據(jù)報(bào)道發(fā)改委正考慮進(jìn)一步下調(diào)2018年1月1日后投運(yùn)的新陸上風(fēng)電項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)。根據(jù)發(fā)改委的“關(guān)于調(diào)整新能源標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知（征求意見稿）”，2018年后新陸上風(fēng)電項(xiàng)目的上網(wǎng)電價(jià)和2017年后新海上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)正考慮被下調(diào)。

　　進(jìn)一步下調(diào)2018年后陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)的舉動出乎意料。在2015年底時(shí)，發(fā)改委已經(jīng)發(fā)布了2018年后的新風(fēng)電項(xiàng)目的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，對于I類/II類/III類/IV類資源區(qū)分別為人民幣0.44/人民幣0.47/人民幣0.51/人民幣0.58元每千瓦時(shí)，已分別較2016-2017年新項(xiàng)目的人民幣0.47/人民幣0.50/人民幣0.54/人民幣0.60元每千瓦時(shí)有所下降。然而在這個(gè)新的征求意見稿中，2018年后新項(xiàng)目的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)將進(jìn)一步下調(diào)人民幣0.03元每千瓦時(shí)至人民幣0.41/人民幣0.44/人民幣0.48/人民幣0.55元每千瓦時(shí)。我們看來，此次新的征求意見稿將試圖推翻原有的上網(wǎng)電價(jià)政策。對于海上風(fēng)電項(xiàng)目，2017年后新項(xiàng)目的近海/潮間帶上網(wǎng)電價(jià)將分別會是人民幣0.8/人民幣0.7元每千瓦時(shí)，較當(dāng)前的水平分別下調(diào)人民幣0.05元每千瓦時(shí)（原為人民幣0.85/人民幣0.75元/千瓦時(shí)）。

　　如征求意見稿獲得批準(zhǔn)，那么2018年后投產(chǎn)的新項(xiàng)目的內(nèi)部收益率將會受到負(fù)面影響，但就目前為止，我們認(rèn)為影響是有限的。首先，現(xiàn)有項(xiàng)目以及2018年以前投產(chǎn)的風(fēng)電項(xiàng)目的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)不會受到影響。其次，獨(dú)立風(fēng)力發(fā)電企業(yè)也可以再度加快他們的風(fēng)電廠建設(shè)，使其從2018年投產(chǎn)提前至2017年投產(chǎn)，以避免電價(jià)下調(diào)。我們認(rèn)為截至目前，主要影響?yīng)毩L(fēng)力發(fā)電企業(yè)盈利能力的因素還是限電率以及風(fēng)電利用小時(shí)。

　　受此意見稿的陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)影響，主要風(fēng)電企業(yè)的股價(jià)在9月30日這一天下跌了約9-10%。然而，就如我們前面所提及，對風(fēng)電企業(yè)的負(fù)面影響其實(shí)有限（對于2016-2017年甚至沒有實(shí)際財(cái)務(wù)影響）。因此我們認(rèn)為市場對此消息是過度反應(yīng)。我們維持對清潔能源-風(fēng)電及其他行業(yè)“跑贏大市”的評級。我們的首選是華能新能源（00958 HK），評級為“買入”，目標(biāo)價(jià)為3.40港元。（雙雙）