當(dāng)輸配電領(lǐng)域與工業(yè)領(lǐng)域雙雙迎來機(jī)遇時(shí)，持續(xù)鞏固壟斷性技術(shù)優(yōu)勢的賽晶電力電子（00580）或?qū)⒋蠓女惒?，而近日公布的半年業(yè)績，可以說是公司爆發(fā)式的全方位增長。

　　2017年8月23日晚間，賽晶電力電子發(fā)布半年業(yè)績公告稱，公司于2017年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.8億元人民幣（單位下同），同比增長近45%；毛利則同比大幅增長81.6%至2.5億元，毛利率提升8.7個(gè)百分點(diǎn)至43.1%；致使最終股東應(yīng)占利潤高達(dá)1.03億元，同比狂增87.5%。

　　然而，就是有著這樣漂亮半年業(yè)績數(shù)據(jù)的賽晶電力電子，其股價(jià)并沒有因此有所起色，反而有繼續(xù)下跌的勢頭，那是否是公司漂亮數(shù)據(jù)下有著令市場擔(dān)憂的地方呢？一起來看看吧。

　　業(yè)績靚股價(jià)不漲反跌 “技術(shù)大拿”賽晶電力(00580)靜候識貨人

　　主業(yè)大幅改善帶動(dòng)業(yè)績增長，各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示公司經(jīng)營或持續(xù)向好

　　主營業(yè)務(wù)大幅改善是業(yè)績增長主要原因。智通財(cái)經(jīng)APP翻閱公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司2017年上半年?duì)I收大增45%，毛利更是飆漲至近82%（1.13億元）的同比增長，這也就是公司業(yè)績增長的最主要原因。

　　其中，公司受益于特高壓直流輸電領(lǐng)域的銷售額大增，使得輸配電領(lǐng)域產(chǎn)品營收有29.5%的增長；又因電解鋁產(chǎn)業(yè)升級和孤網(wǎng)運(yùn)行技術(shù)的推廣，公司工業(yè)及其他業(yè)務(wù)營收得到了80%的增長，這也成為了公司營收增長最主要的因素，而在毛利大幅增長的驅(qū)動(dòng)中，有著壟斷性技術(shù)優(yōu)勢的輸配電業(yè)務(wù)，其毛利率從38.7%狂飆至56.3%，不僅成為毛利貢獻(xiàn)最大的因素，還將整體毛利率從34.4%拉升至43.1%。

　　主營業(yè)務(wù)的大幅改善，就成為了公司業(yè)績增長最大的驅(qū)動(dòng)因素，而公司其他費(fèi)用的變化趨勢中，同樣顯示出公司較樂觀的一面。　　各項(xiàng)費(fèi)用變動(dòng)趨勢樂觀，公司經(jīng)營或?qū)⒗^續(xù)向好。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司各項(xiàng)費(fèi)用中，銷售及分銷成本僅10%的增長，遠(yuǎn)低于營收45%的增長，這意味著公司產(chǎn)品的市場競爭力有著較明顯的提升；行政開支28%的同比增長，也一定程度反應(yīng)公司的經(jīng)營效率并未走低；而從近56%同比增長的研發(fā)費(fèi)用中可以看出，賽晶電力電子仍保持以技術(shù)為核心競爭力的策略。

　　各項(xiàng)數(shù)據(jù)均表明，公司經(jīng)營方面是在向好發(fā)展，因此，即使在其他收入和聯(lián)營公司利潤大幅減少的情況下，依舊有著凈利潤大幅增長的局面。

　　如此看來，公司的半年業(yè)績方面其實(shí)并無太大問題，那公司股價(jià)的走勢就令人費(fèi)解了，不過智通財(cái)經(jīng)APP注意到，賽晶股價(jià)與業(yè)績的背離其實(shí)已經(jīng)不是第一次經(jīng)歷了。

