閱讀提示：此文重點(diǎn)分析投資價(jià)值，未有附帶嚇人圖片，讀者可放心大膽往下瀏覽。 　　死亡，是我們生活中一直逃避的；死人，也是我們一直忌諱的。莊子曾說過，六合之外，存而不論。

　　中國(guó)的殯葬文化歷史悠久，不同的地域?qū)τ谑耪呷绾蜗略嵋彩种v究。藏族地區(qū)的天葬、高坡苗人的洞藏、東北和西南少數(shù)民族的樹葬、西北地區(qū)的火葬以及最傳統(tǒng)的土葬等。下葬的形式多種多樣，無(wú)疑目的只有一個(gè)，希望逝者安適，給逝去的親人最高的尊重。

　　也因?yàn)檫@種傳統(tǒng)，無(wú)論在中國(guó)還是西方國(guó)家，殯葬是一個(gè)既忌諱又高利潤(rùn)的行業(yè)。因?yàn)槊總€(gè)生者都希望盡最大的能力給逝者一個(gè)安息。

　　一、中國(guó)的殯葬文化

　　在最原始的時(shí)代，人類是沒有感情可言的，受限于思維能力的低下，對(duì)于很多東西都是沒有一個(gè)概念的，在黃帝以前，有親人去世了就丟到山溝里。正如孟子所說：“蓋上世嘗有不葬其親者，其親死，則舉而委之于壑”。

　　后來(lái)逐漸產(chǎn)生了宗教迷信靈魂不死的觀念，人類從夢(mèng)中夢(mèng)見已去世的親人，意念中認(rèn)為靈魂不死，逝者的靈魂比活人的靈魂更有power，更能造福于人?；谶@個(gè)認(rèn)識(shí)，便產(chǎn)生了對(duì)死人的崇拜，于是一套送鬼魂安葬逝者的禮儀就此產(chǎn)生。

　　在奴隸社會(huì)時(shí)期，厚葬之風(fēng)和迷信活動(dòng)更加盛行，奴隸主階級(jí)利用宗教迷信維持其統(tǒng)治，大力提倡對(duì)兇禮的習(xí)俗，如統(tǒng)治者會(huì)把奴隸作為祭品殺掉，殉葬。

　　古時(shí)候，人活著分三六九等，而死的時(shí)候也是。死亡的方法千千萬(wàn)萬(wàn)種，下葬的方法也多種多樣，按level來(lái)分。如商周時(shí)期，制定了“貴賤有儀，上下有等”的下葬制度，不同level的官員，有不一樣的葬法。諸侯、大夫、士以及一般奴隸主死了，在殮、葬、祭上從時(shí)間、儀式、棺材到殉葬品都有等級(jí)之分。

　　歷史上，不少政治家，思想家也對(duì)殯葬發(fā)表了自己的看法。

　　在中國(guó)歷史上，儒家殯葬倫理思想占據(jù)主導(dǎo)地位，“厚葬久喪”主導(dǎo)著中國(guó)殯葬觀念和行為。

　　何謂“厚葬久喪”，孔子說：“處喪有禮，而哀為本”?？鬃与m然反對(duì)商周時(shí)期的殉葬，也反對(duì)俑，但是他不反對(duì)“明器”，反而提倡“明器之道”，多得孔子，養(yǎng)活了盜墓賊。另一方面，孔子的殯葬倫理思想是建立在周禮上，提倡孝道，當(dāng)他的弟子提出說，守喪三年太久了，被孔子狠批，“予之不仁也！子生三年，然后免于父母之懷，夫三年之喪，天下之通喪也，予也有三年之愛于其父母乎！”

　　而與孔子不一樣的是先秦時(shí)期的思想家墨子，與其說墨子是思想家，倒不如說他是一位殯葬改革家，對(duì)于墨子的殯葬思想，放在當(dāng)下也是十分前衛(wèi)的。

　　首先，墨子提出“薄葬短喪”，是不是跟儒家打?qū)︻^了？因?yàn)楫?dāng)時(shí)社會(huì)經(jīng)濟(jì)并沒有很好，很多人為了“厚葬”而傾家蕩產(chǎn)，一年這么多皇親國(guó)戚去世，國(guó)家的庫(kù)存財(cái)務(wù)都被掏空了。于是墨子提倡“薄葬”，不僅不用“明器”，連埋葬的土地都有限制。

