導(dǎo)讀：對于上市首日“破發(fā)”，分析師指出，除大環(huán)境外，市場本身對小米也存在兩大分歧，一是業(yè)績，小米能否保持高增速；二是估值，究竟按硬件還是互聯(lián)網(wǎng)公司。而這兩點也將決定小米今后的走勢。

　　本報記者 白楊 北京報道

　　7月9日上午9點30分，在600余人的見證下，雷軍敲響了開市鑼，也宣告創(chuàng)辦近八年的小米正式在港交所掛牌上市，同時成為港股第一家“同股不同權(quán)”的創(chuàng)新試點。

　　小米當(dāng)天的開盤價為16.6港元，較發(fā)行價17港元下跌2.35%。截至收盤，小米報收16.8港元/股，跌1.18%，振幅5.88%，最新市值為3759.19億港元（約479億美元）。

　　面對股票破發(fā)，雷軍在上市現(xiàn)場回應(yīng)稱，短期股價不是最重要的，長期表現(xiàn)才是。小米IPO從低點開始，未必不是好事。

　　西南證券(600369,股吧)(600369,股吧)電子首席分析師陳杭在接受記者的采訪時表示，小米破發(fā)其實是在預(yù)期之中，因為整個市場行情都比較差，所以小米此時上市，估值肯定也受到壓制。

　　硬件OR互聯(lián)網(wǎng)

　　4月30日，修訂后的香港主板《上市規(guī)則》正式生效，這為小米的赴港上市鋪平了道路，僅三天后，小米便向港交所遞交了招股說明書。

　　按照港交所新規(guī)，小米的股東構(gòu)成中被允許存在A類和B類兩類股份股東，其中，A類股份每股有10票投票權(quán)，B類股份則只有1票。在此架構(gòu)下，雷軍持有股票的表決權(quán)將超過50%，為小米的實際控制人。

　　雷軍對小米公司的定位，是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。但是，在小米2017年1146.25億元的營收中，智能手機業(yè)務(wù)收入805.6億元，占比70.3%，而IoT與生活消費產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)占比分別為20.5%、8.6%及0.6%。

　　手機業(yè)務(wù)的過高營收占比，也讓外界覺得雷軍口中的“小米是互聯(lián)網(wǎng)公司”有些站不住腳。但是，雷軍認為，小米身上有一個獨一無二的特征，即小米是全球罕見的既能做硬件，也有深厚互聯(lián)網(wǎng)基因，還是一家有電商基因的綜合性企業(yè)。

　　為了去掉小米的“硬件公司”標(biāo)簽，雷軍此前還承諾，小米每年整體硬件產(chǎn)品（包括智能手機、IoT及生活消費產(chǎn)品）的綜合凈利率不會超過5%，以此表明自己更看重互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的決心。

　　在陳杭看來，硬件業(yè)務(wù)接下來仍然會是小米保持高增長的關(guān)鍵。“盡管手機市場增速開始放緩，但小米的超低價、超低毛利率、超高周轉(zhuǎn)率的商業(yè)策略，在存量市場上會非常有效。”

　　除此之外，陳杭還認為，小米手機產(chǎn)品的商業(yè)模式也可以復(fù)制到生態(tài)鏈的產(chǎn)品，所以接下來生態(tài)鏈產(chǎn)品在各個品類，也大概率會保持高增長。同時，小米海外市場也已經(jīng)開始發(fā)力，這些都將成為小米業(yè)績增長的保障。

　　而對于小米公司到底值多少錢的問題，陳杭告訴記者，可以從三個角度來看小米，即商業(yè)模式、價值觀和平臺經(jīng)濟學(xué)，與之對應(yīng)的標(biāo)的公司則分別是蘋果、好市多和亞馬遜。

　　“這三個角度所對應(yīng)的估值也有所不同，這同時也是小米發(fā)展的不同階段?！痹陉惡伎磥?，“現(xiàn)在小米正處在脫離蘋果公司的估值體系，往好市多的新零售方向發(fā)展，而離亞馬遜還有一段距離。”

　　雷軍的新征程

　　7月8日，雷軍發(fā)布一封全員信，稱創(chuàng)業(yè)至今，小米的歷程是由勇氣和信任支撐的奇跡。據(jù)其回憶，小米2010年4月6日成立時只有13名員工，除了他、林斌、黎萬強和黃江吉等四名聯(lián)合創(chuàng)始人之外，還有范典、劉新宇、王海洲、李明、屈恒、秦智帆、李偉星、孫鵬和管穎智這9名創(chuàng)始團隊成員。

　　現(xiàn)如今，這9位員工依然活躍在小米的各個重要崗位上。上市當(dāng)天，有170多位小米員工來到了上市儀式現(xiàn)場，記者從小米內(nèi)部獲悉，這些人中，除了創(chuàng)始團隊成員悉數(shù)到場外，剩下的名額則由工號前500的員工抽簽來決定。

　　小米12號員工李偉星在接受記者采訪時表示，8年前加入小米的時候，沒有想到公司會發(fā)展成今天的規(guī)模，雖然當(dāng)時也聊到了期權(quán)，但總覺得上市還很遙遠。

　　“當(dāng)初面試時雷總描繪公司未來，我覺得能達成10%就很厲害了，但現(xiàn)在，已經(jīng)完成了不止10倍。”李偉星說，“他（雷軍）平時沒有太大架子，也經(jīng)常跟我們一起溝通業(yè)務(wù)，2018年之前，只要沒有其他安排，他每個月都會拿出兩個半天跟我們一起開會?！?/p>

　　多位小米員工也向記者證實了雷軍“勞?！钡恼f法?！艾F(xiàn)在移動辦公很方便，所以在不同的時間、不同的場景下，都能看到雷總勤奮的身影。有一次雷總?cè)獬霾睿吹叫谐谈杏X很夸張，晚上坐紅眼航班，白天調(diào)研市場?！币晃恍∶讍T工告訴記者。

　　八年前創(chuàng)辦小米的時候，雷軍已經(jīng)實現(xiàn)財富自由，他還說小米是他創(chuàng)辦的最后一家公司。雷軍表示，世界會默默獎賞勤奮厚道的人。通過這些年的奮斗，小米公司實現(xiàn)了很多創(chuàng)舉，而與之一起成長的員工，也將得到豐厚的回報。

　　據(jù)記者了解，截至6月14日，小米已經(jīng)向超過7126名承受人（包括集團高管和其他雇員）授出了購股權(quán)及獎勵，合計約25.12億股。

　　雷軍接受媒體采訪時表示，小米上市是對我們獎賞的一部分，但這一切只是剛剛開始?？赡苁旰蠡仡櫧裉斓臅r候，大家會說，我終于看懂小米了。