國(guó)慶節(jié)之后，在港股市場(chǎng)沉寂許久的中航國(guó)際控股股價(jià)一躍而起，兩個(gè)月內(nèi)股價(jià)最高漲幅超過(guò)150%，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。從表面看，中航國(guó)際控股股價(jià)飆升的直接原因是旗下的子公司——深南電路(002916)A股IPO進(jìn)程的加速，在兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，其以火箭般的速度完成了更新預(yù)披露更新、通過(guò)中小板發(fā)審會(huì)并拿到上市批文，如無(wú)意外將于本月中旬上市交易。作為中航工業(yè)旗下非航資產(chǎn)的重要資本平臺(tái)——中航國(guó)際控股（00161.HK），在整個(gè)中航工業(yè)集團(tuán)“健體、瘦身”內(nèi)部整合的大背景下，深南電路的順利IPO只是其一系列健體瘦身行動(dòng)的開(kāi)始。 　　19大后新一輪的國(guó)企改革已經(jīng)開(kāi)始，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視，多次召開(kāi)會(huì)議并發(fā)出文件指導(dǎo)此次的國(guó)企軍企改革，11月23日國(guó)務(wù)院辦公廳專門印發(fā)了由中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)第二次全體會(huì)議（大大親自主持）審議通過(guò)的《關(guān)于推動(dòng)國(guó)防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見(jiàn)》。

　　在當(dāng)今世界想要做成一件事，筆者認(rèn)為要解決三個(gè)問(wèn)題：一想不想？二能不能？三有沒(méi)有資本？

　　一、想不想？

　　中航系作為一向堅(jiān)決執(zhí)行黨的指示的軍工企業(yè)一定會(huì)順勢(shì)而為爭(zhēng)取成為此次國(guó)企軍企改革的排頭兵。

　　下面，我們先來(lái)看看這家已經(jīng)受到關(guān)注的中資軍企這次乘風(fēng)而起的大背景吧：

　　《關(guān)于推動(dòng)國(guó)防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）圍繞“軍轉(zhuǎn)民”、“民參軍”、軍民兩用技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、軍民資源互通共享等重點(diǎn)領(lǐng)域，突出解決深層次和重點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題，向更廣范圍、更高層次、更深程度推動(dòng)軍民融合發(fā)展。積極引入社會(huì)資本參與軍工企業(yè)股份制改造。

　　在《意見(jiàn)》的三項(xiàng)基本原則中，筆者覺(jué)得有兩條值得注意：

　　1）國(guó)家主導(dǎo)，市場(chǎng)運(yùn)作。核心是：充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用，激發(fā)各類市場(chǎng)主體活力，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展；

　　2）協(xié)同推進(jìn)，成熟先行。核心是：充分發(fā)揮、調(diào)動(dòng)軍工集團(tuán)公司、軍隊(duì)科研單位和中科院、高等學(xué)校以及包括民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的其他民口單位等多方面積極性，形成各方密切合作、協(xié)同推進(jìn)的強(qiáng)大合力。

　　市場(chǎng)運(yùn)作，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用主要就是資本的配置作用，首先就是要利用好已上市公司或待上市公司的市場(chǎng)平臺(tái)作用、整合市場(chǎng)資源；成熟先行，調(diào)動(dòng)軍工集團(tuán)的積極性就是要推出軍工資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，在領(lǐng)先的基礎(chǔ)上繼續(xù)做大做強(qiáng)。中航國(guó)際控股恰恰就是符合這些標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)對(duì)象。

　　大背景是有了，但是還要看中航國(guó)際控股自己有沒(méi)有想法和動(dòng)力？

　　先介紹一下中航國(guó)際控股吧，中航國(guó)際控股股份有限公司作為老牌的香港上市公司，由中國(guó)航空技術(shù)進(jìn)出口深圳公司發(fā)起成立，并于1997年9月29日就在香港聯(lián)交所上市了，其旗下有著眾多紛繁龐雜的業(yè)務(wù)板塊和資產(chǎn)，但主業(yè)不明也是其一直未得到香港資本市場(chǎng)認(rèn)可的主要原因。

