買入周期股最大的煩惱就是常常要等待漫長(zhǎng)的“蟄伏期”，但是正所謂“三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年”一旦開(kāi)張又會(huì)讓人賺得盆滿缽滿。這不，股價(jià)已經(jīng)5年不食“肉糜”的金川國(guó)際（002362）終于在去年10月迎來(lái)爆發(fā)，股價(jià)在半年內(nèi)上漲2倍有余。本周前兩個(gè)交易日金川繼續(xù)開(kāi)啟“暴飲暴食”模式，累計(jì)上漲36.67%，創(chuàng)下近4年新高。令人感嘆，“股價(jià)漲得太快就像龍卷風(fēng)”。

　　圖片來(lái)源：富途證券

　　APP注意到，8月1日金川國(guó)際發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)期集團(tuán)2017年上半年業(yè)績(jī)，較2016年同期虧損1600萬(wàn)美元轉(zhuǎn)虧為盈利，期內(nèi)公司擁有人應(yīng)占綜合凈利約800萬(wàn)美元。主要由于，管理團(tuán)隊(duì)不斷努力改善經(jīng)營(yíng)效益;銅及鈷的平均售價(jià)分別按年增長(zhǎng)。

　　在股價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)輪番大漲的情況下，“區(qū)區(qū)”800萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)為何能刺激一家礦業(yè)巨頭出現(xiàn)如此凌厲的上漲？

　　銅鈷價(jià)格大漲，業(yè)績(jī)含金量提升

　　其實(shí)，若對(duì)比金川2016年年報(bào)業(yè)績(jī)，半年800萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)對(duì)金川來(lái)說(shuō)不是一個(gè)小數(shù)目。APP注意到，2016年金川歸屬凈利潤(rùn)為834.7萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)102.86%。而這800余萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)還會(huì)通過(guò)撥回5374.8萬(wàn)美元的減值準(zhǔn)備得到的?？梢韵胍?jiàn)，按照2017年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，金川全年凈利潤(rùn)再度翻倍并非難事。有了這個(gè)預(yù)期，股價(jià)上漲，自然不是問(wèn)題。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，要搞清楚公司股價(jià)還有沒(méi)有上漲潛力，避免把股票拋在“半山腰”上。這就要把注意力放到金川的主營(yíng)業(yè)務(wù)上來(lái)。

　　根據(jù)2016年年報(bào)，金川業(yè)績(jī)分為兩大塊：礦產(chǎn)及金屬產(chǎn)品貿(mào)易以及采礦業(yè)務(wù)，前者收入為1.02億美元，占營(yíng)業(yè)務(wù)收入的27.86%，后者收入2.63億美元，占營(yíng)業(yè)收入72.14%。在采礦業(yè)務(wù)中，來(lái)自銅的銷售收入為2.05億美元，占到采礦業(yè)務(wù)收入的77.95%，鈷銷售收入為5800萬(wàn)美元，占比22.05%。其中銅的平均售價(jià)約為4762.9美元/噸，鈷的平均售價(jià)約為17769.6美元/噸。

　　由此可見(jiàn)，占營(yíng)收比重較大的銅的價(jià)格走勢(shì)會(huì)在很大程度上影響金川的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和股價(jià)走勢(shì)。APP注意到，金川國(guó)際股價(jià)走勢(shì)和上期所滬銅指數(shù)（010088）走勢(shì)變現(xiàn)出極強(qiáng)的相關(guān)性。滬銅指數(shù)自2016年9月以來(lái)滬銅指數(shù)累計(jì)上漲了33.56%，近期還突破了51000點(diǎn)的高點(diǎn)。

　　滬銅期貨指數(shù)（010088）走勢(shì)圖

　　不過(guò)在鈷價(jià)漲幅面前，銅價(jià)的上漲還是屬于“小巫見(jiàn)大巫”。APP注意到，LME現(xiàn)貨鈷價(jià)從去年下半年開(kāi)始上漲，經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的加速上揚(yáng)，價(jià)格已經(jīng)從25000美元/噸附近上漲至接近60000美元/噸。國(guó)內(nèi)鈷價(jià)漲勢(shì)也同樣凌厲，數(shù)據(jù)顯示，4月份以來(lái)國(guó)內(nèi)鈷價(jià)迎來(lái)新一輪上漲走勢(shì)，截至6月底，部分地區(qū)鈷價(jià)已超過(guò)40萬(wàn)元/噸，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)鈷價(jià)整體上漲已超過(guò)50%。

　　金川旗下兩種主要礦產(chǎn)都漲瘋了，這樣看來(lái)，只要銅、鈷能穩(wěn)住當(dāng)前價(jià)格，金川今年有很大機(jī)會(huì)保持凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。

　　然而，銅和鈷的價(jià)格可能不僅僅是維持那么簡(jiǎn)單。

　　銅需求旺，供給緊？

　　今年6月以來(lái)，滬銅指數(shù)已經(jīng)連漲兩月，累計(jì)漲幅超過(guò)11%。銅價(jià)一路走高，很大程度是因?yàn)橹袊?guó)的需求強(qiáng)勁，據(jù)悉，中國(guó)占據(jù)了全球銅需求的45%左右。

　　作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)二季度GDP增速達(dá)到6.9%，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn);同時(shí)，工業(yè)產(chǎn)出、固定投資等數(shù)據(jù)也表現(xiàn)穩(wěn)健，6月數(shù)據(jù)全線超預(yù)期。具體來(lái)看，中國(guó)夏季高溫天氣催生了對(duì)空調(diào)銅管的強(qiáng)勁需求。下半年溫度出現(xiàn)下降之后，預(yù)計(jì)電力電纜的架設(shè)速度將會(huì)加快，有望提升對(duì)銅的需求。此外，下半年冰箱、冰柜、汽車等對(duì)銅需求量較大的行業(yè)也將進(jìn)入旺季，這對(duì)于銅價(jià)來(lái)說(shuō)將是又一大推動(dòng)。

