港股四月走勢(shì)總體是震蕩上行，恒指運(yùn)行區(qū)間在23598-24717之間，與4月投資策略預(yù)計(jì)的23600-24800高度吻合。

　　上旬和中旬都是以探底為主，主要原因有：一是地緣政治因素，如美國(guó)向敘利亞發(fā)射導(dǎo)彈、朝鮮半島局勢(shì)緊張；二是法國(guó)選舉及英國(guó)6月8日日提前大選；三是內(nèi)地嚴(yán)厲監(jiān)管、金融去杠桿、收緊委外資金，導(dǎo)致A股出現(xiàn)破位下行拖累港股。不過(guò)下旬在各種不利因素逐步消除之后迎來(lái)了上升行情，一舉突破了24656點(diǎn)，主要催化因素是美股納斯達(dá)克創(chuàng)出歷史新高及特朗普的稅改政策給市場(chǎng)提振了信心。

　　從市場(chǎng)的表現(xiàn)看，表現(xiàn)突出的有以下品種（注：打*號(hào)的為智通十大金股品種）：

　　一是雄安新區(qū)概念表現(xiàn)火爆，如金隅股份（02009）、天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保（01065）、*昆侖能源（00135）、*天津港發(fā)展（03382）；

　　二是房地產(chǎn)板塊，主要是受到良好的業(yè)績(jī)及火爆的銷售形勢(shì)驅(qū)動(dòng)，另外粵港澳大灣區(qū)概念也推波助瀾，相關(guān)個(gè)股如寶龍地產(chǎn)（01238）、*花樣年控股（01777）；

　　三是科技類個(gè)股，主要是受到美股納斯達(dá)克創(chuàng)新高、蘋(píng)果公司大幅上漲刺激，帶動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及科技軟件類個(gè)股走強(qiáng)，如舜宇光學(xué)（02382）、瑞聲科技（02018）、*金山軟件（03888）等。

　　三大消費(fèi)類依然是長(zhǎng)盛不衰的題材，如*周大福（01929）、六福集團(tuán)（00590）、*超盈國(guó)際控股（02111）等。

　　展望5月的行情，認(rèn)為可以繼續(xù)保持樂(lè)觀，首先來(lái)看五月重大事件：

　　一是美聯(lián)儲(chǔ)四月議息會(huì)議及四月非農(nóng)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)不會(huì)討論加息，在目前一季度GDP不理想的情況下預(yù)計(jì)也不太會(huì)呈現(xiàn)鷹派講話，不過(guò)要注意關(guān)于縮表的言論。而對(duì)于四月非農(nóng)數(shù)據(jù)市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀；

　　二是法國(guó)總統(tǒng)二輪最終選舉，不出意外的話?cǎi)R克龍將會(huì)當(dāng)選，這對(duì)于歐盟的穩(wěn)定會(huì)起到很好的正面刺激，當(dāng)然如果出現(xiàn)“黑天鵝”則要小心風(fēng)險(xiǎn)；

　　三是5月14-15日將會(huì)迎來(lái)重磅的“一帶一路”高峰論壇，對(duì)于這個(gè)高規(guī)格的會(huì)議，已經(jīng)引起了全球主要經(jīng)濟(jì)體的高度關(guān)注，這個(gè)題材將是五月的最大題材，預(yù)計(jì)對(duì)港股會(huì)有較好的催化作用。

　　其次從市場(chǎng)因素看，港股目前整體的估值依然不高，在房地產(chǎn)處于嚴(yán)厲調(diào)控的狀態(tài)下，港股市場(chǎng)良好的穩(wěn)定性對(duì)內(nèi)地資金依然有吸引力，龍頭品種騰訊控股（00700）繼續(xù)保持穩(wěn)健上行的態(tài)勢(shì)，對(duì)指數(shù)會(huì)有很好的推動(dòng)。

　　當(dāng)然也要小心會(huì)有一些不利因素的干擾：

　　一是朝鮮半島始終是一個(gè)不穩(wěn)定因素，一旦出現(xiàn)緊張則對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)壓力，另外5月9日韓國(guó)總統(tǒng)選舉，到底誰(shuí)當(dāng)選對(duì)地區(qū)穩(wěn)定依然是一個(gè)不確定性因素；二是內(nèi)地的各項(xiàng)政策及股市方面依然存在不確定性。三是石油輸出國(guó)組織(OPEC)第172屆半年度會(huì)議，對(duì)于能否再度延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議還是存有疑慮。