　　隨著新一輪改革的大潮開(kāi)啟，中航工業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理譚瑞松近來(lái)也多次調(diào)研旗下的中航國(guó)際控股，并為中航國(guó)際的改革發(fā)展指出了方向：中航國(guó)際要回歸原點(diǎn)、回歸初心，不放棄自己的實(shí)業(yè)優(yōu)勢(shì)，用自己的比較優(yōu)勢(shì)服務(wù)航空主業(yè)，按照黨中央國(guó)務(wù)院提出的瘦身健體、提質(zhì)增效的工作要求加快中航國(guó)際自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持質(zhì)量效益型增長(zhǎng)，在軍民融合方面發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大；同時(shí)也多次表態(tài)集團(tuán)將全力支持中航國(guó)際在具有比較優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域做大做強(qiáng)。

　　簡(jiǎn)而言之，就是中航國(guó)際作為中航工業(yè)旗下在香港上市的企業(yè)平臺(tái)要瘦身非主業(yè)或者非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，而健體主業(yè)或者優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，下面我們分兩類來(lái)分析一下中航國(guó)際控股旗下的各個(gè)業(yè)務(wù)板塊：

　　一）、涉航空主業(yè)或具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)：

　　二）、非涉主業(yè)或無(wú)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù) 　　不得不說(shuō)，中航國(guó)際控股這么多年還是很能折騰的，搞了這么多五花八門、紛繁龐雜的業(yè)務(wù)，而這其中還有不少是微利甚至虧損的業(yè)務(wù)，怪不得香港資本市場(chǎng)就是不認(rèn)可。不過(guò)好在中航國(guó)際在做大做強(qiáng)軍企資產(chǎn)的大背景下自己有壓力也有動(dòng)力健體瘦身、聚焦主業(yè)，一掃之前業(yè)務(wù)紛繁龐雜、主業(yè)不明不強(qiáng)的表象。

　　當(dāng)然了，黨中央國(guó)務(wù)院有要求，國(guó)資委有指示，中航工業(yè)集團(tuán)有期望，中航國(guó)際自己也有動(dòng)力有壓力，這些只能說(shuō)明中航國(guó)際想健體瘦身。想要真正做成事情除了解決了想不想的問(wèn)題，還需要解決能不能和有沒(méi)有資本的問(wèn)題。

　　二、能不能？

　　一）、深南電路

　　有一件事情可以肯定，深南電路不但承載了中航國(guó)際業(yè)務(wù)突圍的責(zé)任與期望，在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移的大潮下，也承擔(dān)了高端線路板產(chǎn)業(yè)的責(zé)任和期望。這種責(zé)任與期望在我國(guó)經(jīng)濟(jì)換擋提速的關(guān)鍵時(shí)期正逐漸變?yōu)橐环N歷史必然。這家成立于1984年的國(guó)內(nèi)電路板領(lǐng)軍企業(yè)歷經(jīng)30余載春秋，踽踽而行，不追求短期利益，始終保持長(zhǎng)期戰(zhàn)略定力，始終致力于追求業(yè)內(nèi)最先進(jìn)工藝、最高質(zhì)量品質(zhì)。

　　經(jīng)過(guò)艱苦而漫長(zhǎng)的努力，幾代青年才俊的鴻鵠之志正漸漸觸手可及。每一位有情懷的投資者，首先應(yīng)對(duì)這群畢業(yè)于國(guó)內(nèi)頂尖大學(xué)電子、化工及材料學(xué)科的專家與工程師不畏國(guó)際行業(yè)巨頭奮勇直追的勇氣，抱以深深的敬意。這個(gè)時(shí)代，或許是對(duì)中航國(guó)際與深南電路幾十年來(lái)幾代創(chuàng)業(yè)者最好的回報(bào)。

　　深南電路主要產(chǎn)品包括普通及高速多層板、金屬基板、半導(dǎo)體封裝基板、HDI、撓性板、撓剛性結(jié)合板等，幾乎覆蓋率該專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)所有產(chǎn)品門類，且擁有200多項(xiàng)發(fā)明專利。

　　說(shuō)起PCB，很多人都會(huì)嗤之以鼻，腦海中浮現(xiàn)的是一條傳統(tǒng)的工業(yè)生產(chǎn)流水線上那一塊塊的墨綠色板，而伴隨的是勞動(dòng)密集型生產(chǎn)制造企業(yè)，而很難把它與高端制造半導(dǎo)體行業(yè)聯(lián)系起來(lái)。但其實(shí)PCB行業(yè)早已從早年的單層板到了多層板又正在向封裝基板和SIP類載板進(jìn)步，就如同半導(dǎo)體行業(yè)的其他組成部分一樣，芯片的制程從32nm到28nm又在向14nm、7nm前進(jìn)，越來(lái)越精細(xì)；CPU從16位到32位又在向64位多核前進(jìn)，越來(lái)越迅速；內(nèi)存從DDR400到DDR2又前進(jìn)到DDR3，越來(lái)越海量。半導(dǎo)體行業(yè)的進(jìn)步從來(lái)都不是一個(gè)或者幾個(gè)環(huán)節(jié)的突飛猛進(jìn)而是整個(gè)行業(yè)日新月異的進(jìn)步共同造就的，所以PCB也自然不會(huì)缺席這樣的跨越式發(fā)展機(jī)遇。

