素有“資本野蠻人”之稱的復(fù)星醫(yī)藥(600196) （02196）近期顯然被“流言”折磨的不輕。

　　先是在7月6日，大佬郭廣昌被爆再度“失聯(lián)”，雖然被證實是子虛烏有。但屋漏偏逢連夜雨，8月1日，市場又傳出“印度政府準(zhǔn)備拒絕復(fù)星醫(yī)藥提出的以13億美元收購Gland的要約”的流言。

　　消息一經(jīng)傳出，復(fù)星醫(yī)藥因前車之鑒，趕緊在開盤前夕澄清，稱未收到相關(guān)收購事項審批結(jié)果通知。只不過，這次的澄清并沒勒住“流言”帶來的不利，10時左右，H股開始下挫。

　　要知道，此次下挫已是復(fù)星醫(yī)藥最近38個交易日（6月9日-8月1日）內(nèi)的第23根大陰線了。其股價已從最高的33.3港元，跌落至期內(nèi)的28港元，區(qū)間跌幅近13個點。

　　不利消息又起

　　俗話說的好，“一天之計在于晨。”8月1日，市場流傳出的一則大消息，“印度準(zhǔn)備拒絕復(fù)星醫(yī)藥提出的以13億美元收購一家印度制藥公司的要約。這筆中國在印度最大的收購案將受阻。”

　　知情人士透露，由印度總理莫迪主持的經(jīng)濟(jì)事務(wù)內(nèi)閣委員會，已決定阻止復(fù)星醫(yī)藥收購Gland的86%股權(quán)。知情人士表示，尚未正式通知兩家公司。由于該消息未公開，知情人士要求匿名。

　　APP細(xì)究消息背后，按業(yè)界分析的觀點，這主要是與近期兩國關(guān)系有關(guān)，復(fù)星醫(yī)藥能否順利收購現(xiàn)已成疑。但唯一肯定的是，對中國民營企業(yè)來說，印度開放的經(jīng)濟(jì)大門正在關(guān)閉。

　　其實，在“受阻”消息發(fā)出的前夕，復(fù)星醫(yī)藥還在向外界披露相關(guān)收購進(jìn)程，稱上述收購案目前尚需等待印度經(jīng)濟(jì)事務(wù)內(nèi)閣委員會（ CCEA）審核批準(zhǔn)，所以經(jīng)交易各方協(xié)商，宣布將交易之終止日進(jìn)一步延長至 2017 年 9 月 26 日。

　　收購延長方案僅發(fā)布2天，令復(fù)星醫(yī)藥沒有想到是，接踵而來的是“印度準(zhǔn)備拒絕”流言。針對“流言”，復(fù)星醫(yī)藥也在第一時間發(fā)布澄清了公告：

　　“就媒體報道公司收購Gland事項在印度經(jīng)濟(jì)事務(wù)內(nèi)閣委員會審批過程中或受阻，公司澄清，截至本公告發(fā)布時，Gland尚未收到收購事項審批結(jié)果的通知?！?/p>

　　澄清是做了，但因為收購延長的事實以及澄清文中“未收到”這樣模糊字眼，復(fù)星醫(yī)藥A、H股在二級市場又開始與大陰線為伴。以港股為例，截至8月1日收盤，該股收報28.15港元，下挫1.57%，成交量152.40萬股，成交額4308.75萬港元，外流資金約334萬港元。

　　交割不是想割就割的

　　一向速戰(zhàn)速決的復(fù)星醫(yī)藥，怎么會在Gland身上耗費一年之久，遲遲不見交割？那還得從2016年7月28日，復(fù)星醫(yī)藥與Gland現(xiàn)有股東KKR 及創(chuàng)始人股東等機構(gòu)簽署的那份協(xié)議說起。

　　據(jù)APP了解，按當(dāng)時約定，復(fù)星醫(yī)藥擬以不超過12.61億美元（約84億）的價格，收購Gland 公司86.08%的股權(quán)。從金額上看，這筆交易刷新了中國內(nèi)地藥企海內(nèi)外并購最高價。

　　眼光一向刁鉆的復(fù)星醫(yī)藥之所以能付出巨大代價，想必Gland有過人之處。資料顯示，Gland成立于1978年，主要從事注射劑藥品的生產(chǎn)，有全球各大法規(guī)市場的 GMP 認(rèn)證，美國歐業(yè)務(wù)群龐大。

　　截至2016年3月31日，Gland的總資產(chǎn)為約18.47億，凈資產(chǎn)為約為14.65億；2016財政年度（2015年4月1日至2016年3月31日），Gland實現(xiàn)營業(yè)收入總額約為14.26億，凈利潤約為3.30億。

　　以上述數(shù)據(jù)簡單衡量，這一收購的市盈率，超過25倍。而復(fù)星醫(yī)藥在A股市場，目前市盈率不到25倍（截至2017年7月28日收盤價）；H股約為21倍。完全屬于溢價收購。更讓人吃驚的，12.61億美元還全部是現(xiàn)金。要知道，2016年中期，復(fù)星醫(yī)藥年中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為38.45億；2016年全年也不過45.38億。

　　一個Gland就要拿84億現(xiàn)金去收購，這筆錢從哪里來？于是，復(fù)星醫(yī)藥做起了自籌以及向金融機構(gòu)申請不超過8億美元的貸款。

　　錢有了，再來看先決條件。查閱復(fù)星醫(yī)藥簽訂的協(xié)議發(fā)現(xiàn)，此次收購必須得在中、印、每三個國家的同意下進(jìn)行，缺一不可。并購金額太大、相關(guān)國家法律公文又復(fù)雜，所以交割肯定不是三兩個月的事情。

　　同時，為防止時間占線過長，雙方還約定了時間界限。轉(zhuǎn)讓交割先決條件未能于 2017 年 1 月 27 日當(dāng)天前完成，交易各方有權(quán)終止。但假如在 2017 年 1 月 27 日當(dāng)天，只是各國的批準(zhǔn)文件沒拿到，而其他條件都已經(jīng)達(dá)成，則終止日自動延長至 2017 年 4 月 27 日。

　　以復(fù)星醫(yī)藥以往的風(fēng)格，其他條件（如定金、付款等）顯然不是問題，所以在4月27日時，復(fù)星醫(yī)藥表示，這一交易，已經(jīng)被中國發(fā)改委批準(zhǔn)，同時完成了美國、印度兩個國家的反壟斷申報。在印度方面，交易已經(jīng)印度外國投資促進(jìn)委員會（ FIPB）審議，并將推薦給印度經(jīng)濟(jì)事務(wù)內(nèi)閣委員會（CCEA）進(jìn)一步審核批準(zhǔn)。

　　可千算萬算，中印關(guān)系化成了雙方的絆腳石。另外，APP還發(fā)現(xiàn)一個有趣的事：

　　按約定由于未獲得中國國家發(fā)展和改革委員會境外投資核準(zhǔn)而導(dǎo)致本協(xié)議被終止的，復(fù)星醫(yī)藥（收購方）應(yīng)當(dāng)分別向 KKR 及創(chuàng)始人股東各支付 1000 萬美元的分手費，而賣方這沒有這項規(guī)定。也就是說，假若最終因印度經(jīng)濟(jì)事務(wù)內(nèi)閣委員會的原因擱淺，復(fù)星醫(yī)藥是拿不到分手費的。

　　拿分不分手費其實已顯得并不重要了，只是當(dāng)前唯一能肯定的是，復(fù)星醫(yī)藥此收購勢必將再度延期，而股價自然也將受到“牽連”。