深港通的準(zhǔn)備工作已進(jìn)入實(shí)際操作階段，據(jù)悉，日前深交所與中國結(jié)算深圳分公司聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)深港通相關(guān)準(zhǔn)備工作的通知》，要求內(nèi)地券商在11月上旬做好相關(guān)技術(shù)和業(yè)務(wù)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，達(dá)到可開通港股通業(yè)務(wù)的要求。隨后，香港交易所亦公布了深港通目標(biāo)股份市值計(jì)算方法,并明確目標(biāo)調(diào)整機(jī)制中市值標(biāo)準(zhǔn)使用情況。

　　　　香港小型股迎重估機(jī)會(huì)

　　深港通獲得國務(wù)院批準(zhǔn)后并為兩地股票市場(chǎng)帶來直接正面刺激，相反更出現(xiàn)了小幅下跌的短暫行情。此前數(shù)月，中港股市已因開通傳言而走高；當(dāng)獲批消息真正公布時(shí)，部份投資者短期內(nèi)選擇獲利離場(chǎng)，因此加大股市下行壓力。不過，對(duì)于市場(chǎng)長遠(yuǎn)發(fā)展而言，深港通的效應(yīng)仍趨正面，尤其利好香港小型股。

　　新機(jī)制最大亮點(diǎn)便是不再設(shè)總額度限制并擴(kuò)大合資格股份范圍，為「自下而上」的選股策略提供更多機(jī)會(huì)。北向投資（深股通）可投資范圍包括市值60億元人民幣及以上的深證成份指數(shù)和深證中小創(chuàng)新指數(shù)的成份股，令國際投資者可更多參與中國經(jīng)濟(jì)高速增長板塊。而南向投資（港股通）合資格的港股股份數(shù)量有所增加，包括了203只恒生綜合小型股指數(shù)的成分股，為香港小型股份帶來重估機(jī)會(huì)。

　　圖片來源：香港交易所

　　　　縮窄AH價(jià)差這次或許來真的！

　　「北水南來」無疑將為中港兩地市場(chǎng)帶來更多流動(dòng)性，當(dāng)投資者的類別更加豐富多樣時(shí)，港股估值有望擺脫「被低估」命運(yùn)；同時(shí)亦會(huì)提高市場(chǎng)對(duì)A/H股的認(rèn)知度，并有助未來MSCI指數(shù)納入A股。隨著相關(guān)條件逐步成熟，ETF（交易所買賣基金）將在深港通啟動(dòng)后逐步被納入可投資目標(biāo)范圍。H股較A股平均折讓約26%，若投資H股的渠道增加，相信會(huì)吸引更多資金南下，若南下資金足夠充裕，有望縮窄AH股價(jià)差距。

　　目前內(nèi)地投資者海外投資需求強(qiáng)烈，地理位置相近、估值相對(duì)較低的香港市場(chǎng)成為高凈值人群海外投資的首選，內(nèi)地已有不少金融機(jī)構(gòu)推出境外投資相關(guān)產(chǎn)品。據(jù)湯森路透統(tǒng)計(jì)，今年以來至少有26只不同類型的滬港深基金在中國內(nèi)地成立并發(fā)行，去年全年僅有八只，另外目前尚有10只滬港深基金發(fā)行申請(qǐng)已上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)。但現(xiàn)時(shí)合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)額度已基本發(fā)放完畢，兩地股市互聯(lián)互通機(jī)制逐步成為境外資產(chǎn)配置的主要渠道，放寬總額度限制更有助市場(chǎng)開發(fā)更多基于互聯(lián)互通的相關(guān)產(chǎn)品。

　　　　以「史」為鑒

　　投資者欲判斷短期市場(chǎng)走勢(shì)，不妨參考2014年時(shí)滬港通「通車」（下圖）情況。雖然深港通獲批及啟動(dòng)前后的市場(chǎng)表現(xiàn)取決于多種因素，但相信會(huì)較為正面。

　　香港外匯儲(chǔ)備充足、法制完善，經(jīng)歷過一次又一次的金融危機(jī)依然保持活力。隨著新機(jī)制逐一落實(shí)，香港作為國際金融中心的地位將日益提升，屆時(shí)將有更多來自海外及中國內(nèi)地市場(chǎng)的資金流入。正如財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)在網(wǎng)志撰文所指，滬港通、深港通以至納入ETF，都只是兩地互聯(lián)互通的一個(gè)開始而已。

　　投資涉及風(fēng)險(xiǎn)。過往表現(xiàn)未必可作為日后業(yè)績的指引。

　　本文提供之意見純屬惠理基金管理公司（「惠理」）之觀點(diǎn)，會(huì)因市場(chǎng)及其他情況而改變。以上資料并不構(gòu)成任何投資建議，亦不應(yīng)視作投資決策之依據(jù)。所有數(shù)據(jù)是搜集自被認(rèn)為是可靠的來源，但惠理不保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現(xiàn)，實(shí)際情況或發(fā)展可能與該等陳述有重大落差。