929百萬人民幣(下同)，受推出新產(chǎn)品及渠道改革所致，增長主要集中于二線城市及浙江省。毛利同比增20.6%至¥452.1百萬，毛利率上升0.9個百分點至48.7%，股東應(yīng)占利潤增21.8%至¥207百萬。

　　公司下半年收入同比增15.7%，低于上半年同比增22%。毛利增17.6%，低于上半年增24.7%，毛利率49.5%高于上半年47.7%，下半年毛利率提高0.8個百分點，低于上半年提高1.0個百分點。股東應(yīng)占利潤于下半年增10.9%低于上半年增37.2%，主要是下半年收入增長較低及開支增幅上升所致。

　　集團主要產(chǎn)品浴霸2015年收入同比增16.9%至¥545百萬，增長略低于2014年的25.5%，當(dāng)中上半年增24.1%，下半年增11.5%，在經(jīng)濟增長放緩及房地產(chǎn)銷售普通的環(huán)境下，增幅仍理想。集團浴頂收入增20.8%至¥330百萬，同樣表現(xiàn)不俗，上半年25.1%，下半年增17.5%。其他產(chǎn)品收入增20.5%至44百萬，下半年增75.3%遠高于上半年同比減少16.7%。

　　2016年，集團聯(lián)同梁建國、戴昆、孫建華三位設(shè)計師推出大師系列吊頂產(chǎn)品，同時奧普發(fā)布全新智能理念“智能空氣管家”。“智能空氣管家”是奧普對集成吊頂?shù)闹匦露x，洞察市場需求，通過智能科技，滿足用戶痛點，讓奧普集成吊頂扮演用戶家庭空氣的智能管家。

　　2015年4月公司公布出售成都牽銀，但至今仍未有進展，近期成都商住地成交熱烈，估計集團出售成都牽銀的機會增加，我們預(yù)計價格或有可能提高。

　　我們預(yù)期集團2016年全年收入同比增15%至¥1,068百萬人民幣(下同)，毛利增16.2%至¥525百萬，毛利率上升0.5個百分點至49.2%。財務(wù)費用降至零，因集團沒有借貸。稅前利潤增26.3%至¥332百萬，稅率增持平20%，股東應(yīng)占利潤增26.3%至¥266百萬，或每股0.3046港元。雖然2015年派息比率由70%降至50%，但集團過往派息穩(wěn)定，我們以集團預(yù)測市盈率10倍或預(yù)期息率7%作估值，公平估值為$3.0港元，現(xiàn)價$2.56港元，評級「增持」風(fēng)險是房地產(chǎn)銷售未如預(yù)期，經(jīng)濟下行持續(xù)降低家電需求等。