近期市場(chǎng)最熱點(diǎn)的話題無(wú)疑就是中美貿(mào)易戰(zhàn)，5G將是中國(guó)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)世紀(jì)機(jī)遇。 　　在這場(chǎng)世紀(jì)機(jī)遇中，產(chǎn)業(yè)和資本都不會(huì)缺席，通信行業(yè)射頻龍頭企業(yè)俊知集團(tuán)(01300)也理應(yīng)不該被遺忘。

　　先說(shuō)說(shuō)投資要點(diǎn)：

　　1、從2012年上市后營(yíng)業(yè)額持續(xù)增長(zhǎng)，每年兩次穩(wěn)定的派息，17年股息率近4個(gè)點(diǎn)。

　　2、三大運(yùn)營(yíng)商基站建設(shè)直接受益標(biāo)的，射頻行業(yè)龍頭，天饋系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率25%。隨著運(yùn)營(yíng)商4G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的持續(xù)展開(kāi)及5G到來(lái)，公司營(yíng)收將加速增長(zhǎng)。

　　3、僅5倍PE極具投資價(jià)值. 17年公司利潤(rùn)3.5億港幣，市凈率僅為0.5。18年公司業(yè)績(jī)加速上揚(yáng)，公司在物聯(lián)網(wǎng)及新型電子器件的布局使公司未來(lái)更多的遐想。

　　4、超高的安全邊際，公司是江蘇省智能制造標(biāo)桿企業(yè)，于2016年第29屆中國(guó)電子組件百?gòu)?qiáng)企業(yè)中排名第14名，連續(xù)7年射頻同軸電纜份額第一，龍頭溢價(jià)及制造流程的優(yōu)化將改善公司的毛利水平;客戶穩(wěn)定，主要面對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商以及中興、華為和鐵塔公司的采購(gòu);

　　一、公司概況

　　1、根據(jù)中興通信官方微博4月2日上午消息，近日國(guó)內(nèi)打通了基于3GPP R15標(biāo)準(zhǔn)的5G first call，正式開(kāi)通端到端5G商用系統(tǒng)規(guī)模外場(chǎng)站點(diǎn)，此舉進(jìn)一步加速了5G商用進(jìn)程。根據(jù)微博的照片顯示，5G時(shí)代的基站部署將更為密集?？≈瘓F(tuán)核心產(chǎn)品為射頻同軸電纜，是基站之間傳輸必不可少的組件。單個(gè)基站需要0.5公里到0.6公里的射頻同軸電纜。在5G時(shí)代，基站建設(shè)數(shù)將會(huì)大增，多個(gè)券商研究所預(yù)計(jì)，5G的基站數(shù)將至少是4G基站數(shù)1.5倍，根據(jù)天風(fēng)研究所及運(yùn)營(yíng)商預(yù)測(cè)5G產(chǎn)業(yè)鏈投資總額高達(dá)萬(wàn)億規(guī)模，其中基站射頻投資將超過(guò)10%，達(dá)到1500億元。5G中低頻基站將超過(guò)500萬(wàn)個(gè)，高頻段小基站將在熱點(diǎn)區(qū)域及重點(diǎn)業(yè)務(wù)場(chǎng)景使用，保守估計(jì)為1000萬(wàn)個(gè)。而基站所使用的大規(guī)格饋線，售價(jià)將超過(guò)1萬(wàn)人民幣/公里，小基站及室內(nèi)覆蓋需要的小規(guī)格饋線也有0.5萬(wàn)人民幣/公里，行業(yè)龍頭俊知集團(tuán)肯定受益最大。

　　2、期待5G，深耕4G，在提速降費(fèi)的壓力下，移動(dòng)獲得FDD牌照后將對(duì)900M/1800M頻段進(jìn)行低頻重耕，偏遠(yuǎn)地區(qū)的4G網(wǎng)絡(luò)基站部署也將加快步伐，這將為公司帶來(lái)更多訂單需求，加速業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。另外將來(lái)5G建網(wǎng)也會(huì)與龐大成熟的4G網(wǎng)絡(luò)并行。另外從中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通(600050) 、中國(guó)電信財(cái)報(bào)中可以看出，4G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化建設(shè)仍然是運(yùn)營(yíng)商今年的重點(diǎn)。2018年，移動(dòng)在4G上面的投入預(yù)計(jì)在585億量級(jí)，去年聯(lián)通混改的資金也有很大比例用在了4G網(wǎng)絡(luò)上。參考公司年報(bào)披露的信息，公司受惠于運(yùn)營(yíng)商在室內(nèi)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化上面的持續(xù)投入，2017年饋線出貨主要為中規(guī)格和小規(guī)格，且小規(guī)格饋線上漲比較明顯，在大廈內(nèi)部，停車場(chǎng)，地鐵、高鐵等信號(hào)差的地方都要使用射頻同軸電纜傳輸和覆蓋信號(hào)。

　　四、同業(yè)對(duì)標(biāo)

　　與射頻行業(yè)上市企業(yè)金信諾(300252) (300252,股吧)(300252)的對(duì)比：

　　金信諾(300252)：公司是國(guó)內(nèi)射頻同軸電纜品種最全、半柔射頻同軸系列產(chǎn)品規(guī)模最大、具有較強(qiáng)品牌影響力的中高端射頻同軸電纜生產(chǎn)企業(yè)之一。該公司與俊知集團(tuán)射頻業(yè)務(wù)收入非常相似，目前擁有50倍PE，市值近70億人民幣，2017年純利為1.3億元。

綜上所述：

　　對(duì)于三大運(yùn)營(yíng)商無(wú)線側(cè)基站部署直接受益標(biāo)的，適逢移動(dòng)FDD發(fā)牌，市凈率僅有0.5倍，既是射頻行業(yè)龍頭，又是江蘇省智能制造的標(biāo)桿企業(yè)，創(chuàng)建多年且能保持持續(xù)增長(zhǎng)，每年兩次穩(wěn)定的高派息，對(duì)比通信行業(yè)的其他標(biāo)的極具投資價(jià)值。對(duì)應(yīng)5G發(fā)牌前亦是運(yùn)營(yíng)商的基站建設(shè)高峰期和公司的增長(zhǎng)高峰期，疊加運(yùn)營(yíng)商4G網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的持續(xù)投入，2018年預(yù)計(jì)公司純利將達(dá)到5億港幣，市盈率將只有4倍。對(duì)于公司所處行業(yè)及地位，我們認(rèn)為可以對(duì)應(yīng)15倍左右的PE，未來(lái)如何，請(qǐng)拭目以待。

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