　　花旗預(yù)計(jì)，2017年下半年，由于電網(wǎng)升級(jí)和車輛銷售，中國(guó)對(duì)銅的需求會(huì)出現(xiàn)3%-4%的適度增長(zhǎng)。供應(yīng)缺口會(huì)促使銅的價(jià)格攀升到6000美元/噸以上，并在2017年結(jié)束前有可能達(dá)到7000美元/噸的高峰，在2020年結(jié)束前更是達(dá)到8000美元/噸以上。

　　銅價(jià)將達(dá)到8000美元/噸？相較金川2016年銅平均售價(jià)4762.9美元/噸高出67.96%？如果花旗的預(yù)測(cè)成立，金川股價(jià)會(huì)有什么變化？各位自行腦補(bǔ)。

　　40萬(wàn)元/噸的鈷價(jià)在未來(lái)只是“地平線”？

　　金川的第二個(gè)“法寶”——鈷，受益于新能源汽車銷量的爆發(fā)式增長(zhǎng)，鈷的需求量也在爆發(fā)當(dāng)中。

　　據(jù)EV Sales發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月份的球電動(dòng)車新車注冊(cè)量超過(guò)了10萬(wàn)輛，與去年同期相比增長(zhǎng)38%。6月份全球電動(dòng)車市場(chǎng)份額首次突破1%。上半年全球電動(dòng)車的累計(jì)銷量達(dá)到449817輛，同比漲幅達(dá)到41%。預(yù)計(jì)，今年全球電動(dòng)車的累計(jì)銷量有望達(dá)到110萬(wàn)輛。

　　根據(jù)《國(guó)務(wù)院印發(fā)節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》，到2020年，我國(guó)純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車生產(chǎn)能力將達(dá)200萬(wàn)輛。

　　在鈷的需求結(jié)構(gòu)中，電池對(duì)鈷的需求占到近70%，其中動(dòng)力電池對(duì)鈷的需求是導(dǎo)致鈷價(jià)上漲的主要因素。

　　鈷主要用于三元鋰電池的正極材料，可以明顯提升鋰電池的能量密集度。隨著特斯拉火爆全球，其使用的三元材料路線引起了一股熱潮。鎳鈷錳酸鋰三元材料被認(rèn)為是最有可能成為國(guó)內(nèi)下一代動(dòng)力電池主流材料。據(jù)商品咨詢公司CRU預(yù)計(jì)，全球2020年新能源汽車三元電池對(duì)鈷需求將達(dá)到3.56萬(wàn)噸金屬當(dāng)量，相比2015年增長(zhǎng)10倍，整個(gè)鈷的需求量將達(dá)到15萬(wàn)噸左右。

　　值得注意的是，鈷的供需情況面臨著和銅一樣的矛盾。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2017年全球鈷供應(yīng)量為108504噸，全球鈷消費(fèi)量為113324噸，缺口4820噸。供需缺口逐漸增大，到2020年供應(yīng)缺口將會(huì)擴(kuò)大至6600噸。

　　根據(jù)我國(guó)的情況來(lái)看，鈷的供需矛盾或許更大。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)鈷儲(chǔ)量基礎(chǔ)約為8萬(wàn)噸，資源量為56.6萬(wàn)噸，具有開(kāi)采意義的儲(chǔ)量為4.21萬(wàn)噸，占查明資源儲(chǔ)量64.59萬(wàn)噸6.5%。我國(guó)鈷資源儲(chǔ)量?jī)H占全球總量的1%，因此鈷資源十分短缺，每年自產(chǎn)礦石鈷金屬量只有1500噸左右，進(jìn)口依賴度在90%以上。隨著鈷的需求量逐步上漲，有分析預(yù)測(cè)，我國(guó)鈷價(jià)40萬(wàn)/噸是未來(lái)3年的低點(diǎn)。

　　面對(duì)需求 金川準(zhǔn)備著

　　說(shuō)了半天的供給、需求，似乎太過(guò)宏觀。我們最想知道的是金川有沒(méi)有能力抓住銅、鈷漲價(jià)帶來(lái)的機(jī)遇，從而提升公司業(yè)績(jī)。

　　APP了解到，金川金川國(guó)際擁有鈷資源量36.6萬(wàn)噸，銅資源量452萬(wàn)噸。資源儲(chǔ)量較為豐富。

　　由于鈷價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，金川也調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，彌補(bǔ)鈷在業(yè)務(wù)構(gòu)成中的短板。APP獲悉，金川在今年年初為旗下如瓦西礦山制訂了“提鈷保銅”的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略。今年6月，位于剛果(金)的如瓦西銅鈷礦，鈷產(chǎn)量達(dá)到460噸，創(chuàng)建礦以來(lái)歷史紀(jì)錄。

　　金川旗下的另一富鈷礦山穆松尼銅鈷礦，鈷資源量為28.8萬(wàn)噸，品位0.9%。據(jù)悉，穆松尼項(xiàng)目的建設(shè)準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)，待穆松尼項(xiàng)目建成，將年產(chǎn)鈷7500噸、產(chǎn)銅3.8萬(wàn)噸。對(duì)比金川2016年生產(chǎn)4.26萬(wàn)噸銅和3391噸鈷，穆松尼銅鈷礦相當(dāng)于再造了一個(gè)金川。

　　在銅、鈷市場(chǎng)需求旺盛，金川產(chǎn)能提升的背景下，金川目前的股價(jià)是在山腳？半山腰？或是山頂？唯有時(shí)間給出答案。