本文轉(zhuǎn)自“經(jīng)濟(jì)通”，作者陶冬

　　在經(jīng)歷了相當(dāng)一段時(shí)間的大起大落之后，全球主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場上周安靜了下來，原油市場和中國A股是兩個(gè)例外。沙特阿拉伯突然更換王儲(chǔ)，可能波及其外交、軍事乃至石油政策，石油價(jià)格暴跌;美國石油庫存和頁巖氣產(chǎn)能繼續(xù)上升，也令市場感到不安。A股被納入MSCI新興市場指數(shù)，中國股市感到振奮，不過未幾傳出銀監(jiān)會(huì)排查中國大型民企海外收購所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，債市股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)。除此之外，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議觸發(fā)的通脹、通縮爭論繼續(xù)，不過債市價(jià)格顯示市場參與者中支持通縮的人占較多，美國國債利率繼續(xù)探低，十年期利率滑至2.12%。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)得以舒緩，VIX回落到10之下。股市有升跌，但是幅度不大，而且多與油價(jià)相關(guān)。黃金價(jià)格回落。

　　在過去兩三年，石油是對(duì)沖基金最容易賺到錢的大資產(chǎn)種類。相對(duì)于股市、債市左一浪右一浪，沽空做多都是死，石油價(jià)格有較強(qiáng)的方向性，全球宏觀基金中不少靠油市交易給不甚靚麗的成績貼一點(diǎn)金。OPEC去年下半年開始對(duì)對(duì)沖基金的態(tài)度也大有改善，不再排斥“投機(jī)者們”，而是主動(dòng)與他們溝通，于是打造出一波布倫特原油的上升行情。但是近月對(duì)沖基金交易員對(duì)OPEC的信心明顯轉(zhuǎn)弱，對(duì)石油組織的凍產(chǎn)決心、全球消費(fèi)的上升動(dòng)力、頁巖氣行業(yè)的起死回生都有觀點(diǎn)改變。筆者認(rèn)為，對(duì)沖基金停止做多是油價(jià)反彈乏力的一個(gè)重要市場因素。不過此時(shí)交易員也沒有強(qiáng)烈的沽空意愿，只是在區(qū)段內(nèi)做波幅。石油市場的走勢，最終取決于供需基本面的演繹，不過宏觀基金的取態(tài)卻對(duì)短期價(jià)格走勢有較大的影響。

　　MSCI上周將A股納入其新興市場指數(shù)，對(duì)于中國資本市場這是一個(gè)里程碑式的事件，值得慶祝。不過早已成為世界第二大市值的股市，此時(shí)此刻才被接納到全球指數(shù)，也值得探究。中國股市的監(jiān)管條例，許多是從美國、香港照搬過來的，紙面上看不錯(cuò)。但是中國股市發(fā)生做假賬、虛假申述、蓄意侵犯小股東權(quán)益的頻率卻高過多數(shù)其它股市，上市、交易規(guī)則被隨意變更，資金的跨境流動(dòng)也仍受到限制。這些使得A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低過應(yīng)有的比率，MSCI甚至沒有為進(jìn)一步增加中國的權(quán)重設(shè)立時(shí)間表。中國的資本市場從無到有再壯大到今天的水平，二十幾年走過了其他國家上百年的歷程。MSCI上周的舉動(dòng)既認(rèn)可了中國資本市場的發(fā)展，也側(cè)面反映出外界認(rèn)為的不足，這正是我們改善的空間。

　　本周市場的關(guān)注點(diǎn)是特朗普醫(yī)保案再次闖關(guān)國會(huì)。在公開市場委員會(huì)明言準(zhǔn)備縮表和聯(lián)儲(chǔ)高官言論趨鷹之后，耶倫首次進(jìn)行公開演講也值得留意。（編輯：劉瑞）