原油和能源股迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

　　從去年11月30日歐佩克減產(chǎn)油價(jià)沖擊到55美元后，一直低迷陰跌至今已有半年時(shí)間了，而能源股更是跌幅巨大，是最落后的板塊，如今，這一趨勢(shì)可能會(huì)迎來(lái)變化。

　　一、技術(shù)面

　　1、全球最大原油基金清倉(cāng)：

　　據(jù)報(bào)道，全球最大的原油對(duì)沖基金Andurand在5月5號(hào)WTI原油暴跌到43美元的那天，清倉(cāng)了其持有的所有原油多單，而頗具諷刺的是，其掌門人安杜蘭幾天前看多原油的聲音還歷歷在耳。包括Andurand在內(nèi)等原油多頭的大逃亡被認(rèn)為是近期原油價(jià)格崩塌的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

　　2、原油凈多倉(cāng)大幅下降：

　　還記得3月初嗎?美原油WTI幾輪攻擊55美元關(guān)口失敗，投機(jī)性多單達(dá)到歷史新高，原油多空倉(cāng)比例達(dá)到空前的10:1。如今經(jīng)過(guò)2個(gè)月兩輪暴跌，現(xiàn)在這個(gè)比例已經(jīng)下降到了約2:1的水平。(見(jiàn)下圖)　　上述說(shuō)明，歐佩克減產(chǎn)以來(lái)累積的巨大的投機(jī)性看多原油的倉(cāng)位已經(jīng)割光了，技術(shù)面見(jiàn)底。

　　二、基本面

　　1、減產(chǎn)執(zhí)行率：一直被懷疑的產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行效率低下的問(wèn)題，在連續(xù)幾個(gè)月的減產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐后也被證偽了，歐佩克和非歐佩克180萬(wàn)桶每天的減產(chǎn)目標(biāo)執(zhí)行率接近100%，連最可能不守信用的俄羅斯也達(dá)到了30萬(wàn)桶每天的減產(chǎn)目標(biāo)。

　　2、夏季用油高峰：每年的5月中旬到9月份，都是北半球夏季的用油高峰，光是因?yàn)槠嚳照{(diào)耗油，全球就能增加100多萬(wàn)桶每天，加上沙特等國(guó)夏季發(fā)電用油(沙特需要50萬(wàn)桶每天)，整個(gè)夏季用油高峰全球的原油需求將比上半年淡季增加200多萬(wàn)桶每天。

　　3、全球石油庫(kù)存：在歐佩克減產(chǎn)后，原油市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)就是原油庫(kù)存問(wèn)題，庫(kù)存居高不下是空頭的最大借口，遺憾的是只有美國(guó)的原油庫(kù)存每周在定時(shí)披露，其他國(guó)家的很少披露。事實(shí)上，除了美國(guó)其他國(guó)家大部分的庫(kù)存都已經(jīng)在下降，尤其是那些中東國(guó)家下降嚴(yán)重。伊朗早沒(méi)有庫(kù)存了，一直靠抽庫(kù)存出口的伊朗雖然被豁免減產(chǎn)也無(wú)法增加原油產(chǎn)量，很長(zhǎng)時(shí)間一直維持在了380萬(wàn)桶;而沙特的庫(kù)存更是連續(xù)17個(gè)月大幅下降，從3.3億桶降低到了2.6億桶，這種趨勢(shì)將繼續(xù);過(guò)去兩年由于原油過(guò)剩積累的巨大海上浮動(dòng)庫(kù)存也開(kāi)始大幅下降，從7800萬(wàn)桶下降到約5000萬(wàn)桶，這一趨勢(shì)將延續(xù)，我估計(jì)到今年秋天海上原油庫(kù)存將消失殆盡。

　　如今連最堅(jiān)挺的美國(guó)原油庫(kù)存也開(kāi)始下降了，數(shù)據(jù)表明還沒(méi)有進(jìn)入夏季用油高峰，美國(guó)原油庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)下降了5周時(shí)間了。(由于美國(guó)煉油廠春季維修，加上進(jìn)口原油進(jìn)口增多，導(dǎo)致每年原油庫(kù)存都在春季上升，然后5月份開(kāi)始下降，而今年提前了五周時(shí)間開(kāi)始下降，見(jiàn)下圖)　　4、歐佩克會(huì)議：今天距離5月25日在維也納舉行的歐佩克會(huì)議還剩下9個(gè)交易日了，如今美原油WTI價(jià)格還在48美元以下，這將勢(shì)必給大會(huì)提供了充足的理由，至少也應(yīng)該是繼續(xù)減產(chǎn)6個(gè)月，而且不排除擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模和延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間的可能。因?yàn)樯程氐膰?guó)寶沙特阿美明年要上市，俄羅斯明年要大選，如果不繼續(xù)減產(chǎn)，短期悲觀情緒可能讓原油砸到40美元，這樣對(duì)他們都很不利。

