文章來(lái)自雪球用戶“高出看海”，文章內(nèi)容不代表觀點(diǎn)。

　　最近關(guān)于中國(guó)宏橋的“利空”消息滿天飛，許多持有中國(guó)宏橋的朋友開(kāi)始擔(dān)心起來(lái)，私信我的又多了起來(lái)。借此機(jī)會(huì)，對(duì)這些“負(fù)面消息”，我嘗試著給大家解讀一下。

　　1.7月3日恒指公司表示，中國(guó)宏橋(01378)將從恒生環(huán)球綜合指數(shù) 、恒生綜合行業(yè)指數(shù)-原材料業(yè)、恒生綜合大中型股指數(shù)、恒指綜合大型股指數(shù)，以及恒生港股通等指數(shù)中剔除。

　　解讀：其實(shí)原因很簡(jiǎn)單，就是因?yàn)橹袊?guó)宏橋長(zhǎng)期停牌。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，停牌三個(gè)月就會(huì)被恒指相關(guān)指數(shù)剔除。

　　2.7月11日深交所公布，因恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合小型股指數(shù)實(shí)施成份股調(diào)整，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，港股通股票名單發(fā)生調(diào)整并自11日起生效，中國(guó)宏橋被調(diào)出港股通(深)股票名單。

　　解讀：港股通(深)范圍包括：恒生綜合大型股指數(shù)的成份股、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)的成份股(市值以定期調(diào)整考察截止日前12個(gè)月港股平均月末市值計(jì)算，上市時(shí)間不足12個(gè)月的按實(shí)際上市時(shí)間計(jì)算)，以及香港聯(lián)合交易所上市的A+H股公司股票。宏橋被“踢出”恒指后，自然會(huì)被調(diào)出港股通(深)名單，不久在港股通(滬)名單更新的時(shí)候(每隔一段時(shí)間更新)，也會(huì)自動(dòng)被“踢出”港股通(滬)名單，這都是宏橋停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)惹的禍。

　　3.中信信惠和中國(guó)宏橋7月7日簽訂諒解備忘錄，一致同意盡職調(diào)查的時(shí)間由3個(gè)月延長(zhǎng)至6個(gè)月(3月20日簽訂的協(xié)議)。

　　解讀：有很多投資者表示不滿，質(zhì)疑宏橋在6月20日前(3個(gè)月到期前)，宏橋就應(yīng)該發(fā)布延期公告。替宏橋說(shuō)句話，宏橋做事的效率大家有目共睹，遭到做空20天就引入了中信這個(gè)強(qiáng)援，有些事不是宏橋單方面想快就快的。這一條為我們提供了最重要的線索，就是宏橋一定會(huì)在9月20日前復(fù)牌。

　　4.7月12日晚，宏橋發(fā)布公告，再次更換審計(jì)師，由天職香港內(nèi)控及風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司換為信永中和(香港)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司。

　　解讀：輿論一片嘩然，一些此前一直看好中國(guó)宏橋的朋友都產(chǎn)生了動(dòng)搖。仔細(xì)想一想，其實(shí)大可不必，了解中國(guó)宏橋的朋友都知道，在換掉安永之前，中國(guó)宏橋旗下的主體山東宏橋和魏橋鋁電就聘用了信永中和為審計(jì)師，其兄弟公司魏橋紡織換掉安永之后，也聘用了信永中和為審計(jì)師。當(dāng)中國(guó)宏橋發(fā)布公告聘用天職為審計(jì)師時(shí)，我就百思不得其解，要么用信永中和，要么用天職，一家公司用兩個(gè)審計(jì)，溝通和銜接會(huì)存在很多障礙，并且肯定會(huì)支出更多的審計(jì)費(fèi)用，對(duì)于想節(jié)省每一分錢(qián)的老張來(lái)說(shuō)，真是一件不可思議的事。今天宏橋發(fā)布公告，換掉天職，就是題中應(yīng)有之義。

　　中國(guó)宏橋旗下的發(fā)債主體山東宏橋，魏橋鋁電就是信永中和審計(jì)的，一家企業(yè)用兩個(gè)審計(jì)師本來(lái)就沒(méi)有必要，現(xiàn)在看天職本來(lái)就是個(gè)過(guò)渡，這次換回信永中和，會(huì)減少大量的審計(jì)工作，只審計(jì)中國(guó)宏橋母公司主體就可以了。換掉天職之后，應(yīng)該很快就能發(fā)布正式年報(bào)，中國(guó)宏橋復(fù)牌也就更快了。有人說(shuō)宏橋換掉天職是因?yàn)樘炻毑豢铣?016年審計(jì)報(bào)告，這個(gè)看法實(shí)在太幼稚。2016年是2011年后電解鋁行業(yè)最賺錢(qián)的一年，行業(yè)的差生們都紛紛扭虧為盈和大幅盈利，更何況行業(yè)翹楚宏橋呢!(有假也不可能發(fā)生在2016)。天職肯出商定程序報(bào)告，即執(zhí)行就2016 年負(fù)面報(bào)告、2017年負(fù)面報(bào)告以及審計(jì)發(fā)現(xiàn)的商定程序就是對(duì)宏橋的認(rèn)可，也就說(shuō)明了宏橋毫無(wú)問(wèn)題。

　　5.關(guān)于供給側(cè)改革，有消息說(shuō)宏橋會(huì)被砍掉200萬(wàn)噸“違規(guī)產(chǎn)能”。

　　解讀：供給側(cè)改革是習(xí)大大這兩年堅(jiān)定不移推進(jìn)的國(guó)策之一，宏橋的確很有可能被砍掉200萬(wàn)噸產(chǎn)能。擔(dān)心宏橋被砍掉產(chǎn)能的朋友，卻忽略了一個(gè)最基本的事實(shí)，即供給側(cè)改革就是板塊上漲的最佳催化劑。無(wú)論是去年的煤焦鋼，還是今年大家憧憬的電解鋁，看看A股神火股份的表現(xiàn)就很清楚了。

　　如果宏橋的產(chǎn)能被砍掉200萬(wàn)噸，全國(guó)被砍掉的產(chǎn)能至少500萬(wàn)噸以上，鋁價(jià)就可以下看16000，上望18000。以前我測(cè)算過(guò)，在鋁價(jià)13500的時(shí)候，宏橋噸鋁利稅1200元，若鋁價(jià)16000，噸鋁利稅為3336(1200+2500/1.17)，噸凈利為2500(3336*0.75)，合規(guī)產(chǎn)能650萬(wàn)噸，年凈利162.5億，考慮閑置200萬(wàn)噸產(chǎn)能的折舊12億，凈利可高達(dá)150億，加上折舊80億，年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流高達(dá)230億。如鋁價(jià)18000，噸鋁利稅為5000(1200+4500/1.17)，噸凈利為3750，合規(guī)產(chǎn)能650萬(wàn)噸，年凈利244億，考慮閑置200萬(wàn)噸產(chǎn)能的折舊12億，凈利高達(dá)232億，加上折舊80億，年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流高達(dá)312億。

　　多說(shuō)幾句，宏橋被“踢出”港股通名單之后，通過(guò)港股通持有中國(guó)宏橋的朋友手里拿著的就是一張有去無(wú)回的單程船票。張波在債券投資者大會(huì)上曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，中信入股后，可以大幅提高回購(gòu)的空間，用來(lái)洗掉那些不堅(jiān)定的浮籌。我在這善意地提醒一句，希望這次被洗掉的不是你。（編輯：何鵬程）