吳比較/制圖

　　今年7月1日是香港回歸20周年紀(jì)念日。在此前夕，恒生指數(shù)以25764.58點(diǎn)收盤，今年上半年恒生指數(shù)飆升了近4000點(diǎn)，收漲17.11%，表現(xiàn)傲視全球。

　　不過，盡管港股今年牛氣盡顯，A股則表現(xiàn)總體低迷。但與A股一樣，港股個股的分化也在加劇，既有騰訊、匯控、中銀香港、吉利汽車等股價不斷創(chuàng)新高的大藍(lán)籌，也有原形畢露、跌得稀里嘩啦的老千股。可見，在黃金股和垃圾股并存的港股市場，2017年上半年也呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性行情。

　　另一方面，20年來，內(nèi)地、香港兩地在經(jīng)濟(jì)、金融方面的融合正在不斷加深。尤其是隨著滬港通、深港通的相繼啟動，南下資金對港股行情推波助瀾，促使港股與A股的相關(guān)性日益加強(qiáng)，已經(jīng)超過了與美股的相關(guān)性。

　　　老千股原形畢露

　　　　港股也有“漂亮50”?

　　贏家財富網(wǎng)(300033,股吧)的統(tǒng)計顯示，在可統(tǒng)計的2034只港股中，漲幅為正的有940只，所占比例為46.21%，不足一半；而漲幅為負(fù)的港股有1025只，所占比例為50.39%，還有69只漲幅為零或停牌。今年以來跑贏大盤，即漲幅超過17.11%的港股有475只，占比僅為23.35%，可見港股在2017年上半年也是結(jié)構(gòu)性行情。

　　讓我們另外選取一個樣本來做統(tǒng)計，比如恒指成分股。統(tǒng)計顯示，50只恒指成分股中，47只今年上半年漲幅為正，占比高達(dá)94%！下跌個股僅3只，分別為交通銀行、中海油和中國石油，跌幅均在17%以下。今年以來跑贏大盤的恒指成分股有19只，占比為38%，也高于總體港股的數(shù)據(jù)。值得一提的是，吉利汽車上半年漲幅高達(dá)133.20%，領(lǐng)漲恒指成分股。騰訊控股和百麗國際緊隨其后，上半年漲幅分別為49.71%和41.06%。此外，銀河娛樂、瑞聲科技和中銀香港上半年漲幅也均在40%以上。吉利汽車、中銀香港、友邦保險和騰訊控股的股價均于近期創(chuàng)出歷史新高。

　　今年以來A股市場上流行“漂亮50”的說法。如此看來，港股市場的恒指成分股正好是50只股票，覆蓋港股主板上市股份總市值的約60%。從上述數(shù)據(jù)看來，這50只股票上半年的表現(xiàn)也相當(dāng)不錯，不妨稱之為港股的“漂亮50”，恰好有異曲同工之妙。這50只股票代表市值最大、成交最活躍的香港主板上市企業(yè)。香港回歸中國20周年，恒指成分股由當(dāng)初的33只，增至50只。恒指公司董事兼總經(jīng)理關(guān)永盛表示，過去20年恒指成分股變化相當(dāng)大，隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)急速增長，中資企業(yè)的實(shí)力不容忽視，由1997年占恒指比重約5%，躍升至目前55%。

　　事實(shí)上，港股個股的分化也非常明顯。這并不奇怪，目前港股市場上有不少股票的流動性、市值及成交均相當(dāng)?shù)停幢阌袀€別股票漲幅十分驚人，但每日還是有上百只股票一筆都沒有成交，而創(chuàng)業(yè)板股票缺少資金關(guān)注的現(xiàn)象更為突出。

　　贏家財富網(wǎng)的統(tǒng)計同時顯示，相較于A股，港股個股的漲幅和跌幅更為驚人。今年上半年股價漲幅超過100%的港股有52只，其中漲幅超過200%的港股有18只，更有品創(chuàng)控股、凱順能源、亞太資源等漲幅超過5倍的低價股。內(nèi)地投資者較為熟悉的港股中，星美控股、中彩網(wǎng)通控股、巨濤海洋石油服務(wù)、中國糖果、大地教育等，股價漲幅均在2倍以上。而A股市場上，不計上市一年內(nèi)的次新股，上半年股價漲幅翻番的股票僅7只，西部建設(shè)(002302,股吧)上半年股價漲200.61%就已經(jīng)稱冠A股。

　　另一方面，港股個股跌起來也驚心動魄，近日便出現(xiàn)多只低價股集體閃崩的事件。統(tǒng)計顯示，上半年跌幅超過50%的港股有90只，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股的15只。其中，有10只港股上半年跌幅超過90%。除了跌幅為91.53%的中國集成控股之外，其余均為創(chuàng)業(yè)板股票，包括匯隆控股、奧傳思維控股、漢華專業(yè)服務(wù)、聯(lián)旺集團(tuán)等。另外，一些港股今年遭到做空機(jī)構(gòu)狙擊而暴跌，例如輝山乳業(yè)上半年狂跌86.05%，科通芯城今年以來跌幅也達(dá)到64.96%。

　　南下資金推波助瀾

　　自從2016年底深港通開通以來，南下資金加速涌入港股市場的跡象十分明顯。中投證券表示，目前南下成交金額已占港股通股票總成交約2~3成，滬深港通目前仍是資金流入的最主要來源。

