文章來自“經(jīng)濟觀察網(wǎng)”，作者耿慧麗。

　　今后，華晨汽車集團控股有限公司(以下簡稱“華晨汽車集團”)將不僅僅是寶馬背后“聽話的小學生”，它又找到一家新的靠山——雷諾。7月5日，華晨中國(01114HK)宣布，公司於7月4日與雷諾訂立框架合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雷諾汽車同意收購華晨中國資產(chǎn)，華晨中國將向雷諾出售沈陽華晨金杯汽車(600609,股吧)有限公司(以下簡稱華晨金杯)49%的股本權(quán)益，現(xiàn)金代價為人民幣1元。

　　公告還披露，此筆收購?fù)瓿珊螅A晨中國與雷諾將向華晨金杯增加注冊資本，共計人民幣15億元。華晨中國董事會表示，雷諾收購后，華晨金杯董事會將由九名董事組成，其中五名由華晨中國委任，四名由雷諾方面委任。華晨中國表示，完成交易后，雷諾將成為其在中國輕型商用車部分的合營企業(yè)合作伙伴，出售事項及與雷諾合作將標志一項關(guān)鍵戰(zhàn)略措舉，是公司將現(xiàn)有輕型客車業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)虧為盈的重要一步，這可通過運用股東雙方的經(jīng)驗及專業(yè)知識全面開拓中國輕型商用車市場的潛力。

　　華晨金杯股權(quán)的出讓，意味著金杯股份對整車業(yè)務(wù)的剝離。此前的6月24日，金杯汽車發(fā)布公告，公司擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的華晨金杯39.1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金杯汽控，金杯汽控以支付現(xiàn)金方式受讓上述標的資產(chǎn)。經(jīng)雙方友好協(xié)商，確認本次交易標的華晨金杯39.1%股權(quán)的交易對價為人民幣1元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，金杯股份不再持華晨金杯股權(quán)。而金杯汽控是華晨中國100%控股的二級子公司，由此，金杯股份將華晨金杯全部股權(quán)轉(zhuǎn)移到了香港上市公司華晨中國之中。目前，華晨金杯39.1%股權(quán)賬面價值為-157228.28萬元，評估值-121858.35萬元。

　　而此次華晨中國又故技重施，用1元的價格將這份資產(chǎn)出售給法國雷諾，完成了雙方的合資。

　　但問題是，為何金杯汽車要剝離整車業(yè)務(wù)，而不選擇在金杯股份旗下建立新的合資公司?華晨集團一位管理人士表示，這是因為在華晨集團新一輪的調(diào)整中，金杯汽車所承擔的角色不再是輕型商用車的制造銷售?！斑|寧國資改革一直在緊鑼密鼓的推行，華晨集團是其中很重要的改革對象，但究竟未來怎么弄，我們也不太清楚?！痹撊耸繉?jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示。

　　華晨汽車集團是遼寧最大的國有企業(yè)，該公司成立于2002年，旗下?lián)碛?個上市公司：華晨中國汽車控股有限公司、上海申華控股(600653,股吧)股份有限公司(600653)、金杯汽車股份有限公司(600609)、新晨中國動力控股有限公司。四家上市公司分別負責華晨集團四大板塊的主營業(yè)務(wù)：整車制造、汽車銷售與服務(wù)貿(mào)易、商用車生產(chǎn)以及發(fā)動機業(yè)務(wù)。華晨集團董事長祁玉民在多次接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者采訪時都表示，未來會有第五家、乃至第六家上市公司，但目前這些公司并沒有動靜。“專用車會獨立上市，還有其他的業(yè)務(wù)，但是不能告訴你。”祁玉民此前對記者表示。