　　國(guó)際國(guó)內(nèi)做PCB的企業(yè)很多，初看之下，即使在國(guó)內(nèi)PCB行業(yè)深南電路也只排名第五，但是細(xì)究之下，我們就可以看到排在它之前的臻鼎科技控股股份有限公司（隸屬于臺(tái)灣鴻海集團(tuán)）、健鼎科技股份有限公司（老牌臺(tái)資企業(yè)）、珠海紫翔電子科技科技有限公司（隸屬于日本NOK集團(tuán)）、欣興電子股份有公司（隸屬于臺(tái)聯(lián)電）都是外資在華企業(yè)，對(duì)于國(guó)家大力推進(jìn)的半導(dǎo)體升級(jí)進(jìn)口替代戰(zhàn)略來(lái)講，這些都不國(guó)家政策重點(diǎn)傾斜扶持的企業(yè)。深南電路作為內(nèi)資企業(yè)中最大的PCB企業(yè)，有是純正的國(guó)家隊(duì)血統(tǒng)，理應(yīng)擔(dān)負(fù)起半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代的重要一環(huán)責(zé)任。筆者認(rèn)為其今后的發(fā)展至少有三個(gè)戰(zhàn)略機(jī)遇期：

　　1、5G通信網(wǎng)建設(shè)將為人們帶來(lái)更大帶寬、更低延時(shí)的無(wú)線互聯(lián)體驗(yàn)，并極大促進(jìn)智能駕駛、物聯(lián)網(wǎng)、圖像視頻、人工智能等領(lǐng)域發(fā)展。電子信息產(chǎn)業(yè)層出不窮的新應(yīng)用將使我們以更先進(jìn)的電子信息技術(shù)擁抱物理世界。以華為、中興為代表的中國(guó)5G國(guó)家隊(duì)將與美國(guó)、歐洲展開(kāi)全面技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，而深南電路正是華為、中興的重要戰(zhàn)略同盟。

　　2、當(dāng)5G網(wǎng)絡(luò)研發(fā)、測(cè)試正如火如荼開(kāi)展之際，以先進(jìn)半導(dǎo)體制程升級(jí)踐行摩爾定律的努力卻變得越來(lái)越力不從心。中國(guó)人善于在技術(shù)停滯期利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)追趕世界先進(jìn)水平已是不爭(zhēng)的事實(shí)。而以iPhoneX為代表的SIP設(shè)計(jì)技術(shù)似乎另辟蹊徑地為我們展現(xiàn)出一條追趕之路。SOC與SIP技術(shù)將合力構(gòu)建未來(lái)的電子產(chǎn)品設(shè)計(jì)體系，而深南電路在這些領(lǐng)域有深度布局。

　　3、國(guó)家集成電路大基金將啟動(dòng)新一輪扶持計(jì)劃，重點(diǎn)扶持5G、智能駕駛、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域內(nèi)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)企業(yè)。中國(guó)人集中力量辦大事的資源整合優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合理利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，促進(jìn)我國(guó)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)水平與市場(chǎng)占有更上一個(gè)臺(tái)階，深南電路作為純正的國(guó)家隊(duì)自然將成為行業(yè)升級(jí)的排頭兵。