　　中投證券的數(shù)據(jù)解釋了港股上半年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的原因。其表示，滬港通推出后直至2016年初，每天買賣成交金額只有約30多億元，占港股總成交約4%~5%，對港股影響有限。即使于2016年四季度時曾一度占整體成交約15%，但也很短暫。自深港通于去年底開通后，成交金額占比進(jìn)一步攀升，今年初曾一度升至19%。目前滬深港通合資格股份只有420只，但普遍為大型股，因此占港股整體成交六成以上。由于南下資金流入集中，因此雖然中小型股普遍較疲弱，但恒生指數(shù)仍持續(xù)上升。

　　海通證券(600837,股吧)的統(tǒng)計顯示，截至2017年6月16日，南下資金持有港股市值合計5765億元。其對年初以來進(jìn)入每日十大活躍個股的股票進(jìn)行匯總分析，匯總后所有今年以來進(jìn)入十大活躍個股的股票凈買入金額合計730億元。今年以來合計凈買入最多的是匯豐控股、騰訊控股、中國人壽、新華保險(601336,股吧)、豐盛控股、工商銀行、中國銀行、中國移動、中信銀行和長城汽車。其中，買入?yún)R豐控股118.2億元，買入騰訊控股112.9億元，合計占總金額（730億元）的31.7%，買入金額遠(yuǎn)高于其他股票。今年年初以來，豐盛控股和新華保險南下資金成交金額占其全部成交金額的比重較高，達(dá)到35.4%和24.7%。

　　海通證券還發(fā)現(xiàn)，南下資金今年偏好金融業(yè)與資訊科技業(yè)，從今年以來增量資金看，金融業(yè)、資訊科技業(yè)今年以來累計凈買入金額分別達(dá)到372.7億元和161.9億元，占今年以來南下資金累計凈買入金額（730億元）51%和22%。而且，南下資金流入較多行業(yè)中，資訊科技業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)業(yè)和原材料業(yè)漲幅超過恒生指數(shù)年初以來漲幅。

　　另一方面，證券時報記者查看了上半年港股通漲幅排行榜，發(fā)現(xiàn)漲幅居前的股票大多出自今年的港股熱門板塊。根據(jù)贏家財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，港股通標(biāo)的股中，上半年股價漲幅超過1倍的股票有12只，主要集中在內(nèi)地地產(chǎn)股、汽車股和資訊科技股三類股之中。內(nèi)地地產(chǎn)股有中國恒大、融創(chuàng)中國和碧桂園。此外，雅居樂集團(tuán)、龍光地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)等內(nèi)地地產(chǎn)股的漲幅也超過70%；汽車股包括正通汽車、吉利汽車和中升控股；資訊科技股包括IGG、舜宇光學(xué)科技、比亞迪(002594,股吧)電子。電器股今年走勢也相當(dāng)不錯，海信科龍(000921,股吧)位列翻番股行列之中，海爾電器的漲幅也超過68%。航空股中的中國國航、南方航空上半年漲幅超過60%。

　　行業(yè)景氣、公司業(yè)績見好是這些港股通標(biāo)的股得到資金追捧的主因。例如碧桂園前5個月共實(shí)現(xiàn)合同銷售額約2442.2億元，同比增加155.83%，2017年后碧桂園保持高速增長，單月銷售一直穩(wěn)居榜首。而吉利汽車前5個月累計銷量為441854部，較去年同期增長約89%，已完成100萬目標(biāo)的44%。分析認(rèn)為，南下資金選股會綜合考慮股票估值和成長性的性價比，促使部分真正具有成長性的港股加速奠定其在行業(yè)中的龍頭地位。

　　興業(yè)證券(601377,股吧)的數(shù)據(jù)也顯示，港股通提升了行業(yè)估值水平。通過港股通渠道的內(nèi)地資金流入量超過4900億元人民幣，而持有主要地產(chǎn)公司的市值超過430億港元，占總流入資金的7.7%。從港交所獲取的數(shù)據(jù)來看，內(nèi)地資金買入較多的公司有融創(chuàng)中國、綠城中國、富力地產(chǎn)等，累計買入的股票數(shù)量占其可流通股比例分別達(dá)到49%、19%和18%，而行業(yè)平均為8%。

　　在南下資金的助推下，一批港股通標(biāo)的股本周以來股價創(chuàng)出歷史新高。除港股“股王”騰訊控股外，還有比亞迪電子、敏實(shí)集團(tuán)、舜宇光學(xué)科技、吉利汽車、禹洲地產(chǎn)、國泰君安、龍光地產(chǎn)、華潤醫(yī)藥、中銀香港等14只港股通標(biāo)的股。

　　不過，在部分港股通標(biāo)的上半年漲勢如虹、領(lǐng)盡風(fēng)騷之后，招商證券(600999,股吧)（香港）提醒，從資金層面來看，近期南下資金繼續(xù)縮量，已有部分資金獲利了結(jié)。建議短期繼續(xù)以防御策略為主，適當(dāng)鎖定盈利、調(diào)減倉位，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，持有估值安全邊際高的防御型品種，例如保險、電訊、公用事業(yè)、醫(yī)藥及消費(fèi)等，回避基本面和流動性欠佳的小盤股，還可適當(dāng)布局短期強(qiáng)勢的工業(yè)板塊。