　　中國(guó)千年以來(lái)推崇漢人的“入土為安”信念，而下葬的面積自然是很大的，皇親國(guó)戚級(jí)別的一般都幾百平米，普通老百姓(603883)(603883,股吧)的也不會(huì)太小。當(dāng)時(shí)處于農(nóng)耕時(shí)期，對(duì)于耕地本來(lái)就匱乏的北方農(nóng)業(yè)地區(qū)來(lái)說，不能不說是一個(gè)需要特別認(rèn)真對(duì)待的問題。墨子提出，埋葬的位置要淺，不要造墳丘，做個(gè)標(biāo)記就好了，棺木也不能太大，太奢華，也別放隨葬品。墨子認(rèn)為，這樣做有利于生產(chǎn)的發(fā)展和財(cái)富的積累。簡(jiǎn)單來(lái)說，既節(jié)約，有益于死者，也利于生者，真正做到了使生者得養(yǎng)，而死者無(wú)憾。

　　同樣的，墨子也反對(duì)儒家的“久喪”，因?yàn)椤熬脝省钡娜耸且皬?qiáng)不食而饑，薄衣而寒”，墨子認(rèn)為這樣不利于身心發(fā)展，只要做到心喪就行。意思就是：你搞那么多表面功夫有什么用，你心里面哀傷才是最虔誠(chéng)的。墨子的這個(gè)思想，擺在現(xiàn)代還是十分十分前衛(wèi)！

　　如今當(dāng)代的殯葬發(fā)展，從文化來(lái)說，是孔子和墨子思想的結(jié)合。經(jīng)濟(jì)寬裕的仍然”厚葬“，買鉆石骨灰盒，開追悼會(huì)，風(fēng)光大葬；經(jīng)濟(jì)稍微拮據(jù)的，就一切從簡(jiǎn)。但是無(wú)論是”厚葬“還是”薄葬“，無(wú)論是“久喪”還是“短喪”，變的只是方式。

　　二、殯葬行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

　　現(xiàn)代的殯葬服務(wù)行業(yè)，當(dāng)然沒有了古時(shí)候的“殉葬、名器、久喪”等環(huán)節(jié)，但是基本的殯葬儀式還是有的。

　　從逝者去世到安葬這一整套的流程都屬于殯葬服務(wù)業(yè)的范疇，這也是我們平常在市場(chǎng)上看到的所謂“一條龍服務(wù)”。

　　

而殯儀服務(wù)行業(yè)也細(xì)分幾個(gè)類別，分別是殯儀服務(wù)、遺體處理、墓地服務(wù)和其他產(chǎn)品服務(wù)。

　　

　　殯儀服務(wù)包括：遺體處理、運(yùn)輸、化妝、出殯、追悼服務(wù)等；遺體處理指的是：尸體的處理，包括火化服務(wù)；墓地服務(wù)就是：墓地銷售、陵墓設(shè)計(jì)、落葬服務(wù)等；其他產(chǎn)品服務(wù)包括：殯儀服務(wù)的產(chǎn)品銷售。

　　這四個(gè)業(yè)務(wù)中，墓地服務(wù)業(yè)務(wù)占比超過50%而且復(fù)合增速最快。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年，我國(guó)殯葬行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到713.77億元，其中墓地服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為412.82億，占比達(dá)到57.84%。

　　目前墓地的服務(wù)類型主要為公益性墓園和經(jīng)營(yíng)性墓園，公益性墓園主要為農(nóng)村村民提供安葬場(chǎng)所，經(jīng)營(yíng)性墓園主要為城市居民提供安葬場(chǎng)所。但是從各省份公開的數(shù)據(jù)來(lái)看，公益性墓園占比還是超過經(jīng)營(yíng)性墓園。以廣東省為例，全省經(jīng)營(yíng)性公墓為91座，而公益性公墓為1229座，公益性骨灰堂有916座，目標(biāo)到2020年，再新建經(jīng)營(yíng)性公墓42座，但是數(shù)量還是遠(yuǎn)不及公益性公墓。

