美銀美林發(fā)表研究報(bào)告，重申中國(guó)恒大(03333.HK)“跑輸大市”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)5.5元，主因其負(fù)債比率高達(dá)430%，相信是因公司購(gòu)地政策進(jìn)取、股份回購(gòu)、高派息、發(fā)展新業(yè)務(wù)等，令公司負(fù)債比率維持在非常高水平。雖然股價(jià)去年表現(xiàn)很好，但年初起在缺乏回購(gòu)股份的情況，股價(jià)今年來(lái)下跌16%，而公司有可能在業(yè)績(jī)后恢復(fù)回購(gòu)股份，相信短期對(duì)股價(jià)有幫助。

　　該行指，公司公布多元化策略，進(jìn)入金融、互聯(lián)網(wǎng)、健康、文化等的領(lǐng)域，并更名“中國(guó)恒大集團(tuán)”以反映其多元化業(yè)務(wù)，上半年新業(yè)務(wù)虧損10億元人民幣(下同)，主因起步時(shí)較高的推廣費(fèi)用，新業(yè)務(wù)的資產(chǎn)值則從去年底的270億元升至500億元。

　　該行又指，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較弱，基本純利跌69%至20.5億元，主因銷(xiāo)售及行政開(kāi)支升至117億元，外匯虧損15.7億元，及需付永續(xù)債高息，上半年公司透過(guò)永續(xù)債借入400億元，利息成本約9%。若剔除公允值等項(xiàng)目，核心純利升24%至52億元，永續(xù)債利息由去年同期26.1億元急增至42.2億元，而毛利率維持大約28%。

　　該行升全年純利預(yù)期5%至105億元，2017年則降4%至160億元，以反映其永續(xù)債的利息支出。