□本報記者 張枕河

　　今年以來港股大起大落，從年初的大跌到逐步企穩(wěn)，再到三季度的“驚艷”。而如果統(tǒng)計恒生指數(shù)全年表現(xiàn)，則僅較年初點位微跌0.56%，幾乎是“打了平手”。業(yè)內(nèi)機構認為，明年內(nèi)地因素將對港股產(chǎn)生更大影響，美聯(lián)儲貨幣政策等對資金面的影響也值得關注。從今年經(jīng)驗看，在大盤指數(shù)飄忽不定情況下，對行業(yè)和個股的把握變得更為重要。

　　　　港股大起大落

　　截至12月29日收盤，恒指收于21790.91點。如果統(tǒng)計全年表現(xiàn)，恒生指數(shù)較年初點位僅微跌0.56%，投資者似乎“白忙活一場”。但其中的過程卻是跌宕起伏。

　　今年初到2月中旬，港股跟隨全球股市走軟，恒指從年初的21914.4點一路下跌至2月12日的18319.58點，在一個半月時間內(nèi)跌了17%。然而，隨后受外圍股市回暖及資金面充裕等利好帶動，港股步入穩(wěn)步反彈通道，第二季度結束時重返20000點關口上方，收于20794.37點。

　　進入第三季度后，恒生指數(shù)表現(xiàn)更是“驚艷”，最高曾于9月9日收盤突破24000點大關，當季最終收于23297.15點，全季度累計上漲12%，在全球主要股指中表現(xiàn)居于首位。主要原因無疑是深港通開通預期持續(xù)升溫、美元走強利好港元資產(chǎn)所帶來更充裕的流動性環(huán)境。

　　　　機遇與挑戰(zhàn)并存

　　展望明年，業(yè)內(nèi)機構認為港股投資機遇和挑戰(zhàn)并存。

　　野村證券認為，明年港股下半年回報將好過上半年。盡管美元強勢及美國加息等因素或令全球金融市場前景波動，但港股估值偏低，且香港經(jīng)濟與內(nèi)地關聯(lián)更大，加之港元與美元聯(lián)系匯率制度，因此香港市場可能受到的潛在負面沖擊較小。預計全年恒生指數(shù)平均點位為25458點，較當前點位有17%的上漲空間。

　　花旗銀行分析師預計，明年恒生國企指數(shù)平均點位將達到11000點，其目前點位為9300點，有將近19%的上漲空間。

　　瑞銀則對恒指看法偏淡，認為明年底目標為22133點，潛在升幅為2.6%，最壞情況會低見18740點，潛在跌幅達13%。瑞銀認為，明年港股面臨一些不明朗因素，包括美國加息周期、特朗普經(jīng)濟政策等。在這些因素影響下，港股企業(yè)盈利及股息收益缺乏保證。

　　中信證券(600030,股吧)報告指出，港股明年最大的風險來自全球通脹和利率抬升，最關鍵的是美聯(lián)儲貨幣政策，特朗普當選不會直接干預美聯(lián)儲政策走向，但長期端利率水平上升，未來加息進程或加快。在全球金融環(huán)境面臨不確定性下，港股估值擴張更依賴“風險溢價”的重定義，而盈利將更多受益于內(nèi)地中上游行業(yè)盈利改善。該機構預測，明年恒生指數(shù)區(qū)間為23300點至25900點。