　　如果繼續(xù)減產(chǎn)意味著什么?去年底沒(méi)有減產(chǎn)的時(shí)候，據(jù)歐佩克月報(bào)，全球原油供給過(guò)剩80萬(wàn)桶每天，如今減產(chǎn)執(zhí)行的不錯(cuò)，雖然頁(yè)巖油產(chǎn)量也增加了，上半年全球庫(kù)存已經(jīng)在下降，如今夏季高峰來(lái)臨需求多增加200萬(wàn)桶每天，未來(lái)2個(gè)季度，全球原油庫(kù)存勢(shì)必將進(jìn)一步下降。

　　5、頁(yè)巖油：成本已經(jīng)降到40美元以下?真的嗎?說(shuō)什么都沒(méi)用!

　　仔細(xì)看看那些大的頁(yè)巖油公司一季報(bào)吧，在一季度原油平均價(jià)格50多美元的情況下，還是虧損的，資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化，之所以頁(yè)巖油上半年繼續(xù)增產(chǎn)了幾十萬(wàn)桶，無(wú)非是他們還能以各種辦法融到錢而已，資本開(kāi)支永不停息，如果加上資本開(kāi)支，他們的全成本，即使現(xiàn)在沒(méi)有70美元是不可能盈利的(注：參見(jiàn)筆者去年關(guān)于頁(yè)巖油的兩篇文章)。無(wú)奈的是，因?yàn)楸仨毦S持生產(chǎn)，那些大油商迫于現(xiàn)金流壓力不得不投資了大量的二疊紀(jì)頁(yè)巖油項(xiàng)目，因?yàn)轫?yè)巖油產(chǎn)出周期很短，但這絕不是長(zhǎng)久之計(jì)。

　　三、海洋油服行業(yè)基本面基本見(jiàn)底

　　筆者之前寫過(guò)很多文章，OSD海洋油服其實(shí)是一個(gè)很簡(jiǎn)單的行業(yè)，看基本面是否見(jiàn)底主要看全行業(yè)的剩余合同積壓有沒(méi)有見(jiàn)底。目前這些公司的一季報(bào)還沒(méi)有披露完，剩下orig、sdrl和sdlp三個(gè)公司沒(méi)有披露，但可以預(yù)估出來(lái)。這個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了歷史上最大的一次衰退，如今整個(gè)行業(yè)的基本面已經(jīng)基本見(jiàn)底了，根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)的一手資料，十個(gè)公司的一季度末剩余合同積壓到了298億，曲線走平見(jiàn)底了。　　上半年各種消息表明，近海已經(jīng)明確開(kāi)始復(fù)蘇，而下半年重頭戲是巴西深海石油兩輪大型招標(biāo)，另外最近，墨西哥灣的油氣租約銷售正在反彈，埃克斯美孚、BP、殼牌都準(zhǔn)備回歸海上石油。所有的消息和基本面數(shù)據(jù)都表明，這一災(zāi)難深重的行業(yè)基本面已經(jīng)基本見(jiàn)底了。

　　很多人可能會(huì)懷疑鉆井平臺(tái)還嚴(yán)重過(guò)剩怎么辦。沒(méi)錯(cuò)，是嚴(yán)重過(guò)剩，目前還在開(kāi)工的鉆井平臺(tái)不到一半，大于三分之一的平臺(tái)都在冷封。

　　但別忘了，那些三分之一之多的平臺(tái)是毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力的，沒(méi)有油商會(huì)招標(biāo)一個(gè)正在冷封的平臺(tái)，他們大部分都將永遠(yuǎn)的退出市場(chǎng)，而且一個(gè)冷封半年以上的平臺(tái)重新啟動(dòng)的話要花費(fèi)5000萬(wàn)到1億美金，沒(méi)有大合同是肯定啟動(dòng)不了了。過(guò)剩和不足也許就在一線之間。

　　四、小結(jié)

　　1、原油和能源股將迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，也許是今年最好的一次機(jī)會(huì)。

　　2、海洋油服不是一個(gè)好行業(yè)，可以說(shuō)是一個(gè)很差的行業(yè)，但經(jīng)歷歷史上最嚴(yán)重的一次衰退后基本面已經(jīng)基本見(jiàn)底，卻有可能是一次好的投資。（編輯：曹柳萍）

　　本文來(lái)自“王雅媛港股圈”，作者包子的朋友wdctll。