　　經(jīng)營(yíng)性公墓是自改革開放之后才發(fā)展來(lái)開的，1980年代，火葬代替土葬的政策鼓勵(lì)全國(guó)經(jīng)營(yíng)性公墓增加300多家，而發(fā)展的高峰期在90年代，截至2015年，我國(guó)共有經(jīng)營(yíng)性公墓機(jī)構(gòu)1567家。

　　

　　殯葬行業(yè)的集中度仍然比較低，CR5只有3.2%%，福壽園以市占率1%居于首位，其行業(yè)分散程度可見一斑。

　　

　　但是如果按殯儀類別來(lái)分的話，比如墓地服務(wù)供應(yīng)商CR5市占率為4%，福壽園以1.5%市占率居于首位。

　　驅(qū)動(dòng)殯儀行業(yè)發(fā)展的因素有：人口老齡化、城鎮(zhèn)化發(fā)展、火化率率提升以及人均消費(fèi)水平增長(zhǎng)。

　　我國(guó)人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)老齡化不斷上升的趨勢(shì)。2002年，我國(guó)65歲及以上人口共有9377萬(wàn)人，老齡化人口占總?cè)丝诒嚷始s7.3%，而到2015年，老齡人口增長(zhǎng)至1.44億人，老齡化水平上升至10.5%。

　　

　　其實(shí)一個(gè)國(guó)家老齡人口占總?cè)丝诔?%，那么這個(gè)國(guó)家就算是步入人口老齡化了。雖然中國(guó)目前的占比率比西方發(fā)達(dá)國(guó)家要低，但是中國(guó)人口基數(shù)大，所以老齡人口的數(shù)量其實(shí)是很高的。預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到14.5%，老齡人口將突破2億元，2020年老齡化水平預(yù)計(jì)增長(zhǎng)21.8%，老齡化人口突破3億人。

　　截至2016年，全國(guó)平均火化率為48.2%。其中，根據(jù)2015年的各省火化率，廣東、浙江的火化率是最高的，達(dá)到100%。西藏的火化率是最低的，只有4.6%。

　　

　　三、中國(guó)最大的“殯葬服務(wù)供應(yīng)商”——福壽園

　　中國(guó)上市的公司中帶有殯葬服務(wù)的有A股中的福成股份(600965)（600965.SH），港股里的福壽園（1448.HK）、安賢園中國(guó)（922.HK），以及已經(jīng)退市的富貴生命（1438.HK）。

　　福壽園成立于1994年的上海，是中國(guó)目前最大的殯葬服務(wù)提供商，市占率排行第一，于2013年在港交所上市。截至今天，上市4年多，福壽園的股價(jià)走了一個(gè)W形。

　　也許投資者覺得晦氣，從上市開始就一路下跌，一直到了15年，股市行情大好，福壽園也漲一波，之后也是熊市來(lái)了，福壽園跟隨大局走向下坡路，一直到今年的2月份才開始向上，還走出了一波很不錯(cuò)的行情。

　　

　　福壽園的收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都十分穩(wěn)定，主要收入轉(zhuǎn)折點(diǎn)是2015年，2015年的收入比2014年增加了60%，主要是因?yàn)楦蹐@于2014年收購(gòu)了觀陵山藝術(shù)陵園（遼寧）和婺源萬(wàn)壽山陵園，上述兩個(gè)陵園年內(nèi)貢獻(xiàn)了1.84億元的銷售收入，占集團(tuán)年內(nèi)總銷售收入的16.6%。

　　另一方面，河南安陽(yáng)天壽園公墓和江蘇常州棲鳳山陵園也為福壽園集團(tuán)帶來(lái)了新增收益，使該集團(tuán)收益明顯。

　　

　　福壽園的主營(yíng)業(yè)務(wù)是墓地服務(wù)和殯儀服務(wù)，一直以來(lái)，墓地服務(wù)是主要收入來(lái)源，截至2017年上半年公布的最新財(cái)報(bào)來(lái)看，占比高達(dá)90.2%，為6.94億，而殯儀服務(wù)為9.6%，只有7388萬(wàn)。