　　　　作為華晨汽車集團旗下上市公司之一，金杯汽車1992年上市。金杯汽車曾經(jīng)也是國內(nèi)輕型商用車的領(lǐng)軍企業(yè)，但近年來發(fā)展陷入困境。由于業(yè)績不佳，金杯汽車過去10多年來兩入兩出ST榜，多次扭虧為盈大都是靠政府補貼或者出售資產(chǎn)的臨時辦法。2016年的年報顯示，金杯汽車的負債總額高達107億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為-2.08億元，同比驟降683.03%。而其94.%的資產(chǎn)負債率也達到了金杯汽車自2010年以來的最高值。根據(jù)證券市場的規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年虧損，將被ST。去年已經(jīng)虧損的金杯汽車，今年要努力扭虧。

　　“金杯汽車這幾年一直處在保殼的邊緣，能想的辦法都試過了，可賣的資產(chǎn)不多，因此通過發(fā)行新股吸引外部投資者進來，是唯一的出路。但金杯多年虧損，投20個億都未必能填補虧空，想找到外部投資者也并不容易?！逼囆袠I(yè)資深分析師、中融創(chuàng)投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴曾向經(jīng)濟觀察報記者表示。最終的“接盤俠”比較令人意外，但雷諾的入局或許尤其特殊的道理。

　　早在1994年，雷諾就與三江集團合資在中國設(shè)立合資公司三江雷諾，但這一合資項目并未取得成功反而成為中國整車合資項目中知名的“失敗案例”。2004年起，雷諾考慮與東風合資，但談判一拖再拖。直到2013年，在中國政府即將關(guān)閉乘用車合資項目審批大門之際，雷諾與東風合資項目終于獲批。但獲批的僅僅是輕型商用車與SUV等產(chǎn)品，最為稀缺的轎車生產(chǎn)資質(zhì)，直到近日，東風雷諾才獲得湖北省發(fā)改委的審批。雷諾也在蹉跎中錯過了中國汽車市場發(fā)展的黃金時代。

　　在東風之外，再牽手華晨生產(chǎn)輕型商用車，雷諾擴大中國業(yè)務(wù)意圖非常明顯。但中國輕型商用車企業(yè)眾多，雷諾為何選擇多年業(yè)績積弱、資不抵債的金杯汽車，經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者未能聯(lián)系到雷諾官方予以置評。有媒體報道稱，此前雷諾和東風就輕型商用車合資已經(jīng)進行談判，但東風立場比較強硬，希望雷諾的車型引進后能夠一車兩出，既掛雷諾標，也掛東風標，雷諾不同意。于是雷諾轉(zhuǎn)而與“更好說話”的華晨合資。據(jù)說，當年寶馬之所以找華晨合資，也是因為比起一汽等有過談判接觸的汽車國企，華晨“更聽話”。

　　華晨金杯業(yè)績不佳，是雷諾能用1元的“免費價格”獲得華晨金杯49%股權(quán)的主要原因。但這項交易還需要獲得政府監(jiān)管部門的審批。不過，對于華晨來說引入戰(zhàn)略投資者是已經(jīng)布局許久的事情。在2015年底，遼寧國資委就公布了第一批混改名單，華晨集團名列其中。

　　曹鶴分析，考慮到國內(nèi)A股上市公司向境外出售股權(quán)有很多限制，金杯汽車很可能是把資產(chǎn)與債務(wù)先出售給華晨汽車集團，再由集團層面與雷諾合資。這也是合資消息由華晨中國率先披露的原因。至于金杯汽車，今后可能作為一個上市公司的殼資源，另做打算。“金杯汽車停牌這么久，華晨汽車集團應(yīng)該是在做一整盤的謀劃安排?！睂嶋H上，華晨集團一位核心高管曾對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者透露，未來華晨集團的目標是實現(xiàn)整體上市，但能否實現(xiàn)以及怎么實現(xiàn)并沒有具體時間表。

　　未來，華晨集團幾大上市公司之間的業(yè)務(wù)將會怎么調(diào)整，可能不僅僅是保殼保利潤的問題，而事關(guān)遼寧省對國資改革的整盤棋。至于雷諾，這家在中國一直處于邊緣的汽車品牌，能否在商用車領(lǐng)域一展拳腳，可能是未來的一個看點。（編輯：何鵬程）