　　近年來(lái)受PCB產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移、產(chǎn)能向國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)集中等因素影響，中低端雙層板、四層板與撓性板生產(chǎn)龍頭企業(yè)率先受益，其銷售毛利出現(xiàn)較大提升。從景旺電子(603228)、依頓電子(603328) (603328,股吧)等企業(yè)季報(bào)與年報(bào)中看到，其毛利率節(jié)節(jié)攀升，甚至一度超過(guò)30%。而高端PCB制造企業(yè)由于化學(xué)試劑品質(zhì)、原材料等級(jí)與生產(chǎn)工藝難度等因素影響，成本高于中低端PCB同業(yè)企業(yè)，毛利率尚待提升。但深南電路并沒(méi)有被眼前的利益所誘惑，也沒(méi)有被國(guó)際巨頭的實(shí)力所嚇倒，花費(fèi)巨額的資金和精力積極布局高端市場(chǎng)和全線產(chǎn)品，甚至為此還放棄了部分低端產(chǎn)品唾手可得的利益。在中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)自給率要求不斷提升的大發(fā)展背景下，深南電路通過(guò)與長(zhǎng)電科技(600584) (600584,股吧)等企業(yè)不斷深化合作（深南電路招股說(shuō)明書中可以看到明顯趨勢(shì)），將有助于其調(diào)整基板封裝業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，由以微機(jī)械封裝基板為主的現(xiàn)有產(chǎn)品體系向以超大規(guī)模集成電路、類載板等為主的高端半導(dǎo)體封裝業(yè)務(wù)為主的新產(chǎn)品體系過(guò)渡。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，相比國(guó)內(nèi)中低端PCB生產(chǎn)制造企業(yè)，深南電路產(chǎn)品布局、業(yè)務(wù)體量已逐漸成為國(guó)際PCB與半導(dǎo)體封裝巨頭強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)者。與華為、中興的緊密合作，可使其順利站上5G發(fā)展的風(fēng)口；與長(zhǎng)電科技等一流半導(dǎo)體企業(yè)的緊密合作可使其順利迎接國(guó)家集成電路大發(fā)展機(jī)遇。

　　有的時(shí)候歷史就是一個(gè)偶然和必然結(jié)合的過(guò)程，1987年創(chuàng)立的大立光電一直默默無(wú)聞，2002年才在臺(tái)灣交易所上市，在2007年喬幫主親自展示第一代iPhone后進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，此后十年市值最高超過(guò)了8000億新臺(tái)幣（約合1780億人民幣，近日有所回落），有了臺(tái)灣股王的稱號(hào)?？赡軐?duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)臺(tái)股都過(guò)于陌生，大立光電是細(xì)分行業(yè)全球第一，我們就來(lái)說(shuō)說(shuō)細(xì)分行業(yè)的第二吧。1984年成立的余姚第二光學(xué)儀器廠一直默默無(wú)聞，到處抱大腿，號(hào)稱“名配角戰(zhàn)略”，2007年才跌跌撞撞在香港上市。十年之后的今天，已經(jīng)改名為舜宇光學(xué)的余姚第二光學(xué)儀器廠已成長(zhǎng)為港股市場(chǎng)的一面旗幟，雖然不足以媲美香港股王騰訊，但是10年200倍的升幅也是笑傲港股。誠(chéng)然，歷史性的機(jī)遇到來(lái)之時(shí)一定會(huì)有弄潮兒借勢(shì)而書寫新的歷史。02年說(shuō)起大立光電，07年說(shuō)起舜宇光學(xué)，相信絕大多數(shù)人都會(huì)一笑而過(guò)。今天也有很多人對(duì)深南電路不屑一顧，但大格局者一定會(huì)有所觸動(dòng)，畢竟歷史性的機(jī)遇每隔7~10年才會(huì)有一次，謀萬(wàn)世者、謀全局者不會(huì)輕言放棄。深南電路的產(chǎn)線、產(chǎn)品都可以從它的招股說(shuō)明書中看到，但是它的戰(zhàn)略、布局、卡位、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻需要在細(xì)節(jié)中分析判斷，也不是一兩段話就可以說(shuō)清楚的，筆者近期將會(huì)單獨(dú)寫一篇文章對(duì)深南電路進(jìn)行深入分析和比對(duì)，爭(zhēng)取將它的優(yōu)勢(shì)、它的布局、它的未來(lái)示與世人。

　　二）、深天馬A(000050)

　　深天馬A成立于1980年，1994年4月由深圳天馬微電子公司改組設(shè)立的股份公司，1995年1月在深交所成功上市，是生產(chǎn)液晶顯示器的專業(yè)公司。經(jīng)過(guò)20多年的快速發(fā)展，在日前收購(gòu)廈門天馬的LTPS資產(chǎn)后，深天馬A目前具有已投產(chǎn)a-SiLCD產(chǎn)能4.5代線105K片/月、5代線75K片/月，LTPS LCD5.5代線30K片/月、6代線30K片/月，即將投產(chǎn)AMOLED產(chǎn)能5.5代線15K片/月、6代線30K片/月，是國(guó)內(nèi)當(dāng)之無(wú)愧的中小尺寸面板龍頭。全面屏是下一個(gè)手機(jī)ID的設(shè)計(jì)風(fēng)口，隨著IPONE X的引領(lǐng)，各路智能手機(jī)生產(chǎn)商已密集跟進(jìn)，未來(lái)市場(chǎng)滲透率將會(huì)快速提升，深天馬A作為龍頭必將深度受益。深天馬作為老牌的A股上市公司，今年來(lái)有動(dòng)作頻頻，其實(shí)不用筆者贅述，市場(chǎng)上的各種深扒文章已是比比皆是，各位讀者只要愿意花點(diǎn)時(shí)間想搞清楚深天馬的行業(yè)地位和未來(lái)盈利相信不是難事。