　　

　　福壽園的地域擴(kuò)張不算很明顯，剛上市的時(shí)候業(yè)務(wù)涉及8個(gè)省市，4年后，2017年最新公布的上半年財(cái)報(bào)，業(yè)務(wù)也就只增加了2個(gè)省市，增加了江西和江蘇。而上海、安徽、遼寧一直都是收入的前三位。根據(jù)2015年各省火化率來(lái)看，上海、遼寧的火化率已經(jīng)達(dá)到100%，安徽稍微低點(diǎn)，只有73.1%。

　　

　　加上合營(yíng)公司，福壽園現(xiàn)在有14個(gè)墓地，其中位于上海的上海福壽園和海港福壽園站總收入的59.3%，位于遼寧的觀嶺山藝術(shù)陵園位列第三，占總收入的10.2%。

　　

　　從福壽園銷售墓地的品種來(lái)看，它把孔子和墨子的殯葬思想結(jié)合在一起，“厚葬”“薄葬”相結(jié)合。但事實(shí)上，它主要還是銷售高端高價(jià)的墓穴。低價(jià)格的墓穴，主是為了配合政府的公益性政策，如遷墓等。

　　福壽園提供多種多樣的“厚葬”，其中以定制藝術(shù)墓的售價(jià)是最貴的，2017年上半年的財(cái)報(bào)來(lái)看，售價(jià)為42.74萬(wàn)每座；第二貴的是，成品藝術(shù)墓，12.24萬(wàn)每座；第三貴的施傳統(tǒng)成品墓，2萬(wàn)每座。

　　但是銷量最高的是室內(nèi)葬、傳統(tǒng)成品墓以及成品藝術(shù)墓，分別為2814座、2765座和2362座。

　　

　　如果不包含公益性以及遷墓的話，福壽園2017年上半年售出10075座墓穴，平均每座墓穴的售價(jià)為93884元人民幣，比去年同期增加20.9%。福壽園出售的墓穴平均面積為3.05平方米，如果按照平均售價(jià)93884元來(lái)算，那代表一方米價(jià)格為30781元人民幣，是國(guó)內(nèi)三四線城市房?jī)r(jià)的3倍！

　　另一方面，福壽園的現(xiàn)金流也是杠杠的，2017年上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流就有3.22億人民幣；截至2017年上半年，手里的現(xiàn)金結(jié)余還有16億。

　　

　　四、福壽園的發(fā)展優(yōu)勢(shì)

　　1、定價(jià)高、利潤(rùn)空間大

　　有人說墓穴銷售就如一門“房地產(chǎn)”生意，但是其實(shí)又與房地產(chǎn)有著本質(zhì)上的不同。房地產(chǎn)的銷售成本中，土地成本的銷售占比是最大的，在一、二線城市高達(dá)50%以上，而墓地的土地成本十分低廉，福壽園最新公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中顯示，截至2017年上半年土地成本占銷售本只有15.1%。

　　而2016年收購(gòu)常州棲鳳山陵園80%的股權(quán)，總代價(jià)為1.84億，按照陵園的面積85332平方米來(lái)計(jì)算的話，這個(gè)收購(gòu)成本約為2156元，可以說十分廉價(jià)了。

　　

　　而墓地的銷售成本是極高的，福壽園最新公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，一座墓穴的平均售價(jià)為93884元。

　　

　　因?yàn)槭蹆r(jià)高，成本低，所以福壽園的毛利是很高的，其中墓地服務(wù)為82%，殯儀服務(wù)為62.7%。

　　

　　2、墓地儲(chǔ)備面積大，整合能力強(qiáng)

　　墓地的的需求是剛性的，但是由于政策原因，墓地可供開發(fā)的量又是有限的。

　　殯葬土地屬于一地難求，不同于房地產(chǎn)土地，你需要在一個(gè)地方新收一塊地來(lái)建墓園是極其困難的，都是每個(gè)地區(qū)有劃分好的殯葬專用地。所以一般都會(huì)采用收購(gòu)整合的模式，A股的福成股份和港股的福壽園無(wú)一不是這樣。

