超購(gòu)1694倍、港股史上排名第六——香港高端零售室內(nèi)設(shè)計(jì)公司易緯集團(tuán)(03893.HK)，險(xiǎn)些搶走了今年新股“超購(gòu)?fù)酢钡姆Q號(hào)。記者獲悉，易緯集團(tuán)將于今日(9月12號(hào))主板上市，發(fā)行價(jià)為每股0.15港元，交易單位每手2萬股。 　　此前易緯集團(tuán)計(jì)劃在香港公開發(fā)售6000萬股，結(jié)果超購(gòu)1694倍，僅次于今年上市的HSSP(03626.HK)的2182倍，在港股歷史上也可排名第六。獲得市場(chǎng)熱捧的易緯集團(tuán)，在上周五的暗盤交易中也表現(xiàn)不俗，開盤高開33.33%，收?qǐng)?bào)0.198港元，較發(fā)行價(jià)0.15港元漲32%，成交額超過千萬港元。

　　由于集資額小，且上市時(shí)的市值也小，易緯集團(tuán)被市場(chǎng)公認(rèn)具有一定殼價(jià)值，也是當(dāng)前市場(chǎng)喜歡爆炒的“微型股”。不過，該公司來自前五大客戶的收入占比超過七成，存在客戶集中風(fēng)險(xiǎn)，投資者也需注意。

　　投資亮點(diǎn)：屬市場(chǎng)鐘愛爆炒的“微型股”

　　易緯集團(tuán)是香港最大的高端零售室內(nèi)設(shè)計(jì)公司，提供整體室內(nèi)設(shè)計(jì)解決方案，包括各種裝飾材料和家具的供應(yīng)、幕墻的設(shè)計(jì)制造、室內(nèi)裝潢的設(shè)計(jì)與咨詢等，客戶主要是在全球范圍內(nèi)開設(shè)零售店的國(guó)際高端消費(fèi)品和時(shí)尚品廠商，如格拉夫珠寶、尚美、蘭蔻等。

　　與其他一些自己設(shè)計(jì)施工的設(shè)計(jì)公司不同，易緯集團(tuán)主要承擔(dān)設(shè)計(jì)工作，家具、裝修材料和幕墻交由供應(yīng)商生產(chǎn)，室內(nèi)裝潢工程則交由承建商來做。雖然只有28名員工，但易緯集團(tuán)已完成67個(gè)城市的725個(gè)項(xiàng)目，效率頗高。

　　這些項(xiàng)目分別位于中國(guó)內(nèi)地和香港、歐洲、亞洲及美洲，占已完成項(xiàng)目的57.2%、14.8%、22.5%和4.3%，這有助于降低區(qū)域經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)公司的影響，并降低公司對(duì)特定地理區(qū)域客戶的依賴。

　　另一方面，易緯集團(tuán)本年度正在進(jìn)行的項(xiàng)目共37個(gè)，大部分位于歐洲和香港，反映公司的營(yíng)運(yùn)及銷售渠道多元化。

　　公司近三年凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.1%。截至今年6月底止，公司收入達(dá)1.31億港元，同比升14.9%。依此推算每名員工平均貢獻(xiàn)468萬港元的營(yíng)業(yè)額，人均盈利貢獻(xiàn)相當(dāng)于85萬港元。

　　此次IPO，易緯集團(tuán)集資凈額僅6380萬港元，規(guī)模偏小，上市時(shí)市值約2.4億至3.6億港元，具有一定殼價(jià)值，也算是當(dāng)前市場(chǎng)喜歡爆炒的“微型股”，掛牌首日股價(jià)易出現(xiàn)大幅上漲。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：客戶高度集中存營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

　　不過，易緯集團(tuán)面臨的是一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。目前，香港及全球高端消費(fèi)品及高端時(shí)尚市場(chǎng)的室內(nèi)設(shè)計(jì)行業(yè)高度分散，香港擁有專門針對(duì)此分部的室內(nèi)設(shè)計(jì)公司超過350家，其中大多規(guī)模較小。此外，根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，香港在全球高端消費(fèi)品及高端市場(chǎng)的室內(nèi)設(shè)計(jì)分部占比僅為3.3%。

　　2015年，在全球針對(duì)高端消費(fèi)品及高端時(shí)尚品牌的室內(nèi)設(shè)計(jì)分部中，香港前五大室內(nèi)設(shè)計(jì)公司所占份額合共不超過1.0%，而易緯集團(tuán)在全球及香港整體室內(nèi)設(shè)計(jì)行業(yè)所占市場(chǎng)份額，分別為約0.003%及0.22%。

　　行業(yè)的高度分散，以及近期香港高端消費(fèi)品市場(chǎng)的不景氣，將給公司的收入帶來波動(dòng)性，也令品牌難以突圍而出。

　　公司客戶集中度較高, 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。2013至2015年6月底的三個(gè)財(cái)年，前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占集團(tuán)總收入的比例分別為73.7%、72.2%和77.8。而今年以來，該比例還在攀升，截至今年4月底的十個(gè)月，該比例升至89.3%。同期，最大客戶的收入占比分別為21.6%、27.2%、34.1%和56.5%。這也意味著易集團(tuán)面臨著客戶過于集中的風(fēng)險(xiǎn)，如果主要客戶流失，將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

　　此外，易緯集團(tuán)的業(yè)務(wù)以項(xiàng)目為基礎(chǔ)，面臨毛利率水平不固定的風(fēng)險(xiǎn)。公司所進(jìn)行的項(xiàng)目類型或會(huì)改變，因而令收益組合不時(shí)出現(xiàn)變動(dòng)。另外，每個(gè)項(xiàng)目的收費(fèi)及毛利率取決于報(bào)價(jià)的條款、項(xiàng)目期限、實(shí)施工程的效率及客戶擬定開支等因素，公司的整體毛利率或會(huì)因而變動(dòng)。