　　綜上，預(yù)計(jì)五月恒指運(yùn)行區(qū)間在24000-25000之間，如果出現(xiàn)“黑天鵝”不排除跌破24000點(diǎn)，如果美股走勢(shì)強(qiáng)勁也有可能上破25000點(diǎn)。

　　5月投資策略：積極做多“一帶一路”

　　回顧四月十大金股，再度表現(xiàn)出色遠(yuǎn)超大盤(pán)，恒指月度最高漲幅2.09%，四月十大金股月度最高漲幅平均上漲8.96%，具體如下：

　　智通四月金股月度漲幅：周大福（01929）漲16.5%、超盈國(guó)際控股（02111）漲14.3%、天津港發(fā)展（03382）漲13.8%、昆侖能源（00135）漲10.1%、花樣年控股（01777）漲8.7%、福壽園（01448）漲8.4%、大唐發(fā)電（00991）漲6.4%、金山軟件（03888）漲5.6%、IMAX CHNA(01970)漲4.5%、香港中旅（00308）漲1.3%。

　　五月市場(chǎng)最大的機(jī)會(huì)，認(rèn)為在“一帶一路”，因?yàn)檫@是國(guó)策，關(guān)系到中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否走出困局的關(guān)鍵，只能成功不能失敗，各路資金特別是喜歡炒作的內(nèi)地資金應(yīng)該不會(huì)錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)。

　　因此在五月個(gè)股的把握上，建議重點(diǎn)配置這個(gè)板塊品種。當(dāng)然，對(duì)于其他板塊方面主要從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)及政策利好方面考量，如地產(chǎn)、醫(yī)藥、零售、電力、教育、消費(fèi)類等都會(huì)有輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。

　　一帶一路：中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（01199）、招商局港口（00144）、新創(chuàng)建集團(tuán)（00659）

　　西部水泥（02233）

　　消費(fèi)類： 天鴿互動(dòng)（01980）

　　地產(chǎn)類： 招商局置地（00978）

　　醫(yī)藥類： 威高股份（01066）

　　零售類： 莎莎國(guó)際（00178）

　　教育類： 楓葉教育（01317）

　　電力類： 中電控股（00002）

　　“十大金股”詳細(xì)清單如下：

　　1.中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（01199）一帶一路

　　中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)所屬中遠(yuǎn)集運(yùn)與法國(guó)達(dá)飛輪船、臺(tái)灣長(zhǎng)榮海運(yùn)和香港東方海外組成的全球集裝箱班輪公司聯(lián)盟本月起開(kāi)始運(yùn)作，現(xiàn)時(shí)交接進(jìn)展順利。另外，航運(yùn)業(yè)的市場(chǎng)氣氛有好轉(zhuǎn)，今年首季的運(yùn)費(fèi)表現(xiàn)按年有反彈，對(duì)行業(yè)而言屬利好，未來(lái)市場(chǎng)有望進(jìn)一步回暖。

　　2.招商局港口（00144）一帶一路

　　公司廣泛的港口布局全面受益中國(guó)出口復(fù)蘇、前海土地開(kāi)發(fā)價(jià)值潛力以及深西港整合。

　　3.新創(chuàng)建集團(tuán)（00659）一帶一路

　　集團(tuán)將主要業(yè)務(wù)分為兩大類十個(gè)行業(yè)，其中，"基建"類包括道路、環(huán)境、物流、航空;"服務(wù)類"包括展覽、免稅店、醫(yī)療、建筑、交通及策略投資。與周大福企業(yè)集團(tuán)、新世界集團(tuán)及服務(wù)集團(tuán)維持策略業(yè)務(wù)關(guān)系將不僅可實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)及規(guī)模經(jīng)濟(jì)，亦將長(zhǎng)期為集團(tuán)的盈利能力帶來(lái)持續(xù)貢獻(xiàn)。

