據(jù)香港經(jīng)濟日報報道，近期全球股市普遍上揚，雖然歐洲政治風(fēng)險漸行漸近，但是股市波動性仍然很低，并且溢價需求推動投資者更傾向孳息較高的法國10年期國債，而不是被視為資金避險港的德國同期國債。在這樣的背景下，瑞信也對H股看法作出更新。

　　H股年初至今已累計上升一成多，雖然投資者擔(dān)心亞太區(qū)股市的三座大山，即利率、美元和美國貿(mào)易保護主義，但是單看首兩個月的升幅，已足以讓今年的H股躋身1994年以來開年表現(xiàn)的第六名。那麼，這樣的升幅是否可持續(xù)呢？

　　短期或回調(diào) 長期上升空間達一成

　　瑞信認為，考慮到近期的股市表現(xiàn)并不尋常，預(yù)計H股短期可能出現(xiàn)回調(diào)，然而季節(jié)性因素繼續(xù)有利，而且基本面情況暗示股指完全有潛力進一步升至11600點，相當(dāng)于較當(dāng)前水平再還有約一成的上行空間。在該行看來，內(nèi)地基本面改善是支持H股的主力。

　　原因一：內(nèi)地經(jīng)濟改善

　　內(nèi)地以往寬鬆的貨幣政策和財政方面的刺激已經(jīng)幫助一度備受困擾的製造業(yè)趨穩(wěn)，近期的生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）就證實了這點。而考慮到PPI的走勢和企業(yè)每股盈利息息相關(guān)，意味上市公司特別是能源、材料和科技板塊的業(yè)績有望反彈，預(yù)計今年上證綜指每股盈利為34%，而去年第四季為33%。

　　原因二：南下資金洶涌

　　推動H股造好的一個主因是滬港通南向資金流入反彈，首兩個月累計高達65億美元（約447億人民幣），分別是2016年、2015年同期的2倍和3倍。而南向資金大增主因得益于在岸特別是內(nèi)地共同基金和保險集團的投資使命，以及機構(gòu)投資策略更傾向資產(chǎn)和匯率多元化，因此資金更偏好港幣計價的H股。

　　總之，基本面改善和資金流支持是H股今年表現(xiàn)的功臣，那麼當(dāng)前H股的估值有沒有因此而過高呢？答案是否定的。瑞信指出，當(dāng)前H股的絕對和相對估值都非常吸引，以下一組數(shù)據(jù)就是最好的證明：

　　一、H股現(xiàn)價相當(dāng)于未來12個月預(yù)測市盈率的8.3倍、市帳率的0.9倍；

　　二、MSCI全球指數(shù)現(xiàn)價相當(dāng)于未來12個月預(yù)測市盈率的17.2倍、市帳率的2.2倍；

　　三、MSCI新興市場指數(shù)現(xiàn)價相當(dāng)于未來12個月預(yù)測市盈率的12.3倍、市帳率的1.5倍；

　　四、H股10年平均市盈率為10倍、市帳率為1.5倍。