過(guò)去二十四年來(lái)，美股市場(chǎng)從未如此平靜。上周五，衡量美股市場(chǎng)波動(dòng)性的CBOE波動(dòng)性指數(shù)（VIX），即“恐慌指數(shù)”，跌至9.3，創(chuàng)1993年12月27日以來(lái)新低。本周一雖略有反彈，但仍在個(gè)位數(shù)水平徘徊。華爾街分析師擔(dān)心持續(xù)的低波動(dòng)性暗藏風(fēng)險(xiǎn)，美股或在夏季迎來(lái)大幅回調(diào)。

　　　　VIX指數(shù)低位徘徊

　　VIX指數(shù)由范德堡大學(xué)金融學(xué)教授羅伯特·威利在1992年創(chuàng)立，主要衡量市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)性的預(yù)期，能夠反映期權(quán)交易者的情緒變動(dòng)。自去年11月美國(guó)大選結(jié)束以來(lái)，VIX指數(shù)持續(xù)走低。截至本周一收盤(pán)，VIX指數(shù)已經(jīng)連續(xù)八個(gè)交易日低于10，創(chuàng)歷史最長(zhǎng)周期。自1992年創(chuàng)立至今，VIX指數(shù)低于10的情況僅出現(xiàn)過(guò)40個(gè)交易日，其中一半以上發(fā)生在今年。

　　追蹤VIX期貨合約變動(dòng)的巴克萊銀行iPath標(biāo)普500VIX交易所交易票據(jù)（代碼VXX）今年以來(lái)下跌57%。7月初，做空VXX的指標(biāo)創(chuàng)下歷史新高，這意味著投資者押注市場(chǎng)繼續(xù)上漲的情緒創(chuàng)紀(jì)錄。

　　盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)外政治環(huán)境不確定性持續(xù)，標(biāo)普500指數(shù)今年以來(lái)仍保持穩(wěn)步上漲，累計(jì)漲幅達(dá)10.32%。與此同時(shí)，市場(chǎng)低波動(dòng)性已是常態(tài)。2017年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)單日漲幅超過(guò)1%的情況只出現(xiàn)過(guò)兩次，單日跌幅超過(guò)1%的情況也僅有兩次。

　　分析師指出，美股持續(xù)上漲一方面得益于美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有過(guò)快收緊貨幣政策，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持?jǐn)U張；另一方面是由于美國(guó)企業(yè)盈利仍處于擴(kuò)張期。FactSet分析師預(yù)計(jì)第二季度標(biāo)普500企業(yè)盈利將增長(zhǎng)7.4%，為連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，盈利水平有望創(chuàng)歷史新高。

　　　　警惕“夏日風(fēng)暴”

　　從歷史表現(xiàn)看，標(biāo)普500指數(shù)與VIX指數(shù)走勢(shì)在80%的時(shí)間里都是反向的。盡管如此，在美股不斷創(chuàng)出新高的同時(shí)，市場(chǎng)持續(xù)保持如此低的波動(dòng)，仍令不少華爾街人士感到擔(dān)憂(yōu)。交易員和分析師都擔(dān)心，持續(xù)的低波動(dòng)性意味著一些不好的情況可能很快來(lái)臨。

　　有“新債券天王”美譽(yù)的雙線(xiàn)資本CEO岡德拉奇在6月中旬時(shí)曾警告稱(chēng)，大量資金正在做空VIX指數(shù)，此類(lèi)交易已經(jīng)大賺特賺，并且變得非常擁擠，而這種情況應(yīng)該不會(huì)持續(xù)到年底，“低波動(dòng)性的日子將屈指可數(shù)?！?/p>

　　岡德拉奇預(yù)計(jì)今年夏季美國(guó)股市將出現(xiàn)大幅回調(diào)，建議投資者在此之前增持現(xiàn)金。短期投資者應(yīng)該拋售股票，準(zhǔn)備好迎接市場(chǎng)下跌。

　　威廉瑪麗學(xué)院兼職教授、金融洞察力公司總裁彼得·阿特沃特表示，像當(dāng)前這樣沒(méi)有限度的擁擠交易的風(fēng)險(xiǎn)就是，波動(dòng)性不會(huì)只是從低位回歸到溫和水平，基于歷史表現(xiàn)判斷，未來(lái)美股市場(chǎng)很可能迎來(lái)一段極端波動(dòng)的周期。

　　法盛全球資產(chǎn)管理公司奧爾森預(yù)計(jì)，VIX指數(shù)可能在一年內(nèi)翻番。全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)政治不確定性、美國(guó)商業(yè)周期步入成熟以及全球主要央行撤出寬松刺激政策，都將導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)性上升。

　　TD Ameritrade首席策略師指出，VIX指數(shù)處于低水平意味著投資者樂(lè)于承受風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)VIX指數(shù)可能會(huì)上漲40%，反彈至14以上，這意味著很多投資者可能會(huì)遭遇打擊。

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