　　4.西部水泥（02233）一帶一路

　　今年房地產(chǎn)將量?jī)r(jià)齊升，施工量將大幅提高，而且基建項(xiàng)目的需求越來(lái)越大，對(duì)水泥行業(yè)是重大利好因素。此外，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目正在啟動(dòng)，如萬(wàn)達(dá)、綠地及阿里巴巴等大型投資項(xiàng)目，還有不排除西部水泥與海螺并購(gòu)、進(jìn)一步股權(quán)合作的交易仍在繼續(xù)。將對(duì)西部水泥股價(jià)產(chǎn)生積極影響。

　　5.天鴿互動(dòng)（01980）新消費(fèi)業(yè)態(tài)

　　天鴿互動(dòng)16年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，得益于手機(jī)直播服務(wù)的推出，從行業(yè)來(lái)看，其他公司如陌陌在推出直播服務(wù)后對(duì)凈收入起的帶動(dòng)作用也較大。視頻直播行業(yè)未來(lái)仍會(huì)有很好的發(fā)展前景。2017年天鴿收入將得益于：1)公司繼續(xù)開(kāi)發(fā)更多直播類產(chǎn)品如“喵拍”等以吸引客戶數(shù)量;2)海外持續(xù)擴(kuò)張?zhí)貏e是在東南亞地區(qū)的推廣;3）公司在手游及金融科技方面的布局。

　　6.招商局置地（00978）房地產(chǎn)

　　公司正醞釀將其在大灣區(qū)的發(fā)展項(xiàng)目基金化，即擬將旗下在廣州發(fā)展的產(chǎn)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)，售予公司計(jì)劃牽頭成立的基金，而公司日后參與管理項(xiàng)目，從而轉(zhuǎn)為朝輕資產(chǎn)方向發(fā)展。公司的核心發(fā)展區(qū)域正包括廣州、佛山等的大灣區(qū)，其次是南京及西部重慶、西安。此前公司公布，今年首季合同銷售總額約60.1億元，按年上升70%。

　　7.威高股份（01066）醫(yī)藥保健

　　經(jīng)過(guò)15個(gè)季度重組、競(jìng)爭(zhēng)及價(jià)格下降導(dǎo)致的銷售波動(dòng)，占72%收入的消耗品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況穩(wěn)定且有改善，因產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)至更高價(jià)值產(chǎn)品、市場(chǎng)份額增加、毛利率穩(wěn)定。預(yù)期新產(chǎn)品及高端產(chǎn)品的推出，可帶動(dòng)消耗品業(yè)務(wù)未來(lái)數(shù)年增長(zhǎng)。

　　8.莎莎國(guó)際（00178）化妝品之零售和批發(fā)

　　預(yù)期租金下跌將會(huì)對(duì)莎莎18財(cái)年表現(xiàn)更大影響，因?yàn)橛腥种赇佇枰m(xù)租，估計(jì)街鋪可獲減租30-40%。去年底訪港旅客數(shù)字更加穩(wěn)定，復(fù)蘇趨勢(shì)將會(huì)繼續(xù)。

　　9.楓葉教育（01317）民辦學(xué)校及幼兒園

　　集團(tuán)去年9月開(kāi)設(shè)首所加拿大學(xué)校楓葉大學(xué)學(xué)校，并計(jì)劃今年9月開(kāi)設(shè)第二所楓葉大學(xué)學(xué)校。今年4月簽署諒解備忘錄，以在澳洲開(kāi)設(shè)首間楓葉大學(xué)學(xué)校。另外，集團(tuán)去年9月收購(gòu)位于新加坡Hillside的7569平方米校園，集團(tuán)計(jì)劃開(kāi)設(shè)學(xué)校，拓展東南亞市場(chǎng)。

　　10.中電控股（00002）發(fā)電及供電業(yè)務(wù)

　　預(yù)期中電未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債比率，將較2016年的31.5%進(jìn)一步改善，預(yù)計(jì)2017-2018年經(jīng)常性盈利上升，將可拉高投資資本回報(bào)率至12%。而2019年新管制協(xié)議下，投資資本回報(bào)率可維持10.8%。澳洲新增電力有限令其批發(fā)電力售價(jià)保持高位，有利其投資資本回報(bào)率。中電亦受惠物業(yè)重新發(fā)展而獲得收益，目前估值相當(dāng)預(yù)測(cè)于今年企業(yè)價(jià)值對(duì)EBITDA只有10倍，屬吸引水平。

　　文/ 萬(wàn)永強(qiáng) （研究中心總監(jiān)）

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