　　業(yè)績上漲股價(jià)反跌，已成宿命？

　　核心技術(shù)引爆的公司飆漲，在公布的業(yè)績手中終結(jié)。智通財(cái)經(jīng)了解到，2016年11月初，由南網(wǎng)科研院牽頭的“十三五”國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“高壓大容量柔性直流輸電關(guān)鍵技術(shù)研究與工程示范應(yīng)用”項(xiàng)目通過專家評審。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，柔性直流是中國電網(wǎng)智能化改造的核心技術(shù)，目前國家正全力推進(jìn)。10月22日世界首個(gè)200KV柔直斷路器(用于舟山五端項(xiàng)目)研制成功，其中的核心器件為賽晶電力電子提供。

　　以此為燃點(diǎn)，公司股價(jià)開啟了飆漲模式，短短七個(gè)交易日上漲近40%。然后在至少100%增長的業(yè)績盈警公告下，股價(jià)卻遭遇了沖漲回落至跌6.4%，至此，股價(jià)一路跌跌撞撞。

　　雖然在臨近年報(bào)披露時(shí)，股價(jià)逐步放量上沖，最終在高于預(yù)期較多的140%凈利潤增幅刺激下，股價(jià)再一次巨量沖漲8%后被打落至跌4%，這一波上揚(yáng)走勢也在頂部大陰線的籠罩下結(jié)束了。

　　業(yè)績盈警+大幅增長兌現(xiàn)，仍難脫離股價(jià)回落命運(yùn)。2017年6月14日，賽晶發(fā)布業(yè)績正面盈利公告稱，因輸變電業(yè)務(wù)訂單數(shù)量和交貨數(shù)量增加使得預(yù)期收入增加，疊加綜合毛利率提升和成本控制，公司半年凈利潤大幅增長。雖然股價(jià)在公布當(dāng)日放量上漲近5%，但第二日就開始一路跌回原平臺。

　　最近一次的放量上沖回落，就是國資基金和中國恒天集團(tuán)等國資的進(jìn)入，而根據(jù)披露易顯示，2017年7月22日，多數(shù)公司股東高管，以及國資方面在股權(quán)方面均有所變動(dòng)，而之后一路下行的走勢，似乎表示了市場對此事的態(tài)度。

　　至此，等到公司放出靚麗的半年業(yè)績數(shù)據(jù)，大幅增長的凈利潤仍難得到市場的認(rèn)可。但是不得不說，無論從公司此前的推薦邏輯，以及現(xiàn)在的業(yè)績兌現(xiàn)看，公司未來的業(yè)績增長仍是較可觀的。業(yè)績靚股價(jià)不漲反跌 “技術(shù)大拿”賽晶電力(00580)靜候識貨人

　　未來業(yè)績依舊樂觀，公司估值也屬合理

　　雙業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，公司業(yè)績得以保障。2017年，輸變電業(yè)務(wù)中，直流特高壓產(chǎn)品有5個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入交付期并新增2條海外項(xiàng)目；柔直項(xiàng)目2017年完成渝鄂訂單交付并啟動(dòng)張北項(xiàng)目。

　　而公司在特高壓直流產(chǎn)品市場仍具有領(lǐng)先的地位，陽極飽和電抗器依舊是業(yè)內(nèi)獨(dú)家供應(yīng)，高壓電力電容器也是業(yè)內(nèi)主流供應(yīng)商之一，從當(dāng)前訂單看2017年公司輸變電產(chǎn)品仍可維持較高增速，毛利率繼續(xù)提升的可能性較大。

　　公司未來輸變電業(yè)務(wù)仍將貢獻(xiàn)不俗的業(yè)績，同時(shí)工業(yè)業(yè)務(wù)方面的需求增長，也是未來業(yè)績強(qiáng)力支撐，因此，公司未來的業(yè)績?nèi)杂幸欢ǖ谋Ｕ闲浴?/p>

　　公司估值水平較合理，價(jià)值發(fā)現(xiàn)需要時(shí)間。截至2017年8月25日收盤，公司股價(jià)為1.7港元/股，對應(yīng)市值不到24億港元，按照公司現(xiàn)有業(yè)績預(yù)估，公司2017年市盈率或?qū)⒃?0倍左右，仍屬于合理區(qū)間。

　　對于公司久久沒有起色的股價(jià)來說，相信只有等待持續(xù)的業(yè)績兌現(xiàn)，才能讓市場對公司價(jià)值有所改觀。（文/江松華）