　　而在收購(gòu)整合這塊，福壽園要略優(yōu)于A股的福成股份，從2013年只有7個(gè)公墓到現(xiàn)在，福壽園已經(jīng)有14個(gè)營(yíng)業(yè)性公墓。而福成股份從2014年收購(gòu)第一個(gè)寶塔陵園至今，下面有共有三個(gè)公墓，另外兩個(gè)分別是宜興的龍野公墓和杭州的錢江公墓。

　　由于殯葬專用地的稀缺，近幾年公墓的數(shù)量并沒有高速增長(zhǎng)，不僅緩慢，還有退后的趨勢(shì)。

　　

　　根據(jù)上海民政局檢查數(shù)據(jù)顯示，上海約有7500畝土地可以用作公墓，截至2015年已經(jīng)用去了5500畝，僅剩下2000畝左右。物以稀為貴是自然的，從福壽園在上海地區(qū)的公墓來(lái)看，售價(jià)是最高的，如定制藝術(shù)墓，在上海福壽園價(jià)位是29到49萬(wàn)，在河南福壽園是10萬(wàn)到20萬(wàn)，而普通的草坪墓，上海福壽園是4萬(wàn)到七萬(wàn)多，河南福壽園只要1萬(wàn)左右。

　　因?yàn)檫@有限的資源，福壽園在這上面有土地儲(chǔ)備的優(yōu)勢(shì)，2013年公司消耗土地面積17848平方米，2014年消耗20690平方米，2015年消耗40998平方米，2016年消耗35644平方米，目前福壽園可供出售的墓地面積為191萬(wàn)平方米，如果保持2016年的開發(fā)節(jié)奏，公司的土地面積夠支撐公司50多年的發(fā)展。

　　3、有創(chuàng)新能力的殯葬服務(wù)供應(yīng)商

　　福壽園不僅在墓地定位中顯示高端，其配套服務(wù)產(chǎn)品也走的是高端路線。在2015年與么過最大的殯葬提供商SCI合作后，開始推行“生前契約”服務(wù)，“生前契約”這種新式服務(wù)，讓客戶在生前就可以提前規(guī)劃好自己的身后事，以達(dá)到為子女減負(fù)的目的。

　　服務(wù)內(nèi)容包括臨終關(guān)懷、遺體接送、靈堂搭建、告別儀式及相關(guān)后續(xù)服務(wù)等。據(jù)介紹，簽訂“生前契約”，具有經(jīng)濟(jì)和服務(wù)的雙重保障。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和殯葬行業(yè)在這個(gè)老齡化社會(huì)快速發(fā)展，殯葬服務(wù)價(jià)格可以用日新月異來(lái)形容。提前鎖定服務(wù)價(jià)格，也規(guī)避了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，也算是一種投資手段。

　　截至2017年上半年，已經(jīng)成功售出了500多份“生前契約”。

　　小結(jié)：

　　中國(guó)數(shù)千年來(lái)的殯葬文化可以看出，就算是現(xiàn)代，人們追悼逝者的方式千千萬(wàn)萬(wàn)種，但是都會(huì)盡最大的能力以最好的方式送逝者最后一程。

　　而福壽園的經(jīng)營(yíng)模式，看似多種多樣，實(shí)質(zhì)上都是傳統(tǒng)的“厚葬”模式，走的主要是高端路線，利潤(rùn)高。

　　另一方面，這個(gè)行業(yè)門檻高，監(jiān)管嚴(yán)，習(xí)俗深厚，不是想進(jìn)就能進(jìn)，不是想干就能干。福壽園占據(jù)首位，近幾年也不斷加快收購(gòu)進(jìn)程，而2015年開始已經(jīng)步入盈利，目前手里還有大把的土地儲(chǔ)備，忽略傳統(tǒng)的“忌諱”思想，還是可以多關(guān)注關(guān)注這只股票的。

　　【作者簡(jiǎn)介】

　　迷轂 | 格隆匯·專欄作者金融投資畢業(yè)生，專注消費(fèi)行業(yè)

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