春節(jié)第一個交易日，央行就放了個大招：將公開市場逆回購利率上調(diào)10個基點(diǎn)，并同時上調(diào)SLF(常備借貸便利)品種利率10-35個基點(diǎn)不等。從春節(jié)前的MLF利率上調(diào)到如今的公開市場利率上調(diào)，央媽是要啟動加息模式了嗎?

　　要知道去年的央媽可不是這樣的啊，想當(dāng)年，央媽共展開了17次MLF(中期借貸便利利率)操作，與逆回購一起構(gòu)成了變相降準(zhǔn)的模式。下面就來回顧一下MLF操作利率的歷次調(diào)整：

　　1)2016年1月19日，央行將3個月和1年期利率下調(diào)至2.75%、3.25%;

　　2)1月21日將6個月期下調(diào)至3%;

　　3)2月19日再次將6個月和1年期分別下調(diào)至2.85%、3%。

　　此后，2016年剩下時間，利率保持不變。今年1月13日，央行也再次開展MLF操作，仍維持利率不變。這種變相降準(zhǔn)模式一度成為央行調(diào)控流動性的主要手段，保證了流動性處于合理充裕狀態(tài)。

　　不過，自從2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出 “調(diào)節(jié)好貨幣閘門”，定調(diào)貨幣政策要保持 “穩(wěn)健中性”之后，央媽也時刻把“閘門”、“中性”掛在嘴邊。

　　據(jù)智通財經(jīng)了解，從歷史上來看，當(dāng)貨幣政策提到“閘門”或者“流動性閘門”， 都意味著貨幣政策處于收緊的基調(diào)上——比如2010年下半年到2011年上半年，2013年全年以及2014年上半年的貨幣政策執(zhí)行報告中都提到了“閘門”。

　　果不其然，春節(jié)前幾日，1月24日，央行宣布，對22家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作，分別為6個月、一年期，利率分別為2.95%、3.1%，加息10個點(diǎn)!此次上調(diào)是MLF操作歷史上的首次上調(diào)利率，也是央行近6年以來政策利率的首次上調(diào)，上一次央行提高1年期貸款利率還是在2010年10月20日。

　　　　當(dāng)時有分析稱，這是央行在發(fā)出加息信號，貨幣政策拐點(diǎn)明確。

　　而央媽或許是為了進(jìn)一步明確姿態(tài)，在春節(jié)后的第一個交易日，即2月3日，再度變相加息，回收流動性：全線上調(diào)逆回購中標(biāo)利率10個基點(diǎn)，并上調(diào)SLF利率。

　　央媽怎么就轉(zhuǎn)性子了呢?

　　調(diào)和此前的“變相降準(zhǔn)”

　　對于央行開始收緊政策，智通財經(jīng)研究中心總監(jiān)萬永強(qiáng)認(rèn)為，這次“加息”行為主要是針對前期放水的調(diào)整，目的是防止資金“脫實(shí)向虛”、“以錢炒錢”以及各種加杠桿行為，這對熱錢方面會有一定的抑制作用，因提高了資金成本，但對于規(guī)范資金而言影響有限。

　　富昌金融集團(tuán)研究部總監(jiān)譚朗蔚也向智通財經(jīng)解釋稱，這次“加息”是為調(diào)和之前的變相降準(zhǔn)，央行需要調(diào)整逆回購等公開市場操作利率，來避免期限套利加劇和杠桿的回升。

　　他還稱，內(nèi)地通脹數(shù)據(jù)持續(xù)企穩(wěn)多月，預(yù)期今年有望進(jìn)一步回升，為央行提供了加息契機(jī)。加上美聯(lián)儲加息的憧憬持續(xù)高企，央行有必要透過加息應(yīng)對走資的問題。

　　民生證券稱，在地產(chǎn)價格泡沫、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、天量信貸和同業(yè)規(guī)模大幅擴(kuò)張的背景下，此次利率上調(diào)反映央行通過緊貨幣抑制金融杠桿政策意圖進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　說來說去，央媽是在執(zhí)行前期經(jīng)濟(jì)工作會議定下的降杠桿、去泡沫的總基調(diào)，目的就是抬升實(shí)際利率，今后，市場上便宜的錢沒那么好拿了。

