智通財(cái)經(jīng)獲悉，德銀發(fā)表研報(bào)表示，中國(guó)食品(00506)近日發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2016年度凈利4.5億至5.2億港元，德銀稱，去年凈利潤(rùn)預(yù)估低于市場(chǎng)預(yù)期，因出售休閑食品業(yè)務(wù)部門的利得較低。德銀原預(yù)期年度凈利6.83億元，市場(chǎng)普遍預(yù)期6.9億元。該行維持其“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.3港元。

　　2016年下半年經(jīng)常性業(yè)務(wù)未恢復(fù)

　　德銀稱，據(jù)初步業(yè)績(jī)估算，公司2016年下半年凈虧損為0-7000萬(wàn)港元，經(jīng)常性業(yè)務(wù)凈虧損可能更高，若不包括處置兩個(gè)酒廠的一次性收益，約7500萬(wàn)港元。

　　雖然下半年經(jīng)常性業(yè)務(wù)(可口可樂(lè)裝瓶，葡萄酒和廚房食品)的收入可能保持穩(wěn)定，但由于重組費(fèi)用及葡萄酒的營(yíng)銷支出增加，下半年的盈利能力可能同比下降。

　　預(yù)計(jì)2017年將有所改善

　　德銀預(yù)計(jì)，2017年重組成本及總部支出將減少；此外，由于能源飲料銷售規(guī)模的增加，預(yù)計(jì)瓶裝業(yè)的盈利能力將提高；以及預(yù)計(jì)公司將處置更多的不良資產(chǎn)等業(yè)務(wù)，如廚房食品部分，這將有助于提高公司利潤(rùn)。

　　德銀稱，中國(guó)食品目前估值為7倍2017年EV/EBITDA，尚未考慮到可口可樂(lè)重新加權(quán)、能量飲料潛在增長(zhǎng)及進(jìn)一步處置不良資產(chǎn)的等利好因素。

　　該行維持其“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.3港元，基于SOTP估值方法。主要風(fēng)險(xiǎn)包括重組失敗，以及能量飲料增長(zhǎng)低于預(yù)期。