　　三、有沒(méi)有資本？

　　俗語(yǔ)有云：兵馬未動(dòng)，糧草先行。當(dāng)今世界，想要作成一件事情，除了有空間和想法，有能力和方法，其實(shí)還取決于有沒(méi)有資本來(lái)實(shí)施計(jì)劃并完成目標(biāo)。

　　作為深南電路和深天馬A的母公司，中航國(guó)際雖然上市多年，但是其賬面的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有79.8億元港幣，流動(dòng)資產(chǎn)也僅有331.92億元港幣，但同時(shí)卻背負(fù)了309.55億元港幣的流動(dòng)負(fù)債，看上去似乎無(wú)力也無(wú)資本助力深南電路和深天馬的凌云壯志。但是各位不要忘記，中航國(guó)際除了有健體的子公司（深南電路和深天馬A），還有可以瘦身的資產(chǎn)。中航國(guó)際旗下很多發(fā)展歷程中成立的子公司無(wú)論以前的盈利能力如何，無(wú)論當(dāng)年的作用如何，今天都已經(jīng)歸入了瘦身的范圍。其實(shí)中航國(guó)際的瘦身從去年底其旗下的中航地產(chǎn)(000043) (000043,股吧)剝離9個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)包給保利地產(chǎn)(600048) (600048,股吧)時(shí)已經(jīng)開(kāi)始了，只是當(dāng)時(shí)誤以為這是一個(gè)孤立的事件。但是隨著今年以來(lái)中航國(guó)際開(kāi)始密集處置旗下資產(chǎn)及子公司的業(yè)務(wù)板塊，我們才能判定其已經(jīng)開(kāi)始了大規(guī)模的資產(chǎn)剝離進(jìn)程，而且還有加速的跡象。

　　5月17日、10月24日，中航國(guó)際控股連續(xù)發(fā)布公告：通過(guò)北京產(chǎn)權(quán)交易所出售所持有的中航萬(wàn)科合計(jì)47.12%的權(quán)益，對(duì)應(yīng)最低標(biāo)價(jià)定于18.13億元，而中航萬(wàn)科所涉及資產(chǎn)包括位于重慶約21.27萬(wàn)平方米(占地面積)的土地儲(chǔ)備及位于重慶、寧波、合肥、廣州、佛山及其他地區(qū)約117.84萬(wàn)平方米(建筑面積)的已建物業(yè)，總估值為38.47億元。

　　6月16日、8月23日，中航國(guó)際控股發(fā)布公告：通過(guò)北京產(chǎn)權(quán)交易所出售其持有的廣東國(guó)際大廈實(shí)業(yè)有限公司的75%直接股本權(quán)益，底價(jià)不低于2.97億元，同時(shí)轉(zhuǎn)讓方5.24億元的債務(wù)將由買方承擔(dān)。

　　不但中航國(guó)際控股直接子公司或資產(chǎn)在剝離，其旗下子公司的非控股子公司及資產(chǎn)也在緊鑼密鼓的剝離之中。

　　8月11日、11月15日，中航國(guó)際控股子公司中航地產(chǎn)發(fā)布公告：擬通過(guò)北京產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓中航城置業(yè)（上海）有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為10.64億元。

　　11月9日，中航國(guó)際控股發(fā)布公告：通過(guò)其全資子公司中國(guó)航空技術(shù)國(guó)際工程有限公司以代價(jià)6.64億元人民幣向深圳云里酒店管理有限公司出售航發(fā)投資20%股權(quán)。出售完成后，中航國(guó)際控股將獲得5.6億元的投資收益。

