中國基金報記者 吳君

　　作為中國第一批從公募轉投私募的基金經(jīng)理之一，景泰利豐董事長張英飚一直是個比較有想法、敢于闖蕩的人。他在2007年就投身私募行業(yè)，成立資管公司；至今，公司有16只國內(nèi)A股基金、2只海外基金，回撤都控制在10%以內(nèi)。他在2012年發(fā)行首只海外基金，開始揚帆出海投資；2014年則成立國際公司，拿到香港資管9號牌照，是私募中少數(shù)擁有國內(nèi)A股和香港兩大市場資管牌照的公司之一。

　　如今，在人民幣國際化背景下，張英飚更是看好港股資金流入的機會，開始加碼投資海外市場，除了股票型基金，還推出固定回報類的低風險的產(chǎn)品。轉身私募江湖將近10年，張英飚對公司發(fā)展有更加清晰的規(guī)劃，未來將立足A股主戰(zhàn)場，更加勇闖海外市場。

　　　資金流入

　　　　將改變港股格局

　　近幾個月，港股市場走勢凌厲，資金流入意愿較強。“現(xiàn)在人民幣國際化，資金北水南下，正在逐漸改變港股的格局，給市場帶來正面影響。我覺得這種改變是長期的，影響是可持續(xù)的?！睆堄㈧畬Ξ斍案酃尚蝿葑鞒雠袛?。

　　張英飚具體解釋，香港是開放的國際金融中心，股票市場市值大于本土的GDP，由于不像美股、A股一樣是主權市場，港股沒有定價權，導致估值偏低于主權市場，這是歷史遺存問題。但今年以來在人民幣貶值的背景下，資金北水南下的力度是比較大的，進入港股市場投資。再者，深港通標的范圍擴大超出預期，投資者選擇增多，加強了北水南下的動力?！叭ツ隃弁ㄙY金流入數(shù)量有限，但現(xiàn)在有更多資金流入，達到一定數(shù)量級，對港股市場的結構改變是比較確定的?！?/p>

　　張英飚斷定，在這種情況下，港股以往是全球的估值洼地，地位比較邊緣，但未來走勢將發(fā)生改變。在資金流入的推動下，港股的行情可以分為三個階段：首先是估值修復的過程；然后再進入結構性行情，好公司進一步上漲；最后如果中國經(jīng)濟好轉、世界經(jīng)濟復蘇，就會進入牛市格局。

　　“目前來說，港股雖然經(jīng)歷一輪上漲，但仍然處于估值修復的階段?！睆堄㈧J為，資金依舊在持續(xù)流入，除了內(nèi)地資金，還有一部分歐洲資金，在英國脫歐以后先去了美股，后流入新興市場，進入港股比較晚，因為之前對中國經(jīng)濟比較悲觀，但最近一個月有所緩解。兩股力量共同推動港股上漲，而且現(xiàn)在港股漲幅仍然落后于其他新興市場，在11月深港通推出的預期下，預計資金仍會源源不斷流入。

　　張英飚表示，港股中有很多優(yōu)秀的中資公司，派息率也很高，原來估值低于國際同類公司，但現(xiàn)在有雙重機會，一是估值修復，二是本身價值的增長。同時，看好新的商業(yè)模式取代傳統(tǒng)的，比如消費、信息、醫(yī)療、教育等行業(yè)，跟經(jīng)濟運行關系不大，但機會明顯，還有新能源汽車、智能汽車則是全球趨勢。

　　　A股和海外投資并舉

　　2007年陽光私募模式興起之初，張英飚就從公募進入私募，成為首批前十位“公奔私”的基金經(jīng)理之一。他創(chuàng)立景泰利豐資管，發(fā)行首只產(chǎn)品景泰復利回報，2008年直面A股市場暴跌，最終做出空倉決定，及時止損；隨后幾年，他通過集中持有一批優(yōu)秀個股獲利，在市場起起落落中表現(xiàn)較好，最初的幾只產(chǎn)品到今年都有60%以上的收益。

　　張英飚表示，景泰利豐這幾年一直比較重視風險管理，重視資本的穩(wěn)健增值，公司在2007年到2012年處于摸索階段，但2012年以后在風控上做了較大的改變，將客戶購買私募產(chǎn)品的回撤目標控制在10%以內(nèi)。他認為，穩(wěn)健是私募生存的根本。

　　在投資風格上，張英飚偏向價值，注重通過選股獲得收益，追求低波動率下的絕對回報，“我們要求凈值波動較低，同時絕對收益比較好，所以投資的上市公司也會比較穩(wěn)健，以3年為一個周期，能夠獲得較好的上漲空間，不會投特別小的公司，也沒有太短線的交易?！?/p>

　　2012年景泰利豐資管在香港設立第一只海外對沖基金，開始正式進軍海外市場；2014年在香港設立國際公司，拿到香港資管業(yè)務9號牌照，成為私募中少有的擁有國內(nèi)A股和香港兩大市場資管牌照的公司之一，跨越A股、港股、美股三個市場做投資。

　　“做私募這一行，只做一個市場肯定是有局限的，也無法滿足客戶多元化的配置需求。資產(chǎn)管理的全球配置是未來必經(jīng)之路，尤其是在人民幣加速融入國際化、10月1日將正式加入SDR的進程中，全球化的投資是國內(nèi)私募管理人必須要走的道路?！睆堄㈧硎?，景泰利豐也是在私募行業(yè)積淀5年后才開始投資海外，經(jīng)歷成熟的考慮，打算走全球化配置的道路。

　　據(jù)了解，目前景泰利豐已經(jīng)發(fā)行了兩只海外基金，分別投向港股、美股，并且在今年4月底利用QDII通道發(fā)行了兩只產(chǎn)品，分別投向原來的海外基金；另外還成立了低風險的固定回報的產(chǎn)品，對于追求穩(wěn)健的投資者，將利于實現(xiàn)資產(chǎn)的美元化配置。

　　投資的全球化正在撲面而來，經(jīng)歷將近10年的私募生涯，張英飚對景泰利豐的未來已經(jīng)有了更加清晰的規(guī)劃?！癆股仍將是我們的主戰(zhàn)場，是生存的基礎，但短期的未來一年，我們會更加大力發(fā)展海外市場，滿足高凈值客戶不同層次的需求。”