美銀美林發(fā)表報(bào)告表示，內(nèi)銀H股中期業(yè)績普遍符合預(yù)期，純利及核心盈利增長按年分別放緩至1%及8%，而內(nèi)銀股於2月12日起股價(jià)已累積回升逾35%，從4月初起亦跑贏MSCI中國指數(shù)逾7個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)估值相當(dāng)于預(yù)測市賬率0.7倍。

　　該行料，內(nèi)銀股于2016年下半年至2017年凈息差及信貸成本料趨平穩(wěn)，盈利增長可望復(fù)蘇，此或會(huì)推動(dòng)市場對(duì)相關(guān)股份重估?？v使如此，除非在宏觀改革及去杠桿方面取得重大進(jìn)展，否則實(shí)際增長仍然有限。該行指，招行(03968.HK) +0.560 (+2.966%) 沽空 $2.83千萬; 比率 12.289% 為行業(yè)首選，而民生銀行(600016,股吧)(01988.HK) -0.030 (-0.360%) 沽空 $1.66千萬; 比率 29.307% 及光大銀行(601818,股吧)(06818.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.02百萬; 比率 27.299% 則是最不看好。

　　美銀美林表示，內(nèi)銀股于第二季毛利率按季下跌12基點(diǎn)至2.08%，遜于預(yù)期。營改增及地方政府換債亦令凈息差受壓。不過，定期存款年期縮減，對(duì)凈息差有推動(dòng)力。招行受益最多，活期存款占比按半年增6個(gè)百分點(diǎn)，光行及交行(03328.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.97千萬; 比率 21.399% 緊隨其後。大型銀行的凈息差則收縮11至17個(gè)基點(diǎn)。該行料下半年凈息差趨穩(wěn)定，在今年下半年至2017年上半年凈利息收入可重拾增長。

　　該行表示，內(nèi)銀不良貸款比率按季雖僅增3%(按年增29%)，但不會(huì)預(yù)期不良率會(huì)於短期內(nèi)見頂。該行比較多間內(nèi)銀中期業(yè)績指，招行及建行(00939.HK) +0.090 (+1.552%) 沽空 $1.43億; 比率 21.276% 上半年的盈利能力最強(qiáng)，兩股的股本回報(bào)率分別達(dá)19.1%及18.5%；交行(03328.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.97千萬; 比率 21.399% 及中信銀行(00998.HK) -0.030 (-0.586%) 沽空 $2.82千萬; 比率 27.863% 則分別只有13.9%及14.6%，屬行業(yè)最低水平。內(nèi)銀股的資產(chǎn)/資本杠桿比率保持穩(wěn)定(平均15.3倍)，工行及建行最低(各為13.2倍及13.4倍)，而光大銀行及中信銀行則屬最高(各為18倍及17倍)。(報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2016-09-01 12:25。)