根據(jù)中債登與上清所最新公布的2017年7月份債券托管數(shù)據(jù)，境外機構(gòu)7月份單月共增持人民幣債券399億元。分券種來看，境外機構(gòu)7月份單月共增持利率債374億元，其中增持國債378億元、小幅減持政金債4億元;增持同業(yè)存單11億元。

　　境外機構(gòu)7月份單月增持人民幣債券398.86億元，增持規(guī)模創(chuàng)下年內(nèi)新高，目前已連續(xù)5個月增持人民幣債券。國債仍是境外機構(gòu)配置人民幣債券的首選，增持規(guī)模達到378.18億元，同樣創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　境外機構(gòu)在我國國債市場中的占比由6月份的4.00%上升至4.26%，在我國債券市場整體中的占比則由6月份的1.35%小幅上升至1.38%。

　　同業(yè)存單發(fā)行利率相較上月顯著下降，境外機構(gòu)對同存的增持力度顯著減弱。

　　7月初“債券通”的開通無疑推動了境外機構(gòu)繼續(xù)大幅增持人民幣債，與此同時，人民幣匯率走強、全球避險情緒降溫、中美利差仍處于較高水平等因素也構(gòu)成利好。　　從上清所公布“債券通”機制下相關(guān)信用債的成交情況來看，開通之后雖不如開通首日般火爆，但境外機構(gòu)交易依然積極。開通之后日均結(jié)算金額約為2.6億元，日均結(jié)算筆數(shù)約為7筆。與此同時，7月完成了“債券通”機制下首單熊貓債與主權(quán)熊貓債的發(fā)行，境外機構(gòu)在以上兩支熊貓債的發(fā)行中成功成交0.1億元。

　　一、大幅增持國債、同存增持規(guī)?？s小

　　根據(jù)中債登與上清所最新發(fā)布的托管數(shù)據(jù)，境外機構(gòu)7月份在中債登的債券托管總量達到8414.68億元，7月份單月增持債券377.87億元，增持規(guī)模再創(chuàng)年內(nèi)新高;境外機構(gòu)7月份在上清所的債券托管總量為409.22億元，7月單月增加20.99億元，增持幅度相較上月有所回落，主要由于對同業(yè)存單的增持力度明顯減弱。

　　7月份單月，境外機構(gòu)在中債登與上清所合計增持了398.86億元人民幣債券，增持幅度再創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　“債券通”開通首月成績單——7月份境外機構(gòu)人民幣債券托管數(shù)據(jù)點評　　境外機構(gòu)在我國國債市場中的占比，由6月份的4.00%進一步提升至4.26%創(chuàng)下歷史新高，境外機構(gòu)在我國債券市場整體中的占比，則由6月份的1.35%小幅上升至1.38%，目前仍未回歸至前期高點水平。

　　　　由于7月份同業(yè)存單收益率水平明顯下降，6月期同業(yè)存單的月度平均發(fā)行利率相較6月份下行34bp，境外機構(gòu)在7月份增持同業(yè)存單的力度明顯減弱，僅為11億元。

　　　　事實上，7月份央行對市場中流動性的供應(yīng)較為充足，使得同業(yè)存單發(fā)行量也出現(xiàn)下降，但由于7月份同存到期量相較6月同樣顯著減少且幅度更大，導(dǎo)致

　　7月份同業(yè)存單凈融資額以及托管量增量仍相較6月份有所增加。

　　二、“債券通”無疑是一大利好因素　　7月份境外機構(gòu)大幅增持人民幣債券(特別是國債)，無疑與“債券通”的開通有關(guān)，如我們此前所不斷強調(diào)的，一方面是境外機構(gòu)投資在岸人民幣債券的便利性得到提高，另一方面則是進一步彰顯了我國債券市場開放的政策決心。

　　由于中債登并未公布“債券通”機制下國債等利率債的每日交易情況，我們僅能從上清所公布的數(shù)據(jù)來看境外機構(gòu)對同業(yè)存單、中票、短融、超短融等券種的交易情況。從上清所公布的數(shù)據(jù)來看，“債券通”開通之后，相關(guān)債券的日均結(jié)算金額約為2.59億元(除開通首日，開通首日以上四個券種結(jié)算金額達到8.31億元)，日均結(jié)算筆數(shù)約為7.1筆。7月全月累計結(jié)算金額為57.61億元(含開通首日)，7月份相關(guān)債券托管量增加15.65億元。單單從上清所這一個側(cè)面來看，雖然開通之后的成交情況并不如開通首日般火爆，但“債券通”仍顯著推動了境外機構(gòu)對人民幣債券的積極購買。

　　除了“債券通”開通這一積極因素的影響之外，人民幣走強以及全球避險情緒的降溫等都是7月份境外機構(gòu)大幅增持人民幣債券的重要原因。

　　7月份中美利差隨有所收窄，但仍處于130bp左右的較高水平上，也增強了在岸人民幣債券對境外機構(gòu)的吸引力。

　　正如我們一直以來所強調(diào)的，境外機構(gòu)逐步增持人民幣債券，將是我國債券市場開放這個大環(huán)境、大趨勢之下的必然事件。但也必須意識到，雖然“債券通”的開通無疑將起到積極作用，但仍不應(yīng)過度高估其所可能帶來的國際資本流入規(guī)模。

　　最后再提一點，“債券通”不僅向境外機構(gòu)開放了我國的二級交易市場，還同時開放了我國的一級發(fā)行市場，在本月的境外機構(gòu)債券托管數(shù)據(jù)點評報告中，我們還想同時提一提“債券通”下熊貓債(即境外機構(gòu)在我國境內(nèi)發(fā)行的以人民幣計價的債券)的發(fā)行情況。7月份“債券通”機制下完成了首單熊貓債以及主權(quán)熊貓債的發(fā)行，發(fā)行主體分別為馬來西亞銀行以及匈牙利政府，發(fā)行規(guī)模均為10億人民幣，以上兩支熊貓債所募集的資金均將用于支持“一帶一路”建設(shè)。從最終的成交情況來看，境外機構(gòu)在“債券通”機制下成功認購了以上兩只熊貓債，成交金額均為0.1億元。（編輯：王夢艷）