　　由此可以看出，瘦身的工作早已緊鑼密鼓、接連不斷的展開(kāi)，應(yīng)該講瘦身已經(jīng)在路上了，而這些瘦身獲得資金相信不會(huì)像之前一樣投入到非主業(yè)或非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中去，而是用來(lái)加強(qiáng)主業(yè)。由于中航國(guó)際控股旗下子公司、孫公司業(yè)務(wù)及資產(chǎn)眾多且繁雜，甚至像飛亞達(dá)A(000026)和中航地產(chǎn)這樣的上市平臺(tái)也有可能因?yàn)槭欠侵鳂I(yè)而被剝離，但今天就不一一展開(kāi)剖析了，筆者今后將會(huì)寫一篇甚至一系列的文章來(lái)專門進(jìn)行分析。只不過(guò)瘦身需要時(shí)間，而將瘦身得來(lái)的寶貴資金投入健體的主業(yè)發(fā)揮作用更需要時(shí)間，也許這就是資本市場(chǎng)仍然無(wú)視中航國(guó)際剝離資產(chǎn)的原因吧。

　　行文到此，其實(shí)筆者已經(jīng)理出了中航國(guó)際控股的未來(lái)的發(fā)展脈絡(luò)，但還是有必要強(qiáng)調(diào)以下幾點(diǎn)：

　　1、深南電路站在5G即將建設(shè)、半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代及集成電路產(chǎn)業(yè)升級(jí)的三重風(fēng)口，歷史機(jī)遇前所未有，深南電路于此時(shí)火速IPO上市就是為了抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，這也是其母公司中航國(guó)際控股和中航工業(yè)集團(tuán)對(duì)它的期望。上市后持股仍達(dá)到69.74%的深南電路也將是未來(lái)中航國(guó)際控股的主要盈利之一，而持股69.74%的比例也會(huì)大大增強(qiáng)深南電路和中航國(guó)際控股之間的市值傳遞有效性。

　　2、深天馬A最近一系列的擴(kuò)產(chǎn)并表動(dòng)作將極大的提高其在中小尺寸顯示屏領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，作為第一大股東的中航國(guó)際也有了第二個(gè)重要的盈利來(lái)源。

　　3、中航國(guó)際控股作為中航工業(yè)的子公司會(huì)有堅(jiān)決貫徹執(zhí)行中航工業(yè)的既定決策瘦身健體，持續(xù)快速的剝離非主業(yè)或非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)橹泻较底鳛檐姽て髽I(yè)有著軍人一般的強(qiáng)大執(zhí)行力，從整個(gè)中航系最近的剝離動(dòng)作就可見(jiàn)一斑。

　　4、陸續(xù)剝離的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)可以盤活重多的存量資產(chǎn)，部分甚至可以帶來(lái)巨額的投資收益，資本市場(chǎng)將不用擔(dān)心這些資金會(huì)用于補(bǔ)貼虧損的業(yè)務(wù)或者投入到無(wú)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)（公司之前的做法）中去，因?yàn)榇舜蝿冸x是為了聚焦主業(yè)，而不是為了剝離而剝離。

　　5、香港資本市場(chǎng)之前對(duì)于控股型公司一直心存忌憚，筆者認(rèn)為原因主要是控股型公司旗下資產(chǎn)眾多，好的子公司賺到的錢要去補(bǔ)貼虧錢的子公司，公司資產(chǎn)負(fù)債表龐大，但是凈收益卻很少，因而往往股價(jià)對(duì)其凈資產(chǎn)有巨大的折價(jià)。而瘦身健體（持續(xù)將剝離出售不賺錢業(yè)務(wù)或者非主業(yè)版塊得來(lái)的資金投入主業(yè)及優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)）之后，公司資產(chǎn)負(fù)債表將更加清晰明確，公司的精力和資源也將聚焦優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，其凈資產(chǎn)的獲利能力終將展現(xiàn)，市場(chǎng)的擔(dān)憂也將不復(fù)存在。

　　十年之前舜宇光學(xué)乘風(fēng)而起之初，市場(chǎng)上相信其擁有美好未來(lái)的人百之一二，而認(rèn)為其可以傲視港股市場(chǎng)的人更是萬(wàn)中無(wú)一，歷史向來(lái)是后來(lái)者書寫的，雖然筆者無(wú)法預(yù)計(jì)未來(lái)十年中航國(guó)際控股會(huì)達(dá)到怎樣的歷史高度，但是毋庸置疑的是在此天時(shí)地利人和之際它的華麗蛻變之路已經(jīng)開(kāi)始，剩下的就讓未來(lái)書寫吧。

　　【作者簡(jiǎn)介】

　　作者Bishop | 格隆匯·專欄作者電子行業(yè)資深人士，深耕半導(dǎo)體行業(yè)，鐘情港股10多年 本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：港股那點(diǎn)事。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。