智通財(cái)經(jīng)獲悉，德銀發(fā)表研報(bào)表示，北控水務(wù)(00371)去年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，赤峰PPP項(xiàng)目剛剛啟動(dòng)，預(yù)期管理層將很快發(fā)行資產(chǎn)擔(dān)保證券。 鑒于2017年產(chǎn)能及PPP合同指引強(qiáng)勁，管理層預(yù)計(jì)2017年盈利增長(zhǎng)超過30%。德銀維持評(píng)級(jí)“買入”，目標(biāo)價(jià)6.4港元。

　　該行表示，公司2016年凈收入為32億港元，同比增長(zhǎng)31%。經(jīng)常性收益300億港元(撇除公允價(jià)值收益及期權(quán)費(fèi)用)，符合德銀預(yù)測(cè)。收入比德銀預(yù)測(cè)低5%，主要是由于污水處理的毛利比德銀預(yù)測(cè)低3個(gè)百分點(diǎn)。而來自聯(lián)營(yíng)企業(yè)的其他收入和利潤(rùn)勝過德銀預(yù)期，主要是由于增值稅退稅及來自太陽(yáng)能業(yè)務(wù)的盈利更高。

　　德銀稱，管理層預(yù)計(jì)公司將在2017年簽署300億元的PPP合約(2016年為人民幣150億元)，并提升3.0mtpd水容量(2016年廢除終端后凈提升2.5mtpd)。由于鑒于公司第一季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)，德銀認(rèn)為這些目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的。

　　此外，赤峰PPP投資基金剛剛啟動(dòng)，管理層預(yù)期通州項(xiàng)目將于五月份推出。管理層預(yù)期17財(cái)年盈利增長(zhǎng)超過30%。

　　該行基于DCF模型的目標(biāo)價(jià)6.4港元，評(píng)級(jí)維持“買入”。風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目勝率低于預(yù)期; EPS增長(zhǎng)稀釋;及應(yīng)收賬款的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　研報(bào)原文附件：德銀：北控水務(wù)（00371）20170331.PDF