摩根大通發(fā)表研究報(bào)告，指雞年第一個(gè)星期，新聞主要圍繞人行近期行動(dòng)，該行相信這意味貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，以圖減少財(cái)務(wù)杠桿。此外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(PMI、工業(yè)利潤)顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)力減速，雖然部分受農(nóng)歷新年季節(jié)性影響，但該行認(rèn)為現(xiàn)時(shí)處於金融去杠桿化的初始階段，建議投資者采取謹(jǐn)慎立場。

　　該行進(jìn)一步指出，過去兩周人行公布一系列緊縮政策(包括上調(diào)資金利率及以限制貸款增加額為特徵的窗口指導(dǎo))，以維持金融去杠桿化進(jìn)程。摩通認(rèn)為，人行調(diào)升常備借貸便利(SLF)利率，顯示貨幣政策正在趨向緊縮，并指SLF被視為利率上限，上調(diào)SLF等於在短期內(nèi)指導(dǎo)貨幣市場利率上調(diào)(即同業(yè)拆息)。

　　摩通指人行收緊貨幣政策符合該行預(yù)期，并認(rèn)為主要由於以金融去杠桿化為目標(biāo)，以及財(cái)務(wù)杠桿增加導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加所致。長遠(yuǎn)而言，摩通認(rèn)為上述措施可減低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，屬於正面影響，但仍有負(fù)面消極影響，因此重申對(duì)內(nèi)銀謹(jǐn)慎看法。

　　該行提醒投資者留意以下風(fēng)險(xiǎn)，包括增加非政策預(yù)期後果的可能性(如小型銀行流動(dòng)性受壓)，導(dǎo)致股市波動(dòng)增加；SLF短期利率提高35個(gè)基點(diǎn)，但長期利率只有10個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致收益率曲線平坦化，影響銀行盈利；以及由於貨幣市場利率和債券收益率上升，債券價(jià)格下跌，導(dǎo)致銀行投資及表外財(cái)富管理產(chǎn)品(WMP)蒙受損失。(ac/da)