　　給人民幣匯率注入“強(qiáng)心針”

　　央行“加息”，一定程度上是為了維持人民幣的長期穩(wěn)定。

　　對于人民幣在2017年的趨勢，行業(yè)專家表示并不看好，認(rèn)為在2017年人民幣會持續(xù)貶值。

　　下面用幾張圖來展示往年在貨幣寬松的環(huán)境下，匯率貶值的狀況：

　　央行無錨持續(xù)發(fā)行貨幣：人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值：外匯儲備持續(xù)流失：　　據(jù)智通財經(jīng)了解，從2014年開始，中國外匯儲備一直流失，按照中國的貨幣發(fā)行機(jī)制，基礎(chǔ)貨幣減少理應(yīng)導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)規(guī)模(M2)相應(yīng)收縮。但是央行繼續(xù)維持高速增長的貨幣發(fā)行規(guī)模，貨幣增發(fā)使得人民幣匯率壓力倍增，大眾拋售人民幣購買美元意愿持續(xù)增強(qiáng)，而這種行為又導(dǎo)致外匯儲備進(jìn)一步流失，形成了一個負(fù)反饋鏈。而對于政府來講，保護(hù)外匯儲備比穩(wěn)定匯率意義更加重大。

　　有分析認(rèn)為，目前美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)烈，央行面臨極大的加息壓力。未來待美國第二次加息后，央行或以抑制資本外流為緣由進(jìn)行加息，穩(wěn)住國內(nèi)換匯出境的壓力。而美聯(lián)儲的加息周期和加息幅度將有可能以每年兩至三次的加息頻率延續(xù)至2019年，目標(biāo)利率至2.6%-2.9%附近。

　　近日，在岸人民幣和離岸人民幣都迎來一定程度的上漲。交易員表示，春節(jié)假期中美元指數(shù)下跌，利好人民幣走勢，且央行上調(diào)公開市場逆回購利率，繼續(xù)釋放貨幣政策收緊信號，有助于維穩(wěn)人民幣。

　　不過，境內(nèi)客盤仍偏購匯，大行仍需適度提供美元流動性，人民幣升幅受限。2月3日，匯市成交量不大。

　　交易員表示，理論上央行收緊貨幣政策是能幫助穩(wěn)匯率，但前提是能吸引外資流入，但如果結(jié)售匯順差還是擴(kuò)大，那對穩(wěn)匯率也沒太大作用，還是要看供求關(guān)系。

　　短期利好內(nèi)銀內(nèi)險 利空內(nèi)房及航空股

　　人民幣走勢的變化，對港股也會帶來一定影響。

　　譚朗蔚稱，加息憧憬會為人民幣兌美元的匯價帶來短暫的刺激，離岸和在岸人民幣的價格有望進(jìn)一步企穩(wěn)，對國企或中資股的盈利前景及股價表現(xiàn)有提振作用，同時對負(fù)債較多的企業(yè)，包括內(nèi)房股和內(nèi)地航空股都會構(gòu)成借貸成本上升的陰霾，或會影響股價短期的走勢，但對此有較多人民幣資產(chǎn)或債券及定息組合的內(nèi)銀股及內(nèi)險股則相對有利。

　　他表示：“我認(rèn)為央行此舉是向市場釋放出今年可能上調(diào)利率的暗示，來測試市場的反應(yīng)。我相信加息的步伐會相當(dāng)緩慢，而且幅度有限，不會對金融市場帶來太大的負(fù)面影響?！?/p>

　　萬永強(qiáng)則認(rèn)為，此次“加息”對短炒個股會有壓力，但大藍(lán)籌不會有太大影響，而且這項(xiàng)政策應(yīng)該是短期行為，預(yù)計央行會不斷地根據(jù)資金面狀況進(jìn)行微調(diào)。